什麼是巨災債券(a catastrophe bond (cat))？

巨災債券（CAT）是一種高收益債務工具，旨在為保險業的公司在發生自然災害時籌集資金。CAT債券允許發行人僅在發生特定情況（如地震或龍卷風）時從債券中獲得資金。如果受債券保護的事件觸發了對保險公司的賠付，則支付利息和償還本金的義務要麼被推遲，要麼被完全免除。

CAT債券的短期到期日在三到五年之間。這些證券的主要投資者是對沖基金、養老基金和其他機構投資者。

理解巨災債券

巨災債券被財產和意外保險公司以及再保險公司用來將風險轉移給投資者。這些債券於20世紀90年代首次上市，為保險和再保險公司提供了另一種抵消與承銷保單相關風險的方式。機構投資者可以從CAT債券獲得比大多數其他固定收益證券更高的利率。

CAT債券是保險相關證券（ILS）的一種型別，是指與預先指定的事件或保險相關風險相關的金融證券的總稱。CAT債券只有在受到債券保護的災難發生時才支付給保險公司。

關鍵要點

• 巨災債券（CAT）是一種
• CAT債券只允許發行人在發生地震或龍卷風等特定事件時收到付款。
• 投資者可以在債券存續期間獲得高於大多數固定收益證券的利率。
• 如果特殊事件確實發生，引發支付，支付利息和返還本金的義務要麼被推遲，要麼被完全免除。

貓債券支付的工作原理

當CAT債券發行時，從投資者那裡籌集的收益進入一個安全的抵押賬戶，在那裡他們可以投資於其他各種低風險證券。向投資者支付的利息來自安全抵押賬戶。

CAT債券的結構可以確保，只有在指定的覆蓋期內，自然災害總成本超過特定的美元金額時，才能進行支付。債券也可以與風暴或地震的強度掛鉤，也可以與事件的數量掛鉤，例如襲擊德克薩斯州的五次以上颶風。一系列的自然災害將引發對保險公司的賠付，這些資金也將來自安全抵押賬戶。

如果所涵蓋的自然災害的成本超過債券發行籌集的美元總額，投資者將失去本金。然而，如果在債券存續期內支付災難的成本不超過規定的金額，投資者將在債券到期時獲得本金回報。投資者還將從持有債券的定期利息支付中獲益。

貓債的收益與風險

潛在利益

CAT債券支付的利率通常與金融市場或經濟狀況無關。這樣，即使在利率較低、傳統債券收益率較低的情況下，CAT債券也能為投資者提供穩定的利息支付。此外，機構投資者可以使用CAT債券幫助投資組合多樣化，以防範經濟和市場風險。這種潛在風險降低的原因是，這些投資不一定與經濟表現或股市走勢相關。

與其他固定收益債券和派息股票相比，CAT債券的收益率具有競爭力。CAT債券的投資者在債券的有效期內獲得固定利息。此外，由於這些債券的到期日通常是短期的，因此觸發支付的事件發生的可能性較小。

CAT債券有利於保險業，因為籌集的資金降低了其自然災害保險的自付成本。CAT債券還可以在保險公司最需要的時候為他們提供現金，這可以防止他們因為自然災害而需要申請破產。

潛在風險

雖然CAT債券可以降低保險公司的風險，但風險由證券的購買者承擔。債券的短期到期在一定程度上減輕了損失投資本金的風險。

據保險資訊研究所（Insurance Information Institute）統計，2019年，全球自然災害造成的總損失為1500億美元，與過去30年經通脹調整後的平均水平大致持平，低於2018年的1860億美元。2019年，820起事件造成損失，與2018年的850起事件相比，2019***造成的保險損失總計為520億美元，低於2018年的860億美元。因此，儘管2019年的總體損失比2018年有所下降，但損害賠償的成本可能高達數十億美元，持有CAT債券的投資者有可能失去全部或部分投資。投資者需要權衡風險與CAT債券提供的誘人收益的回報。

CAT債券可以分散經濟和市場風險，因為自然災害通常與經濟事件和股市走勢無關。然而，如果一場自然災害導致經濟衰退並隨後導致股市下跌，也有例外。如果災難**件促使投資者向保險公司付款，持有CAT債券的投資者將面臨失去本金的風險。然而，如果災難**件發生在經濟衰退期間，如果一些投資者在失去投資CAT債券的同時也失去了收入來源（工作），後果可能會更加嚴重。

贊成的意見

• CAT bonds can offer investors stable, high-yield interest payments over the life of the bond.

• CAT bonds can help to hedge a portfolio against certain types of risk, as natural disasters don't correlate to stock market moves.

• CAT bonds have short maturities of one-to-five years, which reduces the likelihood of a payout to the insurance company, including loss of principal.

欺騙

• CAT bonds can risk of losing the principal amount invested if payment to the insurance company occurs.

• Natural disasters can occur during stock market declines and recessi***, which in turn could negate the diversification benefit of CAT bonds.

• The short-term maturities of CAT bonds might not lessen the probability of a triggering event if the frequency and costs of natural disasters increases.

巨災債券示例

比如說，美國最大的互助保險公司之一的州立農業保險公司發行了一種貓債券。該債券面值1000美元，兩年到期，年利率6.5%。購買CAT債券的投資者每年將獲得65美元，本金將在到期時返還。CAT債券的發行籌集了1億美元的收益，存入一個特別賬戶。

• 債券的結構是這樣的，只有在兩年的自然災害總成本超過3億美元時，才會向國營農場支付。剩餘的資金將在債券到期時返還給投資者。
• 在第二年期間，發生了一系列自然災害，總費用為5.5億美元。這激活了對國營農場的支付，1億美元從特別賬戶轉入保險公司。
• 持有1000美元CAT債券的投資者在第一年獲得65美元的利息，然後在第二年失去本金。國營農場透過發行貓債券，將他們應對自然災害的成本從5.5億美元降至4.5億美元。