資本是任何企業經營的命脈。它有助於組織滿足其日常和長期的財務需求，並向利益相關者發出公司走在正確軌道上的訊號。公司透過債務和/或股權融資。通常，它是兩者的混合體，這被稱為公司的資本結構。

分析員審查公司的資本結構，以瞭解管理層與外部資本的戰略關係和對外部資本的依賴。一傢具有強勁增長戰略的公司嚴重依賴外部資本，然而，一家成熟的公司，如迪士尼（Disney），可以擺脫對資本結構更為保守的做法，依靠經營活動產生的現金流來推動自身發展。

關鍵要點

• 迪斯尼的資本結構仍然嚴重地被用於融資增長的股權，而不是債務。
• 儘管隨著21世紀福克斯（21stcenturyfox）收購案的結束，該公司今年的債務負擔增加了一倍多，但情況依然如此。
• 儘管槓桿比率接近十年來的最高點，迪斯尼與主要同行相比，負債率更低，資產負債表槓桿率也較低。  

資本結構

資本結構因行業和公司財務戰略而異。與同行相比，使用更多債務的公司也可能面臨更大的風險，因為即使收益為負或低迷，也必須償還債務。

另一方面，股權不需要償還，但籌集股權資本的成本通常高於債務，尤其是在低利率時期。這就是為什麼迪士尼等許多公司在過去幾年利用低利率的優勢，借債增加現金儲備的原因。

迪士尼將現金從2014年第二季度的34億美元增加到2019年的67億美元，並將長期債務增加了382億美元，從2014年第二季度的148億美元增加到2019年10月的530億美元。迪士尼在收購這家媒體公司後，承擔了二十一世紀福克斯的債務，因此2019年的債務負擔激增。

迪斯尼的債務和股本資本化

迪士尼擁有多樣化的未償債務組合；然而，債務並不是迪士尼資本結構的唯一組成部分。按市值計算，2019年10月股本為2350億美元，高於2014年10月的1490億美元。

市值的計算方法是發行在外的股份數量乘以公司的股價。由於迪士尼發行在外的股票數量在同一時期內保持相對平穩，資本化的變化必然是由於迪士尼股票價格的上漲。事實上，迪士尼的股價從2014年10月的約87美元上漲至2019年10月中旬的129美元/股。

迪士尼的企業價值

另一種衡量資本的方法是用企業價值來衡量。企業價值的計算與市場資本化非常相似，但包括債務和現金。換句話說，它需要市場資本化，增加現金，然後減去債務。

那些希望收購其他業務作為增長戰略的公司更傾向於將企業價值作為總成本的衡量標準，因為它被認為是企業全部成本的更準確表示。

由於迪士尼的市值增加，企業價值也隨之增加，從2014年第二季度到2019年第二季度的五年間，企業價值從1630億美元增加到2863億美元，這並不奇怪。2350億美元的市值與企業價值之間的差額是債務，加上債務，現金，減去。

底線

資本是公司用來為公司運營和增長專案融資的工具。一些公司更喜歡使用債務，尤其是在低利率環境下。其他公司更喜歡股權，因為它不需要償還。

大多數公司，如迪斯尼，都努力在債務和股本之間找到某種最佳平衡，以幫助在不大幅增加風險的情況下增加運營。迪士尼2019年第二季度的債務股本比為0.23，目前已接近10年高點。

該公司將福克斯的債務納入其資產負債表，使該公司債務沉重，其債務資產比率達到了10年來的最高水平27%。不過，值得註意的是，迪士尼的資本結構仍與主要同行保持一致。

與迪士尼的同行（包括維亞康姆（Viacom）、時代華納有線電視公司（Time Warner Cable）和康卡斯特（Comcast）等公司）相比，迪士尼的負債與股權比率和負債與資產比率較低，這表明迪士尼的資本結構不會對公司未來的盈利帶來任何風險。事實上，迪士尼的資本結構可能表明，它對債務的處理方式仍然很保守。