什麼是利率風險(interest rate risk)？

利率風險是指利率變動可能導致的投資損失。例如，如果利率上升，債券或其他固定收益投資的價值就會下降。利率變化引起的債券價格變化稱為債券存續期。

持有不同期限的債券可以降低利率風險，投資者也可以透過利率互換、期權或其他利率衍生品對沖固定收益投資來降低利率風險。

關鍵要點

• 利率風險是指整體利率的變化可能會降低債券或其他固定利率投資的價值：
• 隨著利率上升，債券價格下降，反之亦然。這意味著，現有債券的市場價格下跌，以抵消新債券發行更具吸引力的利率。
• 利率風險是透過固定收益證券的持續時間來衡量的，長期債券對利率變化具有更大的價格敏感性。
• 利率風險可以透過債券到期日的多樣化或使用利率衍生品進行對衝來降低。

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利率風險

瞭解利率風險

利率變動可以影響許多投資，但它最直接地影響債券和其他固定收益證券的價值。因此，債券持有人會仔細監控利率，並根據人們對利率隨時間變化的看法做出決定。

對於固定收益證券，隨著利率上升，證券價格下降（反之亦然）。這是因為，當利率上升時，持有這些債券的機會成本增加，也就是說，錯過更好的投資的成本更大。因此，隨著利率的上升，債券收益率的吸引力會降低，因此，如果一隻支付固定利率5%的債券，當現行利率也在5%時，其面值為1000美元，那麼當其他地方的利率開始上升到6%或7%時，同樣的5%收益率的吸引力就會大大降低。為了彌補市場上的這種經濟劣勢，這些債券的價值必須下跌——因為當他們可以用不同的債券獲得7%的利率時，誰會想擁有5%的利率呢。

因此，對於具有固定利率的債券，當利率上升到高於該固定水平的某一點時，投資者將轉向反映較高利率的投資。利率變動前發行的證券只有透過降價才能與新股競爭。

利率風險可以透過對沖或多樣化策略來管理，這些策略可以縮短投資組合的有效期限或抵消利率變化的影響。有關這方面的更多資訊，請參閱：管理利率風險。

利率風險示例

例如，假設一位投資者購買了一張5年期500美元的債券，票面利率為3%。然後，利率上升到4%。當新發行的債券以更具吸引力的利率進入市場時，投資者將很難賣出債券。需求的下降也引發了二級市場價格的下降。債券的市場價值可能會低於其原始購買價格。

反之亦然。如果利率低於這一水平，收益率為5%的債券就更有價值，因為債券持有人獲得了相對於市場有利的固定收益率。

債券價格敏感性

當市場利率上升時，不同到期日的現有固定收益證券的價值會有不同程度的下降。這種現象被稱為“價格敏感性”，是衡量債券的持續時間。

例如，假設有兩種固定收益證券，一種在一年內到期，另一種在10年內到期。當市場利率上升時，持有一年期債券的人最多隻能持有一年回報率較低的債券，然後再投資於利率較高的債券。但是，擁有10年期保障的人，在接下來的9年裡，一直堅持較低的利率。

這就證明瞭較長期的證券有較低的價格價值。一種證券的到期時間越長，其價格相對於給定的利率上升下降的幅度就越大。

請註意，這種價格敏感性是以下降的速度出現的。10年期債券的敏感性明顯高於1年期債券，但20年期債券的敏感性僅略低於30年期債券。

到期風險溢價

長期債券通常以更高的內建回報率的形式提供到期風險溢價，以補償利率隨時間變化而增加的風險。長期證券的期限越長，意味著這些證券的利率風險越高。為了補償投資者承擔更多風險，長期證券的預期收益率通常高於短期證券的收益率。這就是所謂的到期風險溢價。

其他風險溢價，如違約風險溢價和流動性風險溢價，可能決定債券的利率。