资本是任何企业经营的命脉。它有助于组织满足其日常和长期的财务需求，并向利益相关者发出公司走在正确轨道上的信号。公司通过债务和/或股权融资。通常，它是两者的混合体，这被称为公司的资本结构。

分析员审查公司的资本结构，以了解管理层与外部资本的战略关系和对外部资本的依赖。一家具有强劲增长战略的公司严重依赖外部资本，然而，一家成熟的公司，如迪士尼（Disney），可以摆脱对资本结构更为保守的做法，依靠经营活动产生的现金流来推动自身发展。

关键要点

• 迪斯尼的资本结构仍然严重地被用于融资增长的股权，而不是债务。
• 尽管随着21世纪福克斯（21stcenturyfox）收购案的结束，该公司今年的债务负担增加了一倍多，但情况依然如此。
• 尽管杠杆比率接近十年来的最高点，迪斯尼与主要同行相比，负债率更低，资产负债表杠杆率也较低。  

资本结构

资本结构因行业和公司财务战略而异。与同行相比，使用更多债务的公司也可能面临更大的风险，因为即使收益为负或低迷，也必须偿还债务。

另一方面，股权不需要偿还，但筹集股权资本的成本通常高于债务，尤其是在低利率时期。这就是为什么迪士尼等许多公司在过去几年利用低利率的优势，借债增加现金储备的原因。

迪士尼将现金从2014年第二季度的34亿美元增加到2019年的67亿美元，并将长期债务增加了382亿美元，从2014年第二季度的148亿美元增加到2019年10月的530亿美元。迪士尼在收购这家媒体公司后，承担了二十一世纪福克斯的债务，因此2019年的债务负担激增。

迪斯尼的债务和股本资本化

迪士尼拥有多样化的未偿债务组合；然而，债务并不是迪士尼资本结构的唯一组成部分。按市值计算，2019年10月股本为2350亿美元，高于2014年10月的1490亿美元。

市值的计算方法是发行在外的股份数量乘以公司的股价。由于迪士尼发行在外的股票数量在同一时期内保持相对平稳，资本化的变化必然是由于迪士尼股票价格的上涨。事实上，迪士尼的股价从2014年10月的约87美元上涨至2019年10月中旬的129美元/股。

迪士尼的企业价值

另一种衡量资本的方法是用企业价值来衡量。企业价值的计算与市场资本化非常相似，但包括债务和现金。换句话说，它需要市场资本化，增加现金，然后减去债务。

那些希望收购其他业务作为增长战略的公司更倾向于将企业价值作为总成本的衡量标准，因为它被认为是企业全部成本的更准确表示。

由于迪士尼的市值增加，企业价值也随之增加，从2014年第二季度到2019年第二季度的五年间，企业价值从1630亿美元增加到2863亿美元，这并不奇怪。2350亿美元的市值与企业价值之间的差额是债务，加上债务，现金，减去。

底线

资本是公司用来为公司运营和增长项目融资的工具。一些公司更喜欢使用债务，尤其是在低利率环境下。其他公司更喜欢股权，因为它不需要偿还。

大多数公司，如迪斯尼，都努力在债务和股本之间找到某种最佳平衡，以帮助在不大幅增加风险的情况下增加运营。迪士尼2019年第二季度的债务股本比为0.23，目前已接近10年高点。

该公司将福克斯的债务纳入其资产负债表，使该公司债务沉重，其债务资产比率达到了10年来的最高水平27%。不过，值得注意的是，迪士尼的资本结构仍与主要同行保持一致。

与迪士尼的同行（包括维亚康姆（Viacom）、时代华纳有线电视公司（Time Warner Cable）和康卡斯特（Comcast）等公司）相比，迪士尼的负债与股权比率和负债与资产比率较低，这表明迪士尼的资本结构不会对公司未来的盈利带来任何风险。事实上，迪士尼的资本结构可能表明，它对债务的处理方式仍然很保守。