當做市商從其公司賬戶交易證券,而不是匹配市場投資者的可用買入和賣出指令時,就會發生提前交易。這類交易抑制了監管機構透過各種規則和條例尋求維護的有序市場交易的標準和目標。基本上,做市商不允許在客戶訂單或其他經紀交易商訂單之前進行交易。
提前交易是違反市場交易慣例的行為。做市商在公開市場執行指令之前使用自己賬戶的證券的,視為違反提前交易。提前交易的行為可以透過發展標準的市場實踐來實現。金融業監管局(FINRA)已經制定了一些規則來監督和懲罰違反提前交易規則的市場交易專家。
做市商也被稱為專家,是促進二級市場交易的基礎設施的關鍵部分。做市商透過一個買賣交易系統來匹配公開市場上的買賣雙方,該系統允許他們從每筆交易產生的買賣價差中獲利。做市商的主要目標是透過買賣雙方的匹配來促進交易。然而,如果交易場景中只有一個交易段被提供,專家可以從他們自己的賬戶交易來完成交易。
當市場**商選擇使用自己賬戶的證券來完成交易時,投資者可以獲得未執行的訂單,則提前交易是非法的。本法可以為做市商提供有利的交易價格,同時抑制公開市場的公平市場價格。未來交易也可能為市場專家創造一個未經證實的利潤。總體而言,無論動機如何,提前交易被認為是對監管機構為所有投資參與者所尋求的有序和高效的市場交易標準的幹擾。
紐約證券交易所規則92最初禁止提前交易。隨後,為了減少監管重覆和簡化合規,紐約證券交易所和美國運通將規則92替換為FINRA規則5320,該規則自2011年9月12日起生效。
FINRA規則5320提供了關於未來交易及其禁令的詳細指示。它也被非正式地稱為“曼寧規則”。該裁決還要求做市商有關於交易規則的檔案化政策和程式,並且要求公司遵守FINRA規則5310中概述的檔案化規則。規則5320還規定了禁止提前交易的許多例外情況。例外包括大訂單和機構訂單、無知識例外、無風險委託人例外和ISO例外。此外,做市商可以滿足一個例外,如果他們立即執行客戶的訂單的大小和價格(或更好)比他們執行自己的書。
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