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出售債券

賣出債券是一種債務工具，允許債券持有人在到期前的指定日期強制發行人回購證券。回購價格在發行時確定，通常按票麵價值（債券面值）計算。...

什麼是看跌期權(a put bond)？

賣出債券是一種債務工具，允許債券持有人在到期前的指定日期強制發行人回購證券。回購價格在發行時確定，通常按票麵價值（債券面值）計算。

關鍵要點

認沽債券是一種內含期權的債務工具，債券持有人有權要求發行人提前償還本金。
嵌入式看跌期權激勵投資者購買回報率較低的債券。
債券的看跌期權可在特定事件或條件發生時或在特定時間行使。

看跌期權的工作原理

債券是一種定期向投資者支付利息（稱為息票）的債務工具。當債券到期時，投資者或貸款人將收到按票麵價值計算的本金投資。債券發行人發行收益率較低的債券是合算的，因為這樣可以降低他們的借貸成本。然而，為了鼓勵投資者接受較低的債券收益率，發行人可能會嵌入對債券投資者有利的期權。一種對投資者有利的債券是認沽或可認沽債券。

看跌期權債券是一種內含看跌期權的債券，它賦予債券持有人要求發行人或作為發行人代理人的第三方提前償還本金的權利，而不是義務。債券的看跌期權可在特定事件或條件發生時，或在到期前的某個或某個時間行使。實際上，債券持有人可以選擇在債券存續期間（稱為一次性賣出債券）或在幾個不同的日期將債券“賣出”給發行人。

如果市場利率水平上升，債券持有人可以行使期權。由於利率與債券價格呈反比關係，當利率上升時，債券價值下降，以反映市場上有債券的票面利率高於投資者持有的債券。換言之，在利率上升的環境下，息票利率的未來價值變得不那麼值錢了。發行人被迫按票麵價值回購債券，投資者用收益購買類似的債券，提供更高的收益，這一過程被稱為債券互換。

當然，看跌期權債券的特殊優勢意味著必須犧牲一些收益。由於看跌期權的增值作用，投資者願意接受較低的看跌期權收益率。同樣，看跌期權的價格總是高於直接債券的價格。雖然看跌期權債券允許投資者在到期前贖回長期債券，但收益率通常等於短期債券的收益率，而不是長期債券的收益率。

賣出債券也可以稱為可賣出債券或收回債券。

**債券的特別註意事項

債券發行時，債券契約中規定了債券的管理條款和嵌入式看跌期權的管理條款，如期權可以行使的日期。債券可能有與之相關的賣出保護，詳細說明瞭債券不能“賣出”給發行人的期限。

一些型別的賣出債券包括多期債券、期權投標債券和可變利率需求債券（VRDO）。

發表於 2021-06-11 07:16
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分類：金融

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