可收回債券,也被稱為可變利率即期票據,是一種債務證券,其特點是看跌期權,允許持有人迫使發行人贖回到期前的債券面值。
包括看跌期權,允許債券持有人有權兌現收回債券的本金一旦鎖定期結束。基本上,可收回債券可以保護投資者免受利率風險。投資者可以選擇縮短債券的到期日,因為市場環境不利,或者如果他們要求本金比預期的要早。可收回債券有時被稱為**債券、可**債券或可**債券。
可收回債券的賣出功能設定了債券價格的基準限制,而不考慮到期日前利率的增加。最初,經驗法則是可收回債券的發行收益率比同一發行人的普通債券低0.2%。隨著期權和掉期市場的發展,這些債券的定價採用期權定價技術。
要確定可收回債券的價格,必須首先使用貼現現金流(DCF)方法確定基礎債務的價值。然後,透過期權定價模型將看跌期權特徵作為持有或行使嵌入期權的收益進行衡量。這種定價方法是債券在各個期權估值日直至債券到期日的債務價值的基礎。因此,可收回債券等於其現金流加上賣出特徵的價值。
伸縮鍵的反面是可伸縮鍵。它們的功能與可收回債券大致相同,只是它們將初始到期日延長至更長的到期日。投資者使用可收回和可延期債券來修改其投資組合的條款,以利用利率的變化。
假設一家公司向市場發行20年期可收回債券。這種可收回的頭寸意味著從發行人處購買債券的投資者有權在債券到期日之前的任何時候獲得債券的面值。如果投資者行使收回權,他們將沒收債券的剩餘息票付款。
投資者可能由於不利的經濟條件(如利率上升)而行使收回期權。利率的提高將轉化為債券價格的下降。因此,債券持有人可以將行使可收回債券獲得的資金再投資為收益率更高的債券。
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