什麼是退還託管存款（紅色）(refunding escrow deposits (reds))？

退還第三方託管存款（RED）是一種遠期金融合同，投資者有義務在未來某個日期以特定收益率購買特定債券。

投資者的資金由第三方託管，用於購買有息美國國債，這些國債要麼**，要麼允許到期，提供的收益將投資於新發行的債券，利率與遠期合約掛鉤。

投資者早期參與新債券發行，通常是市政債券，但將暫時從代管的財政部獲得應稅收入。

關鍵要點

• 退還託管存款（RED）是一種遠期購買合同，要求投資者在未來某個日期以一定的收益率購買特定債券。
• 1984年聯邦稅法修改後，取消了某些用於州或市政專案的債券的免稅預退款，由此產生了紅軍。
• RED是一種金融工具，它使債券發行人能夠鎖定較低的利率，並將新債券的發行推遲到原始債券的可選贖回日。
• 投資者的資金用於二級市場購買美國國債，這些國債由第三方託管，每年支付應納稅所得額。
• 美國國債到期日大致相當於未償還債券的可選贖回日，這使得託管代理能夠使用美國國債的資金以較低的利率購買新債券。

瞭解退還託管存款（RED）

退還託管存款允許投資者和承銷商規避稅法中不允許預先退還某些市政債券發行的限制。對於市政債券發行人來說，提前還款是一種常見的策略，因為利率的輕微波動可以節省數百萬美元的利息。

20世紀80年代中期美國稅法的變化限制了某些型別市政債務的免稅預退稅。為了繞過這些新規則，可以使用遠期購買合同來確保較低的融資利率，而不是第二次發行債券。指定用於在下一個贖回日償還更高成本債務的資金將透過這種方式進入第三方託管。

正如納斯達克（Nasdaq）所解釋的那樣，像REDs這樣的遠期合約意味著投資者有義務在債券首次發行時以給定的利率購買債券。首次發行日期與現有高利率債券的首次可選認購日期相同。最初，投資者的資金將投資於二級市場國債。安排是這樣的，國債將在現有債券的贖回日附近到期。這提供了購買新發行和贖回舊發行所需資金的來源。

退還託管存款的歷史記錄

《****》1989年的一篇文章探討了紅軍的潛力以不太可能的名字命名為紅軍的新金融工具，或退還託管存款，使免稅債券的發行人能夠在未來幾年的債券發行中鎖定今天的低利率。海爾頓。

希爾頓接著解釋說，1984年的聯邦稅收改革取消了某些專門用於州或市政專案的債券的免稅提前退款。在稅收調整生效後，免稅債券的發行人需要一種利用利率下調的方式。市政前鋒或紅軍是一個方便的方式來實現這一目標。

稅法的修改意味著，為機場、公路建設和基礎設施改造等廣泛專案發行的債券不能提前退還。債券發行人再也不能利用利率下降的機會發行新債來償還舊債。

在以前的情況下，市政當局可以為一個會議中心發行額外的債券，並“將收益投資於支付更高的國庫券，以便在可選擇的贖回日償還舊債，”Hylton說因為將有兩次債券發行尚未完成，兩倍的投資者將享受免稅待遇。”

開發新的金融工具

這些限制促使投資銀行First Boston開發一種金融工具，鎖定利率，同時將新債券的發行推遲到原債券的可選贖回日。這意味著投資者將簽署一份遠期購買協議，要求他們在債券發行時購買債券。

在此期間，投資者的資金將用於二級市場購買美國國債。這些債券由第三方託管，每年支付應納稅的收入。美國國債的到期日大致相當於未償債券的可選贖回日。代管機構用美國國債中的資金購買利率較低的新債券。