吸引投资者购买国库券或货币市场共同基金的主要优势在于其流动性和安全性。但是，被称为“市政债券”或短期市政证券的特定货币市场工具提供了另一个显著的好处：联邦税收储蓄，这对那些属于联邦高税收等级的人特别有利。

市政定义

市政证券是由州和市**发行的付息债务证券，用于支付运营支出，为某些免税实体（如大学和非营利医院）提供资金，偶尔也用于向公司和个人提供资金。市政债券的免税地位不仅免除了购买者对利息收入的纳税，而且允许**发行者以优惠利率借款。

市政证券一般归类为短期投资；然而，如果它们的到期日少于三年，从技术上讲，它们只是短期的。在短期市政债券中，有几类债券，包括债券预期债券、税收预期债券和收入预期债券。这三种债券的关键词都是“预期”，指的是这些债券如何提供即时、短期资金，帮助弥合任何财政缺口，直至**从债券发行、税收或**赞助的创收项目中获得收益(更多阅读请参见市政债券基础。）

在长期市政债券的范围内，有免税商业票据和可变利率需求义务，允许州和市**以短期利率为其大型长期项目提供资金。另外三种类型的长期市政债券是掉期、市政优先股和浮动/反向浮动债券，所有这些都使发行人能够以长期固定利率借款，同时向投资者提供浮动利率、短期债务。

个税税率

只有当一个投资者有足够重的边际联邦税来寻求保护时，他们才会购买市政债券。市政债券的收益率低于其他应税证券，因此投资者必须确定其税收储蓄是否足以弥补较低的收益率。

因此，市政债券的收益率通常以提供相同税后利率所需的应税利率表示。确定市政债券等效应税利率的公式如下：

R(te) = R(tf) / (1 – t) Where: R(tf) = the rate paid on the tax-free muni t = the investor's marginal tax rate R(te) = the taxable equivalent yield for the investor with a marginal tax rate of "t"

例如，假设您的边际税率（t）为25%，并且您正在考虑免税的市政当局支付5%。以下是市政局税后利率的计算：

R(te) = 0.05 / (1 – 0.25) R(te) = 0.067

为了比市政债券更优惠，应税证券必须提供高于6.67%的收益率。

额外免税优惠

除免征联邦所得税外，如果投资者购买其母国或位于其母国的市政当局发行的证券，市政收入也可免征州所得税。如果投资者获得双重免税，他们将使用上述公式的修订版本来计算等效税率：

R(te) = R(tf) / (1 – [tF + tS(1 – tF]) Where: tF = the marginal federal tax rate of the investor; tS = the marginal state tax rate of the investor

假设一切都和上面的例子一样，只是市政局给你提供了双重免税，而且你还有10%的国家所得税税率：

R(te) = 0.05 / (1 – [0.25 + 0.10(1 – 0.25]) R(te) = 0.074

支付5%的市政债券的等价应税收益率现在是7.4%。

投资市政债券

​​​​​​​个人可以通过证券交易商直接购买市政债券，但更受欢迎的方式是通过免税货币市场基金。货币市场共同基金通常包括非常庞大的货币市场证券池，可能只有特定的市政债券、多种市政债券的组合，甚至市政债券和其他货币市场工具的组合(要了解更多信息，请查看《货币市场共同基金简介》和《长期心态遇到可怕的资本利得税》）

市政当局的垮台

​​​​由于市政收入在很大程度上受到税收立法的影响，因此它们在某种程度上受制于当时**的税收理念。在20世纪80年代之前，市政债券是非常受欢迎的投资，因为当时富人缴纳的边际税率较高。1981年的《经济复苏税法》将最高边际税率从70%降至50%，1986年的《税制改革法》进一步将最高个人税率降至33%。

边际税率的降低降低了市政债券的受欢迎程度，这反过来又迫使各国**将市政债券的税率提高到高于其他应税工具的不成比例的水平。州**和市**因此失去了他们以前享受的廉价债务融资的一些好处，并变得不太倾向于发行短期市政证券，为各种项目或正在进行的业务提供资金。

底线

即使市政债券的成因和受欢迎程度自20世纪80年代前的鼎盛时期以来有所下降，但它们在某些投资者的投资组合中仍占有重要地位。对于富有的投资者来说，市政债券可以大大减轻税收负担，特别是如果投资者受益于双重免税的话。短期市政证券可以是一个非常有吸引力的除了一个多元化的投资组合，特别是当持有人的投资组合属于上层的联邦边际税率。