當人們談論股票時，他們通常談論的是在紐約證券交易所（NYSE）或納斯達克等主要證券交易所上市的公司。許多美國大公司都在紐交所上市，投資者很難想象紐交所不是投資和交易股票的代名詞。但是，當然，情況並非總是這樣；在通往我們目前的證券交易所繫統的道路上有許多步驟。你可能會驚訝地發現，第一個證券交易所在沒有一隻股票交易的情況下繁榮了幾十年。

在這篇文章中，我們將看看股票交易所的演變，從威尼斯國家到英國咖啡館，最後到紐約證券交易所及其兄弟公司。

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證券交易所的歷史

關鍵要點

• 雖然紐約證券交易所（NYSE）可以說是世界上最強大的證券交易所，但它並不是第一個對市場施加影響的交易所。
• 13世紀，威尼斯放債人開始向其他放債人和個人投資者**債券。
• 在16世紀，比利時的交易所只經營本票和債券。
• 在16世紀，東印度各種發行股票的公司的出現導致了金融繁榮，隨後出現了蕭條，一些公司的實際業務很少。
• 納斯達克（Nasdaq）成立於1971年，以電子方式進行證券交易，它的競爭促使紐交所不斷發展和創新，以鞏固其作為全球首屈一指的交易所的主導地位。

真正的威尼斯商人

歐洲的放債者填補了大型銀行留下的重要空白。放債人相互交換債務；一個放貸人想要解除安裝一個高風險，高利息的貸款，可能會把它換成一個不同的貸款與另一個放貸人。這些貸款機構還購買了**債券。隨著業務的自然發展，貸款人開始向第一批個人投資者**債券。威尼斯人是這一領域的領導者，也是第一個開始從其他**手中買賣證券的人。

在13世紀，威尼斯的放貸者會帶著各種**資訊的石板，與客戶見面，就像一個

第一個證券交易所-無股票

比利時早在1531年就在安特衛普建立了證券交易所。經紀人和放債人將在那裡會面，處理企業、**甚至個人債務問題。奇怪的是，一個股票交易所只交易本票和債券，但在16世紀沒有真正的股票。商業金融家合夥制有很多種形式，可以像股票一樣產生收入，但沒有官方的股份可以轉手。

所有那些東印度公司

在16世紀，荷蘭、英國和法國**都以東印度的名義授予公司特許經營權。在帝國主義**的尖端，似乎除了生活在那裡的人之外，每個人都與東印度群島和亞洲的利潤有利害關係。從東方運回貨物的海上航行除了巴巴裡海盜外，風險極大，還有更常見的天氣和航行不良的風險。

為了減少失船毀了他們命運的風險，船東們長期以來一直在尋找投資者，如果航行成功，他們會為這次航行出資，為船舶和船員提供裝備，以換取一定比例的收益。這些早期的有限責任公司通常只持續一次航程。然後他們被解散，為下一次航行創造了一個新的。投資者透過同時投資幾家不同的企業來分散風險，從而與所有的企業都以災難告終。

東印度公司成立後，改變了商業運作方式。這些公司發行的股票，將支付股息的所有收益，從公司進行的所有航程，而不是去航程。這些是最早的現代股份制公司。這使得這些公司對自己的股份有了更高的要求，並建造了更大的車隊。這些公司的規模加上禁止競爭的皇家特許狀，對投資者來說意味著巨大的利潤。

給你的咖啡加點湯？

由於東印度各公司的股票是以紙面形式發行的，投資者可以將這些檔案**給其他投資者。不幸的是，當時沒有證券交易所，因此投資者必須找到一個經紀人來進行交易。在英國，大多數經紀商和投資者在倫敦周邊的咖啡店做生意。發行的債券和**的股票都被寫出來，貼在商店的門上，或者作為時事通訊郵寄出去。

南海泡沫破裂

這家英國東印度公司擁有金融史上最大的競爭優勢之一——**支援的壟斷。當這些投資者開始獲得巨額股息並拋售股票謀取財富時，其他投資者渴望從中分得一杯羹。

英國萌芽的金融繁榮來得如此之快，以至於沒有發行股票的規章制度。南海公司（SSC）從國王那裡獲得了一份類似的章程，其股票以及眾多的再發行股票一上市就被**。在第一艘船離開港口之前，SSC就利用其新獲得的投資者財富在倫敦最好的地方開設了豪華的辦事處。

