当人们谈论股票时，他们通常谈论的是在纽约证券交易所（NYSE）或纳斯达克等主要证券交易所上市的公司。许多美国大公司都在纽交所上市，投资者很难想象纽交所不是投资和交易股票的代名词。但是，当然，情况并非总是这样；在通往我们目前的证券交易所系统的道路上有许多步骤。你可能会惊讶地发现，第一个证券交易所在没有一只股票交易的情况下繁荣了几十年。

在这篇文章中，我们将看看股票交易所的演变，从威尼斯国家到英国咖啡馆，最后到纽约证券交易所及其兄弟公司。

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证券交易所的历史

关键要点

• 虽然纽约证券交易所（NYSE）可以说是世界上最强大的证券交易所，但它并不是第一个对市场施加影响的交易所。
• 13世纪，威尼斯放债人开始向其他放债人和个人投资者**债券。
• 在16世纪，比利时的交易所只经营本票和债券。
• 在16世纪，东印度各种发行股票的公司的出现导致了金融繁荣，随后出现了萧条，一些公司的实际业务很少。
• 纳斯达克（Nasdaq）成立于1971年，以电子方式进行证券交易，它的竞争促使纽交所不断发展和创新，以巩固其作为全球首屈一指的交易所的主导地位。

真正的威尼斯商人

欧洲的放债者填补了大型银行留下的重要空白。放债人相互交换债务；一个放贷人想要卸载一个高风险，高利息的贷款，可能会把它换成一个不同的贷款与另一个放贷人。这些贷款机构还购买了**债券。随着业务的自然发展，贷款人开始向第一批个人投资者**债券。威尼斯人是这一领域的领导者，也是第一个开始从其他**手中买卖证券的人。

在13世纪，威尼斯的放贷者会带着各种**信息的石板，与客户见面，就像一个

第一个证券交易所-无股票

比利时早在1531年就在安特卫普建立了证券交易所。经纪人和放债人将在那里会面，处理企业、**甚至个人债务问题。奇怪的是，一个股票交易所只交易本票和债券，但在16世纪没有真正的股票。商业金融家合伙制有很多种形式，可以像股票一样产生收入，但没有官方的股份可以转手。

所有那些东印度公司

在16世纪，荷兰、英国和法国**都以东印度的名义授予公司特许经营权。在帝国主义**的尖端，似乎除了生活在那里的人之外，每个人都与东印度群岛和亚洲的利润有利害关系。从东方运回货物的海上航行除了巴巴里海盗外，风险极大，还有更常见的天气和航行不良的风险。

为了减少失船毁了他们命运的风险，船东们长期以来一直在寻找投资者，如果航行成功，他们会为这次航行出资，为船舶和船员提供装备，以换取一定比例的收益。这些早期的有限责任公司通常只持续一次航程。然后他们被解散，为下一次航行创造了一个新的。投资者通过同时投资几家不同的企业来分散风险，从而与所有的企业都以灾难告终。

东印度公司成立后，改变了商业运作方式。这些公司发行的股票，将支付股息的所有收益，从公司进行的所有航程，而不是去航程。这些是最早的现代股份制公司。这使得这些公司对自己的股份有了更高的要求，并建造了更大的车队。这些公司的规模加上禁止竞争的皇家特许状，对投资者来说意味着巨大的利润。

给你的咖啡加点汤？

由于东印度各公司的股票是以纸面形式发行的，投资者可以将这些文件**给其他投资者。不幸的是，当时没有证券交易所，因此投资者必须找到一个经纪人来进行交易。在英国，大多数经纪商和投资者在伦敦周边的咖啡店做生意。发行的债券和**的股票都被写出来，贴在商店的门上，或者作为时事通讯邮寄出去。

南海泡沫破裂

这家英国东印度公司拥有金融史上最大的竞争优势之一——**支持的垄断。当这些投资者开始获得巨额股息并抛售股票谋取财富时，其他投资者渴望从中分得一杯羹。

英国萌芽的金融繁荣来得如此之快，以至于没有发行股票的规章制度。南海公司（SSC）从国王那里获得了一份类似的章程，其股票以及众多的再发行股票一上市就被**。在第一艘船离开港口之前，SSC就利用其新获得的投资者财富在伦敦最好的地方开设了豪华的办事处。

