伸缩键

可收回债券，也被称为可变利率即期票据，是一种债务证券，其特点是看跌期权，允许持有人迫使发行人赎回到期前的债券面值。...

什么是伸缩键(retractable bond)？

可收回债券，也被称为可变利率即期票据，是一种债务证券，其特点是看跌期权，允许持有人迫使发行人赎回到期前的债券面值。

关键要点

  • 可收回债券，也被称为可变利率即期票据，是一种债务证券，其特点是看跌期权，允许持有人迫使发行人赎回到期前的债券的面值。
  • 包括看跌期权，允许债券持有人有权兑现收回债券的本金一旦锁定期结束。
  • 可收回债券等于其现金流加上卖出特征的价值。

理解可收回的键

包括看跌期权，允许债券持有人有权兑现收回债券的本金一旦锁定期结束。基本上，可收回债券可以保护投资者免受利率风险。投资者可以选择缩短债券的到期日，因为市场环境不利，或者如果他们要求本金比预期的要早。可收回债券有时被称为**债券、可**债券或可**债券。

可收回债券的卖出功能设定了债券价格的基准限制，而不考虑到期日前利率的增加。最初，经验法则是可收回债券的发行收益率比同一发行人的普通债券低0.2%。随着期权和掉期市场的发展，这些债券的定价采用期权定价技术。

要确定可收回债券的价格，必须首先使用贴现现金流（DCF）方法确定基础债务的价值。然后，通过期权定价模型将看跌期权特征作为持有或行使嵌入期权的收益进行衡量。这种定价方法是债券在各个期权估值日直至债券到期日的债务价值的基础。因此，可收回债券等于其现金流加上卖出特征的价值。

伸缩键的反面是可伸缩键。它们的功能与可收回债券大致相同，只是它们将初始到期日延长至更长的到期日。投资者使用可收回和可延期债券来修改其投资组合的条款，以利用利率的变化。

可收回债券收益

假设一家公司向市场发行20年期可收回债券。这种可收回的头寸意味着从发行人处购买债券的投资者有权在债券到期日之前的任何时候获得债券的面值。如果投资者行使收回权，他们将没收债券的剩余息票付款。

投资者可能由于不利的经济条件（如利率上升）而行使收回期权。利率的提高将转化为债券价格的下降。因此，债券持有人可以将行使可收回债券获得的资金再投资为收益率更高的债券。

  • 发表于 2021-06-10 09:08
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  • 分类：商业金融

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