内含价值

内含价值（EV）是一种常用的估值方法，主要由北美以外的寿险公司用来估计股东在保险公司权益的综合价值。它的计算方法是将企业未来利润的现值加上企业资本和盈余的净资产价值（NAV）。它有时被称为市场一致性内含价值（MCEV）。...

什么是内含价值(embedded value)？

内含价值（EV）是一种常用的估值方法，主要由北美以外的寿险公司用来估计股东在保险公司权益的综合价值。它的计算方法是将企业未来利润的现值加上企业资本和盈余的净资产价值（NAV）。它有时被称为市场一致性内含价值（MCEV）。

未来利润的现值反映了现行政策的预期未来利润，而资本和盈余的资产净值则反映了过去积累的属于股东的资金。

关键要点

内含价值是北美以外寿险公司公认的价值计量方法。
资产和负债现金流采用与资本市场类似现金流一致的风险折现率进行估值。
保险单期权和担保的价值是使用与市场一致的模型，并根据可观察到的市场价格进行校准

理解内在价值

内含价值是欧洲寿险公司的标准估值指标。这并不是当地监管部门的强制要求，但对于一家保险公司来说，跟踪电动汽车零部件并对其进行管理以增加公司价值已成为行业规范。有了这个既定的标准，分析师可以研究数据，并在整个行业进行比较。EV作为绩效指标，是并购的基础；一个交易，以及高管薪酬计划的基础。目前很少有北美公司使用电动汽车，但一些行业顾问认为，他们可以从跟踪和报告中获益，至少在内部是这样。

保险公司采用的内含价值方法是基于自下而上的市场一致性方法，以明确考虑市场风险。特别是，资产和负债现金流采用与资本市场中类似现金流一致的风险贴现率进行估值，期权和担保采用与可观察市场价格校准的市场一致模型进行估值。如果市场数据可用性有限，则估值基于历史平均值。内含价值不包括未来新业务的任何价值。内含价值在股东净资产和有效业务价值之间进行分割。

详见下两节。

内含价值的重要性

作为嵌入价值对欧洲保险公司重要性的一个例子，我们可以看看苏黎世保险集团关于嵌入价值的年度报告。例如，2018年40页的报告【引用】包含执行摘要、嵌入价值收益和有效业务价值分析、敏感性、股东权益与嵌入价值的调节、嵌入价值的区域分析、方法、假设，董事声明和关于内含价值的审计报告。

发表于 2021-06-09 13:46
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分类：商业金融

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