什麼是抵押貸款分配(mortgage allocati***)？

抵押貸款分配是解決在二級市場交易的待公佈抵押貸款支援證券（MBS）的一個步驟。轉讓時，賣方向買方提供構成抵押貸款證券基礎池的貸款的確切細節。

關鍵要點

• 抵押貸款分配是指在一個即將公佈的抵押貸款支援證券（MBS）中的一個步驟。
• 這一步是當抵押貸款證券的賣方通知買方構成抵押貸款證券的基礎抵押的所有細節。
• 抵押貸款分配過程發生在交易抵押貸款支援證券（MBS）的二級市場。
• 在交易執行時，買方和賣方均不知道MBS中的基礎抵押；這是為了確保交易和流動性。
• 賣方必須在交易結算前兩天下午3點前將所有相關抵押細節通知買方。
• 標的貸款的估計價值與標的貸款的最終分配之間的差異有一個限制值，該限制值設定為交易價格的0.01%。

瞭解抵押貸款分配

抵押貸款支援證券（MBS）是一種金融證券，透過將多個抵押貸款集中到一個重新打包的證券中並**給投資者而產生。住房抵押貸款證券的買主從房主支付的抵押貸款利息中獲得源源不斷的收入。

當MBS在二級市場交易時，構成特定MBS的基礎抵押貸款是未知的。抵押貸款分配是指抵押貸款支援證券（MBS）的賣方在某一特定日期和時間詳細說明構成待公佈（TBA）MBS的抵押貸款的過程。

按揭分配程式

當買賣雙方就TBA交易達成一致時，他們基本上同意了合同條款。雙方就交易證券的發行人、到期日、息票、價格和票面金額達成一致。超出這些標準，基礎貸款被認為是可互換的。這也意味著買方和賣方不知道抵押貸款證券化的基礎抵押貸款的質量。

這種互換性促進了二級市場的交易和流動性。買賣雙方還約定了交易的結算日期。在結算日前兩天下午3點，賣方必須通知買方MBS中包含的確切抵押貸款池。將特定的抵押貸款分配給交易證券發生在交付前的這段時間，這被稱為抵押貸款分配。

大約90%的房地美、房利美和金妮美抵押貸款支援證券在TBA市場上交易。這使得它成為抵押貸款證券最重要的二級市場。它的固定收益交易量僅次於美國國債市場，並受證券業/金融市場協會（SIFMA）制定的規則約束。

按揭分配指引及非tba交易

TBA交易的價值在執行時不為人所知，因此需要進行估算，因此，抵押貸款的最終分配取決於實際金額與估算金額之間的差異。證券業及金融市場協會（SIFMA）有一項方差限制。這一限制是為了確保基礎抵押貸款的互換性，並設定為交易價格的0.01%。

在結算日交付的抵押必須在該要求的邊界內滿足約定的交易。過去，方差限制更為寬鬆，允許交易員在通知日分配抵押貸款時有套利機會。由於SIFMA已經收緊了其差異津貼，這是不常見的。先進的軟體使交易者能夠滿足更嚴格的方差準則。

希望避免分配過程的交易者可以選擇在特定的池市場中進行非TBA交易。在這些交易中，買賣雙方同意交易特定的抵押貸款組合，不需要進行後續分配。在這個市場上**的貸款往往屬於不符合SIFMA標準貸款定義的類別。其中可以是僅利息貸款、40年期抵押貸款或可調利率抵押貸款（ARMs）。

抵押貸款分配示例

瑪麗決定賣給彼得一個抵押擔保證券（MBS），彼得決定買下它。他們都同意**將在星期二進行。當買賣完成後，瑪麗和彼得都不知道構成抵押貸款證券的抵押貸款種類。標準結算方式是T+3，這意味著交易將在週五結算。按照這兩天的規定，瑪麗在週三下午3點之前聯絡彼得，並通知他在週五交易結算時將收到的抵押貸款分配。