國家市場體系(NMS)透過規範所有主要交易所披露和執行交易的方式,促進了自由市場的透明度。它是美國股票交易和訂單履行系統,由交易、清算、存管和報價分配功能組成。NMS管理所有正式美國證券交易所和納斯達克市場的活動。
由1975年《證券法修正案》創立的全國市場體系由全國證券交易商協會(NASD)和納斯達克監管。NMS管理以交易所為基礎的交易,例如在紐約證券交易所,以及在納斯達克的場外交易。出於實際目的,納斯達克被視為一個交易所,儘管談判直接發生在市場標記人之間。
為了促進資訊的公平分配,NMS要求交易所向散戶和機構投資者提供並顯示出價和出價(要價)。優勢在於流動性增加和價格上漲。然而,這一制度使得機構和大型投資者難以在不被註意的情況下進行大宗交易。一些人認為,這種可見度推動了此類交易所的交易,推動了被稱為暗池的私人交易所的擴張。
2020年12月9日,美國證券交易委員會(SEC)透過了新的規則,旨在使在交易所上市的國家市場體系股票的市場資料收集、整合和傳播基礎設施現代化。在其他透過的規則中,SEC更新並擴充套件了NMS市場資料的內容。更多瞭解這些新規則
納斯達克是場外交易(OTC)四個級別中最高的一個,公司必須滿足資本化、盈利能力和交易活動的特定標準。此外,納斯達克提供了更全面的日內交易資訊,可用於較低水平的場外交易股票。資訊包括最近的銷售價格,每日的高和低價格,累計數量,以及買賣報價。在這裡,做市商必須在交易後90秒內報告實際交易價格和股票規模。這一要求與非NMS、較低階別OTC股票的非實時報告形成對比。
納斯達克雖然仍然是一個分散的場外股票交易系統,但它是一個虛擬的交易所,擁有結算所附帶的所有法規、要求和保障措施。其他場外交易市場的規則和保障措施要少得多。
場外交易市場分為三個層次,稱為OTCQX,OTCQB,和粉紅表。列表要求隨著級別的增加而減少。此外,所有這些市場都沒有國家市場體系所涵蓋的交易所嚴格。
美國證券交易委員會(SEC)認為有必要加強NMS,並考慮到不斷變化的技術。2005年,他們釋出了《國家市場體系條例》(Reg NMS),其中包括四個主要部分。
可能這些規則中最重要的是訂單保護,或透過貿易的規定。交易執行是以最好的價格提供的,無論哪裡有最低的價格。
批評者抱怨說,它要求交易員在價格最低的交易場所進行交易,儘管他們更願意在執行速度最快或可靠性最好的網站上進行交易。當時的感覺是,如果把所有成本都考慮在內,這將導致機構訂單的結果更糟。
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