受到SSC成功的鼓舞，并意识到除了发行股票，公司什么也没做，其他“商人”蜂拥而至，为自己的企业发行新股。其中有一些是可笑的，比如从蔬菜中回收阳光，或者，更好的是，一家公司向投资者承诺在一项如此重要的事业中分享股份，而这些股份却无法被披露。他们都卖了。在我们为我们已经走了多远而拍拍自己的背之前，请记住，这些盲区今天仍然存在。

不可避免地，当SSC未能就其微薄的利润支付任何股息时，泡沫破裂，突显出这些新股发行与英国东印度公司之间的差异。随后的崩盘导致**宣布发行股票为非法，这项禁令一直持续到1825年。

纽约证券交易所

伦敦第一家证券交易所于1773年正式成立，比纽约证券交易所早了不到19年。伦敦证券交易所（LSE）被限制股票交易的法律束缚，而纽约证券交易所（newyorkstockexchange）自成立以来，无论好坏，都从事股票交易。然而，纽交所并不是美国第一家证券交易所。这一荣誉属于费城证券交易所，但纽约证交所很快成为最强大的。

纽约证券交易所是在一棵梧桐树的枝桠下由经纪商组成的，以华尔街为家。纽约证交所的地理位置，比其他任何东西都重要，导致了纽约证交所迅速获得的主导地位。它是所有进出美国的商业和贸易的中心，也是大多数银行和大公司的国内基地。通过制定上市要求和收取费用，纽约证券交易所成为一家非常富有的机构。

在接下来的两个世纪里，纽约证交所几乎没有面临严重的国内竞争。它的国际声望随着美国经济的迅速发展而提高，很快它就成了世界上最重要的证券交易所。纽约证交所在同一时期也经历了跌宕起伏。从大萧条到1920年华尔街爆炸案，一切都在交易所留下了伤疤。1920年的爆炸案据信是由无**主义者所为，造成38人死亡，华尔街许多著名建筑也因此伤痕累累。交易所不那么明显的伤疤来自于更严格的上市和报告要求。

纽交所竞争对手

在国际舞台上，伦敦成为欧洲的主要交易所，但许多能够在国际上上市的公司仍在纽约上市。包括德国、法国、荷兰、瑞士、南非、香港、日本、澳大利亚和加拿大在内的许多其他国家都建立了自己的证券交易所，但这些基本上被视为国内企业在进入伦敦证交所和从纽约证券交易所到纽约证交所大联盟之前居住的证明理由。由于上市规则薄弱和**监管不够严格，其中一些国际交易所仍被视为危险领域。

尽管芝加哥、洛杉矶、费城和其他主要中心都有股票交易所，纽约证交所还是国内和国际上最强大的股票交易所。然而，1971年，一个新贵出现，挑战纽交所的霸主地位。

新来的孩子

纳斯达克是美国证券交易商协会（NASD）的创意，现在被称为金融业监管局（FINRA）。从一开始，它就是一个不同类型的证券交易所。它不像华尔街11号那样居住在一个实体空间里。相反，它是一个以电子方式执行交易的计算机网络。

电子交易所的引入提高了交易效率，减少了买卖价差——纽交所无法从中获利的价差。纳斯达克（Nasdaq）的竞争迫使纽约证交所（NYSE）不断发展，既要自己上市，也要与泛欧交易所（Euronext）合并，组建首个跨大西洋交易所（trans-Atlantic exchange），直至2014年泛欧交易所（Euronext）分拆成为一个独立实体。

未来：世界平等？

纽约证交所仍然是世界上最大的、可以说是最强大的证券交易所。纳斯达克上市的公司更多，但纽交所的市值比东京、伦敦和纳斯达克交易所的总和还要大。纽约证交所曾经与美国经济的兴衰密切相关，如今已走向全球。尽管世界上其他的证券交易所通过合并和国内经济的发展而变得更加强大，但很难想象它们中的任何一个会如何赶走这只重达800磅的大猩猩——纽约证券交易所。