什麼是基準(a benchmark)？

基準是一種標準，可以根據該標準衡量證券、共同基金或投資經理的業績。一般而言，廣泛的市場和市場細分股和債券指數都是用來實現這一目的的。這是西格瑪六黑帶的一個元素。

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基準為何重要

瞭解基準

基準是指包括代表整個市場某些方面的多種證券的指數。所有型別的資產類別都建立了基準指數。在股票市場，標準普爾；p500和道瓊斯工業平均指數是兩個最受歡迎的大盤股基準。

在固定收益方面，頂級基準包括巴克萊資本美國總債券指數、巴克萊資本美國公司高收益債券指數和巴克萊資本美國國債指數。共同基金投資者可以使用理柏指數，該指數使用特定類別中最大的30只共同基金，而國際投資者可以使用摩根士丹利資本國際指數。威爾希爾5000指數也是代表美國所有公開交易股票的流行基準。在評估任何投資的表現時，將其與適當的基準進行比較非常重要。

對個人投資者來說，確定和設定基準可能是投資的一個重要方面。除了代表廣泛市場特徵的傳統基準，如大盤股、中盤股、小盤股、增長和價值。投資者還將根據基本面特徵、行業、股息、市場趨勢等找到指數。對特定型別的投資有一個瞭解或興趣將有助於投資者確定合適的投資基金，也使他們能夠更好地向財務顧問傳達他們的投資目標和期望。

在尋求投資基準時，投資者還應考慮風險。投資者的基準應該反映出他們願意承擔的風險。圍繞基準考慮的其他投資因素可能包括投資金額和投資者願意支付的成本。

關鍵要點

• 基準是衡量績效的標準尺度。
• 在投資中，市場指數可以作為評估投資組合績效的基準。
• 根據特定的投資策略或授權，基準會有所不同，
• 選擇合適的基準很重要，因為錯誤的指標會導致基準錯誤。

投資產業基金管理

基準的數量隨著產品創新而不斷擴大。基準經常被用作投資行業投資組合管理的核心因素。被動投資基金和智慧貝塔基金是源於基準投資的兩種策略。遵循定製基準的複製策略也越來越普遍。積極的管理者也在市場上部署積極管理的策略，使用最傳統形式的指數，作為他們尋求超越的基準。

被動的

基準包括代表整個市場某些方面的多種證券。被動投資基金的設立是為了向投資者提供基準風險敞口，因為個人投資者投資每個指數證券的成本很高。在被動型基金中，投資經理採用複製策略來匹配基準指數的持有量和回報率，為投資者提供低成本的基金進行定向投資。這類基金的一個典型例子是SPDR標準普爾500指數ETF（SPY），它複製了標準普爾500指數，管理費為0.09%。投資者可以很容易地找到大盤股、中盤股、小盤股、成長型和價值型共同基金和ETF採用這種策略。

智慧測試版

智慧貝塔策略是作為被動指數基金的一種增強而發展起來的。他們尋求透過基於某些變數選擇股票或透過多頭和空頭倉位獲得阿爾法來投資標準被動基金，從而提高投資者可以獲得的回報。State Street Global Advisors的增強型指數策略就是一個例子。SSGA增強型小盤股基金（SESPX）透過在該指數的小盤股中持有多頭和空頭頭寸，尋求略好於其羅素2000基準的表現。

細分市場基準

細分市場基準可以為投資者提供基於特定細分市場（如行業）的其他基準投資選擇。State Street Global Advisors SPDR ETF為投資者提供了投資標普500指數中各個行業的機會。科技精選行業SPDR基金（XLK）就是一個例子。

基本和專題基準

隨著市場競爭的挑戰，許多投資經理都制定了使用複製策略的定製基準。這些型別的基金作為表現最好的基金越來越普遍。這些基金根據基本面、風格和市場主題，根據定製指數進行基準。全球X機器人與人工智慧主題ETF（BOTZ）是可投資領域表現最好的非槓桿主題ETF之一。它採用索引複製策略，並尋求跟蹤INDX全球機器人和人工智慧主題索引。該指數是一個定製的指數基準，包括涉及機器人和人工智慧解決方案的公司。

主動管理

隨著越來越多的基準複製策略，主動管理變得更加具有挑戰性。因此，對於投資者來說，找到積極的管理者總是超越他們的基準，變得更加困難。2017年，ARK創新ETF（ARKK）是可投資市場表現最好的ETF之一。截至11月3日，該公司的回報率為76.06%。其基準是標準普爾500指數，可比收益率為15.59%，摩根士丹利資本國際世界指數的可比回報率為17.55%。

基準的價值

基準的價值一直是一個持續爭論的話題，帶來了許多創新，這些創新圍繞著直接投資於實際的基準指數。爭論主要源於對基準風險敞口、基本面投資和主題投資的需求。支援有效市場假說（EMH）的管理者聲稱，基本上不可能戰勝市場，然後推而廣之，試圖戰勝基準的想法對於管理者來說並不是一個現實的目標。因此，以指數基準投資為中心的投資組合策略不斷演變。儘管如此，還是有一些積極的管理者，他們確實一直在超越基準。這些戰略確實需要廣泛的監測，而且往往包括高昂的管理費用。然而，隨著人工智慧定量模型在投資組合管理過程中整合更多的變數和更大的自動化程度，成功的主動經理人正變得越來越普遍。

基準錯誤

基準誤差是指在財務模型中選擇了錯誤基準的情況。這種錯誤可能會在分析師或學者的資料中造成較大的分散，但可以透過在分析開始時選擇最合適的基準來輕鬆避免。跟蹤誤差可能與基準誤差混淆，但這兩種方法的實用性明顯不同。

為了避免基準錯誤，在資本資產定價模型（CAPM）下建立市場投資組合時，在計算中使用最合適的基準或市場非常重要。例如，如果你想用CAPM建立一個美國股票的投資組合，你就不會用日經指數作為你的基準。因此，如果你想比較你的投資組合回報，你應該使用一個包含類似股票的指數。例如，如果你的投資組合以科技股為主，你應該使用納斯達克指數作為基準，而不是標準普爾500指數；第500頁。