吸引投資者購買國庫券或貨幣市場共同基金的主要優勢在於其流動性和安全性。但是，被稱為“市政債券”或短期市政證券的特定貨幣市場工具提供了另一個顯著的好處：聯邦稅收儲蓄，這對那些屬於聯邦高稅收等級的人特別有利。

市政定義

市政證券是由州和市**發行的付息債務證券，用於支付運營支出，為某些免稅實體（如大學和非營利醫院）提供資金，偶爾也用於向公司和個人提供資金。市政債券的免稅地位不僅免除了購買者對利息收入的納稅，而且允許**發行者以優惠利率借款。

市政證券一般歸類為短期投資；然而，如果它們的到期日少於三年，從技術上講，它們只是短期的。在短期市政債券中，有幾類債券，包括債券預期債券、稅收預期債券和收入預期債券。這三種債券的關鍵詞都是“預期”，指的是這些債券如何提供即時、短期資金，幫助彌合任何財政缺口，直至**從債券發行、稅收或**贊助的創收專案中獲得收益(更多閱讀請參見市政債券基礎。）

在長期市政債券的範圍內，有免稅商業票據和可變利率需求義務，允許州和市**以短期利率為其大型長期專案提供資金。另外三種型別的長期市政債券是掉期、市政優先股和浮動/反向浮動債券，所有這些都使發行人能夠以長期固定利率借款，同時向投資者提供浮動利率、短期債務。

個稅稅率

只有當一個投資者有足夠重的邊際聯邦稅來尋求保護時，他們才會購買市政債券。市政債券的收益率低於其他應稅證券，因此投資者必須確定其稅收儲蓄是否足以彌補較低的收益率。

因此，市政債券的收益率通常以提供相同稅後利率所需的應稅利率表示。確定市政債券等效應稅利率的公式如下：

R(te) = R(tf) / (1 – t) Where: R(tf) = the rate paid on the tax-free muni t = the investor's marginal tax rate R(te) = the taxable equivalent yield for the investor with a marginal tax rate of "t"

例如，假設您的邊際稅率（t）為25%，並且您正在考慮免稅的市政當局支付5%。以下是市政局稅後利率的計算：

R(te) = 0.05 / (1 – 0.25) R(te) = 0.067

為了比市政債券更優惠，應稅證券必須提供高於6.67%的收益率。

額外免稅優惠

除免徵聯邦所得稅外，如果投資者購買其母國或位於其母國的市政當局發行的證券，市政收入也可免徵州所得稅。如果投資者獲得雙重免稅，他們將使用上述公式的修訂版本來計算等效稅率：

R(te) = R(tf) / (1 – [tF + tS(1 – tF]) Where: tF = the marginal federal tax rate of the investor; tS = the marginal state tax rate of the investor

假設一切都和上面的例子一樣，只是市政局給你提供了雙重免稅，而且你還有10%的國家所得稅稅率：

R(te) = 0.05 / (1 – [0.25 + 0.10(1 – 0.25]) R(te) = 0.074

支付5%的市政債券的等價應稅收益率現在是7.4%。

投資市政債券

​​​​​​​個人可以透過證券交易商直接購買市政債券，但更受歡迎的方式是透過免稅貨幣市場基金。貨幣市場共同基金通常包括非常龐大的貨幣市場證券池，可能只有特定的市政債券、多種市政債券的組合，甚至市政債券和其他貨幣市場工具的組合(要瞭解更多資訊，請檢視《貨幣市場共同基金簡介》和《長期心態遇到可怕的資本利得稅》）

市政當局的垮臺

​​​​由於市政收入在很大程度上受到稅收立法的影響，因此它們在某種程度上受制於當時**的稅收理念。在20世紀80年代之前，市政債券是非常受歡迎的投資，因為當時富人繳納的邊際稅率較高。1981年的《經濟複蘇稅法》將最高邊際稅率從70%降至50%，1986年的《稅制改革法》進一步將最高個人稅率降至33%。

邊際稅率的降低降低了市政債券的受歡迎程度，這反過來又迫使各國**將市政債券的稅率提高到高於其他應稅工具的不成比例的水平。州**和市**因此失去了他們以前享受的廉價債務融資的一些好處，並變得不太傾向於發行短期市政證券，為各種專案或正在進行的業務提供資金。

底線

即使市政債券的成因和受歡迎程度自20世紀80年代前的鼎盛時期以來有所下降，但它們在某些投資者的投資組閤中仍佔有重要地位。對於富有的投資者來說，市政債券可以大大減輕稅收負擔，特別是如果投資者受益於雙重免稅的話。短期市政證券可以是一個非常有吸引力的除了一個多元化的投資組合，特別是當持有人的投資組合屬於上層的聯邦邊際稅率。