氣球連環鍵

帶氣球的系列債券是一種債券，其本金總額的一部分以交錯的間隔到期，並且在發行期結束時所欠的最終付款遠遠大於以前的債券，稱為氣球。...

什麼是與氣球的連環債券(a serial bond with balloon)？

帶氣球的系列債券是一種債券，其本金總額的一部分以交錯的間隔到期，並且在發行期結束時所欠的最終付款遠遠大於以前的債券，稱為氣球。

連續債券發行和定期債券發行的組合，本質上講，帶氣球的連續債券在整個發行期內有不同的到期時間間隔，然後大部分債券（定期債券）在發行期的最後一年到期。

關鍵要點

對於帶氣球的系列債券，本金總額的一部分以交錯的時間間隔到期，而最終付款則要大得多。
早期的低本金支付是氣球系列債券的一個優勢。
在高收益的公司債券市場上，氣球式連續債券的支付更為頻繁。

用氣球理解連環鍵

通常情況下，與氣球連環債券涵蓋數年。只有貸款本金餘額的一部分在期限內攤銷。期末，剩餘餘額將作為最終還款。

帶氣球的系列債券對發行人有一些好處，最明顯的是，早期的本金支付較低。這有助於公司發行人的基礎業務，目前現金流較低，但預計未來幾年現金流較高。

然而，從發行人的角度來看，發行債券和計劃氣球式到期有時是有風險的。例如，如果一家公司發行了500張連發債券，併在5年內到期，則該公司必須能夠在連發債券到期時支付所有500張債券的本金，即連發債券的本金，以及這些年內的所有息票付款。

假設同一家公司有一張20萬美元的連環債券，票面利率為8%。公司每年必須為各種系列債券的面值支付2萬美元。它還必須支付每年減少的息票付款，因為該公司退休的本金更多。然而，它在最後一年還欠了10萬美元的氣球付款。

氣球式系列債券的利弊分析

在高收益的公司債券市場上，大額支付的系列債券更為常見。正如房主有時會以大額付款方式獲得抵押貸款一樣，一些公司也以類似的方式安排債務結構。

對一些公司來說，有氣球的系列債券是有意義的，特別是如果債務是可贖回的。如果現金流好於預期，公司只需提前還清巨額利息支出。

然而，一些公司發行的連環債券，以氣球支付沒有必要的現金來支付這麼大的付款接近期末。這些公司要麼有足夠的信貸進行再融資，要麼拖欠付款。

在某些情況下，市場參與者用氣球投資系列債券，以此為他們的投資組合創造增量收益。在進行此類投資之前，必須對發行人的基本面進行大量研究。

然而，對大多數投資者來說，連續發行的債券並不多見。例如，大多數多樣化的美國債券基金都投資於國庫券、抵押貸款支援證券、資產支援證券和高質量的企業信貸，或許還有其他一些資產類別。高收益率在這類多元化基金中所佔比例很小，或者被排除在外。對於那些擁有高收益敞口的投資者來說，系列債券只佔高收益部分的一小部分。