什么是利率风险(interest rate risk)？

利率风险是指利率变动可能导致的投资损失。例如，如果利率上升，债券或其他固定收益投资的价值就会下降。利率变化引起的债券价格变化称为债券存续期。

持有不同期限的债券可以降低利率风险，投资者也可以通过利率互换、期权或其他利率衍生品对冲固定收益投资来降低利率风险。

关键要点

• 利率风险是指整体利率的变化可能会降低债券或其他固定利率投资的价值：
• 随着利率上升，债券价格下降，反之亦然。这意味着，现有债券的市场价格下跌，以抵消新债券发行更具吸引力的利率。
• 利率风险是通过固定收益证券的持续时间来衡量的，长期债券对利率变化具有更大的价格敏感性。
• 利率风险可以通过债券到期日的多样化或使用利率衍生品进行对冲来降低。

1:30

利率风险

了解利率风险

利率变动可以影响许多投资，但它最直接地影响债券和其他固定收益证券的价值。因此，债券持有人会仔细监控利率，并根据人们对利率随时间变化的看法做出决定。

对于固定收益证券，随着利率上升，证券价格下降（反之亦然）。这是因为，当利率上升时，持有这些债券的机会成本增加，也就是说，错过更好的投资的成本更大。因此，随着利率的上升，债券收益率的吸引力会降低，因此，如果一只支付固定利率5%的债券，当现行利率也在5%时，其面值为1000美元，那么当其他地方的利率开始上升到6%或7%时，同样的5%收益率的吸引力就会大大降低。为了弥补市场上的这种经济劣势，这些债券的价值必须下跌——因为当他们可以用不同的债券获得7%的利率时，谁会想拥有5%的利率呢。

因此，对于具有固定利率的债券，当利率上升到高于该固定水平的某一点时，投资者将转向反映较高利率的投资。利率变动前发行的证券只有通过降价才能与新股竞争。

利率风险可以通过对冲或多样化策略来管理，这些策略可以缩短投资组合的有效期限或抵消利率变化的影响。有关这方面的更多信息，请参阅：管理利率风险。

利率风险示例

例如，假设一位投资者购买了一张5年期500美元的债券，票面利率为3%。然后，利率上升到4%。当新发行的债券以更具吸引力的利率进入市场时，投资者将很难卖出债券。需求的下降也引发了二级市场价格的下降。债券的市场价值可能会低于其原始购买价格。

反之亦然。如果利率低于这一水平，收益率为5%的债券就更有价值，因为债券持有人获得了相对于市场有利的固定收益率。

债券价格敏感性

当市场利率上升时，不同到期日的现有固定收益证券的价值会有不同程度的下降。这种现象被称为“价格敏感性”，是衡量债券的持续时间。

例如，假设有两种固定收益证券，一种在一年内到期，另一种在10年内到期。当市场利率上升时，持有一年期债券的人最多只能持有一年回报率较低的债券，然后再投资于利率较高的债券。但是，拥有10年期保障的人，在接下来的9年里，一直坚持较低的利率。

这就证明了较长期的证券有较低的价格价值。一种证券的到期时间越长，其价格相对于给定的利率上升下降的幅度就越大。

请注意，这种价格敏感性是以下降的速度出现的。10年期债券的敏感性明显高于1年期债券，但20年期债券的敏感性仅略低于30年期债券。

到期风险溢价

长期债券通常以更高的内建回报率的形式提供到期风险溢价，以补偿利率随时间变化而增加的风险。长期证券的期限越长，意味着这些证券的利率风险越高。为了补偿投资者承担更多风险，长期证券的预期收益率通常高于短期证券的收益率。这就是所谓的到期风险溢价。

其他风险溢价，如违约风险溢价和流动性风险溢价，可能决定债券的利率。