多指數期權是一種基於兩個指數或其他資產的相對錶現而獲得收益的跑贏大市期權。這些奇異衍生品的收益取決於一個指數或資產相對於另一個指數或資產的價格表現百分比的變化。他們主要在場外市場交易。
多指數期權通常是歐式期權,但並非必須是歐式期權,只能在到期時行使,並以現金結算。
多指數期權是一種價差期權,其收益取決於相對價值的變化而不是市場方向。它們有時被投資者用來對沖風險或對股指、債券市場不同發行人或匯率的相對錶現進行投機,尤其是在沒有交叉匯率可供交易的情況下。與普通指數期權相比,它們的成本也相對較低。
值得註意的是,每一個指數的名義價格可能有著巨大的不同。例如,使用S&;500指數報3000美元,道瓊斯工業平均指數上漲3萬美元或10倍,名義價差並不是衡量相對錶現的好指標。S&;在期權期限內,500指數可能上漲10美元,道指20美元;然而,前者的百分比增長將遠遠大於後者。在這種情況下,S&;儘管道指美元漲幅較大,但在期權期限內,P的表現遠遠優於道指。因此,多指標往往考慮合同開始時各指標的百分比變化。然後,展開將檢視兩者之間相對值的增減。
多索引選項有幾個主要用途。第一種是允許投機者對兩個指數的相對錶現下註。投機者可以在一個國家內選擇兩個指數、兩個縣指數、兩個行業等。
對沖者還發現,多指數期權有助於降低跨市場或資產類別的風險。例如,不同國家的股票可能會受到本國政治形勢、利率和/或貨幣的影響。如果持有人認為兩個市場的前景相似,但其中一個市場因其本國市場而存在額外風險,則期權有助於減輕該風險。
例如,考慮一個關於標普500指數與加拿大TSX綜合指數一年內相對錶現的多指數期權。如果期權的行權價格為5%,則為期權付訖或到期之間的閾值,如果S&;標普500指數下跌了2%,但多倫多證交所指數在一年後下跌了9%,該期權將有2%的正收益,因為標準普爾500指數;500指數的表現比多倫多證交所高出7個百分點。如果S&;p500指數的表現優於5%,期權將因一文不值而到期。
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