什么是退还托管存款（红色）(refunding escrow deposits (reds))？

退还第三方托管存款（RED）是一种远期金融合同，投资者有义务在未来某个日期以特定收益率购买特定债券。

投资者的资金由第三方托管，用于购买有息美国国债，这些国债要么**，要么允许到期，提供的收益将投资于新发行的债券，利率与远期合约挂钩。

投资者早期参与新债券发行，通常是市政债券，但将暂时从代管的财政部获得应税收入。

关键要点

• 退还托管存款（RED）是一种远期购买合同，要求投资者在未来某个日期以一定的收益率购买特定债券。
• 1984年联邦税法修改后，取消了某些用于州或市政项目的债券的免税预退款，由此产生了红军。
• RED是一种金融工具，它使债券发行人能够锁定较低的利率，并将新债券的发行推迟到原始债券的可选赎回日。
• 投资者的资金用于二级市场购买美国国债，这些国债由第三方托管，每年支付应纳税所得额。
• 美国国债到期日大致相当于未偿还债券的可选赎回日，这使得托管代理能够使用美国国债的资金以较低的利率购买新债券。

了解退还托管存款（RED）

退还托管存款允许投资者和承销商规避税法中不允许预先退还某些市政债券发行的限制。对于市政债券发行人来说，提前还款是一种常见的策略，因为利率的轻微波动可以节省数百万美元的利息。

20世纪80年代中期美国税法的变化限制了某些类型市政债务的免税预退税。为了绕过这些新规则，可以使用远期购买合同来确保较低的融资利率，而不是第二次发行债券。指定用于在下一个赎回日偿还更高成本债务的资金将通过这种方式进入第三方托管。

正如纳斯达克（Nasdaq）所解释的那样，像REDs这样的远期合约意味着投资者有义务在债券首次发行时以给定的利率购买债券。首次发行日期与现有高利率债券的首次可选认购日期相同。最初，投资者的资金将投资于二级市场国债。安排是这样的，国债将在现有债券的赎回日附近到期。这提供了购买新发行和赎回旧发行所需资金的来源。

退还托管存款的历史记录

《****》1989年的一篇文章探讨了红军的潜力以不太可能的名字命名为红军的新金融工具，或退还托管存款，使免税债券的发行人能够在未来几年的债券发行中锁定今天的低利率。海尔顿。

希尔顿接着解释说，1984年的联邦税收改革取消了某些专门用于州或市政项目的债券的免税提前退款。在税收调整生效后，免税债券的发行人需要一种利用利率下调的方式。市政前锋或红军是一个方便的方式来实现这一目标。

税法的修改意味着，为机场、公路建设和基础设施改造等广泛项目发行的债券不能提前退还。债券发行人再也不能利用利率下降的机会发行新债来偿还旧债。

在以前的情况下，市政当局可以为一个会议中心发行额外的债券，并“将收益投资于支付更高的国库券，以便在可选择的赎回日偿还旧债，”Hylton说因为将有两次债券发行尚未完成，两倍的投资者将享受免税待遇。”

开发新的金融工具

这些限制促使投资银行First Boston开发一种金融工具，锁定利率，同时将新债券的发行推迟到原债券的可选赎回日。这意味着投资者将签署一份远期购买协议，要求他们在债券发行时购买债券。

在此期间，投资者的资金将用于二级市场购买美国国债。这些债券由第三方托管，每年支付应纳税的收入。美国国债的到期日大致相当于未偿债券的可选赎回日。代管机构用美国国债中的资金购买利率较低的新债券。