內含價值

內含價值（EV）是一種常用的估值方法，主要由北美以外的壽險公司用來估計股東在保險公司權益的綜合價值。它的計算方法是將企業未來利潤的現值加上企業資本和盈餘的凈資產價值（NAV）。它有時被稱為市場一致性內含價值（MCEV）。...

什麼是內含價值(embedded value)？

內含價值（EV）是一種常用的估值方法，主要由北美以外的壽險公司用來估計股東在保險公司權益的綜合價值。它的計算方法是將企業未來利潤的現值加上企業資本和盈餘的凈資產價值（NAV）。它有時被稱為市場一致性內含價值（MCEV）。

未來利潤的現值反映了現行政策的預期未來利潤，而資本和盈餘的資產凈值則反映了過去積累的屬於股東的資金。

關鍵要點

內含價值是北美以外壽險公司公認的價值計量方法。
資產和負債現金流採用與資本市場類似現金流一致的風險折現率進行估值。
保險單期權和擔保的價值是使用與市場一致的模型，並根據可觀察到的市場價格進行校準

理解內在價值

內含價值是歐洲壽險公司的標準估值指標。這並不是當地監管部門的強制要求，但對於一家保險公司來說，跟蹤電動汽車零部件並對其進行管理以增加公司價值已成為行業規範。有了這個既定的標準，分析師可以研究資料，併在整個行業進行比較。EV作為績效指標，是併購的基礎；一個交易，以及高管薪酬計劃的基礎。目前很少有北美公司使用電動汽車，但一些行業顧問認為，他們可以從跟蹤和報告中獲益，至少在內部是這樣。

保險公司採用的內含價值方法是基於自下而上的市場一致性方法，以明確考慮市場風險。特別是，資產和負債現金流採用與資本市場中類似現金流一致的風險貼現率進行估值，期權和擔保採用與可觀察市場價格校準的市場一致模型進行估值。如果市場資料可用性有限，則估值基於歷史平均值。內含價值不包括未來新業務的任何價值。內含價值在股東凈資產和有效業務價值之間進行分割。

詳見下兩節。

內含價值的重要性

作為嵌入價值對歐洲保險公司重要性的一個例子，我們可以看看蘇黎世保險集團關於嵌入價值的年度報告。例如，2018年40頁的報告【引用】包含執行摘要、嵌入價值收益和有效業務價值分析、敏感性、股東權益與嵌入價值的調節、嵌入價值的區域分析、方法、假設，董事宣告和關於內含價值的審計報告。

發表於 2021-06-09 13:46
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分類：金融

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