受到SSC成功的鼓舞，並意識到除了發行股票，公司什麼也沒做，其他“商人”蜂擁而至，為自己的企業發行新股。其中有一些是可笑的，比如從蔬菜中回收陽光，或者，更好的是，一家公司向投資者承諾在一項如此重要的事業中分享股份，而這些股份卻無法被披露。他們都賣了。在我們為我們已經走了多遠而拍拍自己的背之前，請記住，這些盲區今天仍然存在。

不可避免地，當SSC未能就其微薄的利潤支付任何股息時，泡沫破裂，突顯出這些新股發行與英國東印度公司之間的差異。隨後的崩盤導致**宣佈發行股票為非法，這項禁令一直持續到1825年。

紐約證券交易所

倫敦第一家證券交易所於1773年正式成立，比紐約證券交易所早了不到19年。倫敦證券交易所（LSE）被限制股票交易的法律束縛，而紐約證券交易所（newyorkstockexchange）自成立以來，無論好壞，都從事股票交易。然而，紐交所並不是美國第一家證券交易所。這一榮譽屬於費城證券交易所，但紐約證交所很快成為最強大的。

紐約證券交易所是在一棵梧桐樹的枝椏下由經紀商組成的，以華爾街為家。紐約證交所的地理位置，比其他任何東西都重要，導致了紐約證交所迅速獲得的主導地位。它是所有進出美國的商業和貿易的中心，也是大多數銀行和大公司的國內基地。透過制定上市要求和收取費用，紐約證券交易所成為一家非常富有的機構。

在接下來的兩個世紀裡，紐約證交所幾乎沒有面臨嚴重的國內競爭。它的國際聲望隨著美國經濟的迅速發展而提高，很快它就成了世界上最重要的證券交易所。紐約證交所在同一時期也經歷了跌宕起伏。從大蕭條到1920年華爾街爆炸案，一切都在交易所留下了傷疤。1920年的爆炸案據信是由無**主義者所為，造成38人死亡，華爾街許多著名建築也因此傷痕纍纍。交易所不那麼明顯的傷疤來自於更嚴格的上市和報告要求。

紐交所競爭對手

在國際舞臺上，倫敦成為歐洲的主要交易所，但許多能夠在國際上上市的公司仍在紐約上市。包括德國、法國、荷蘭、瑞士、南非、香港、日本、澳大利亞和加拿大在內的許多其他國家都建立了自己的證券交易所，但這些基本上被視為國內企業在進入倫敦證交所和從紐約證券交易所到紐約證交所大聯盟之前居住的證明理由。由於上市規則薄弱和**監管不夠嚴格，其中一些國際交易所仍被視為危險領域。

儘管芝加哥、洛杉磯、費城和其他主要中心都有股票交易所，紐約證交所還是國內和國際上最強大的股票交易所。然而，1971年，一個新貴出現，挑戰紐交所的霸主地位。

新來的孩子

納斯達克是美國證券交易商協會（NASD）的創意，現在被稱為金融業監管局（FINRA）。從一開始，它就是一個不同型別的證券交易所。它不像華爾街11號那樣居住在一個實體空間裡。相反，它是一個以電子方式執行交易的計算機網路。

電子交易所的引入提高了交易效率，減少了買賣價差——紐交所無法從中獲利的價差。納斯達克（Nasdaq）的競爭迫使紐約證交所（NYSE）不斷發展，既要自己上市，也要與泛歐交易所（Euronext）合併，組建首個跨大西洋交易所（trans-Atlantic exchange），直至2014年泛歐交易所（Euronext）分拆成為一個獨立實體。

未來：世界平等？

紐約證交所仍然是世界上最大的、可以說是最強大的證券交易所。納斯達克上市的公司更多，但紐交所的市值比東京、倫敦和納斯達克交易所的總和還要大。紐約證交所曾經與美國經濟的興衰密切相關，如今已走向全球。儘管世界上其他的證券交易所透過合併和國內經濟的發展而變得更加強大，但很難想象它們中的任何一個會如何趕走這隻重達800磅的大猩猩——紐約證券交易所。