凈敞口是對沖基金多頭頭寸和空頭頭寸之間的差額。以百分比表示，這一數字是衡量基金交易賬簿受市場波動影響程度的指標。...
什麼是凈風險敞口(net exposure)？
凈敞口是對沖基金多頭頭寸和空頭頭寸之間的差額。以百分比表示，這一數字是衡量基金交易賬簿受市場波動影響程度的指標。
凈風險敞口可以與基金的總風險敞口進行對比。
關鍵要點
- 凈敞口是對沖基金的空頭頭寸和多頭頭寸之間的差額，以百分比表示。
- 較低的凈敞口水平可降低基金投資組合受市場波動影響的風險。
- 凈風險敞口最好與基金的總風險敞口一起考慮。
瞭解凈風險敞口
凈敞口反映了對沖基金投資組閤中持有的兩種頭寸之間的差異。例如，如果一隻基金的60%為多頭，40%為空頭，假設該基金不使用槓桿（更多資訊見下文），則該基金的總風險敞口為100%（60%+40%），凈風險敞口為20%（60%-40%）。總風險敞口是指基金投資的絕對水平，或多頭頭寸和空頭頭寸之和。
如果投資於多頭頭寸的百分比金額超過投資於空頭頭寸的百分比金額，則基金具有凈多頭敞口；如果投資於空頭頭寸的百分比金額超過多頭頭寸，則基金具有凈空頭頭寸。如果投資於多頭頭寸的百分比等於投資於空頭頭寸的金額，則凈敞口為零。
對沖基金經理將在投資前景看漲、看跌或中性後調整凈敞口。凈多頭反映了看漲策略；凈空，看跌。同時，0%的凈敞口是一種市場中性策略。
總風險敞口與凈風險敞口
比如說一隻基金有20%的凈多頭敞口，就像我們上面的例子一樣，可以指多頭頭寸和空頭頭寸的任意組合。例如，請考慮：
- 30%長10%短等於20%長
- 60%長40%短等於20%長
- 80%長60%短等於20%長
較低的凈風險敞口並不一定表明風險水平較低，因為基金可能擁有大量槓桿。因此，還應考慮總風險敞口（長期風險敞口+短期風險敞口）。
總風險敞口表示已部署的基金資產的百分比，以及是否使用槓桿（借入資金）。如果總風險敞口超過100%，則意味著該基金正在利用槓桿或借錢來擴大回報。
這兩項指標結合起來，可以更好地反映基金的整體風險敞口。凈長期風險敞口為20%，總風險敞口為100%的基金已全部投資。這類基金的風險水平將低於凈長期風險敞口為20%和總風險敞口為180%的基金，因為後者具有相當程度的槓桿作用。
凈暴露和風險
雖然較低的凈敞口水平確實會降低基金投資組合受市場波動影響的風險，但這種風險也取決於構成基金多頭和空頭頭寸的行業和市場。理想情況下，基金的多頭頭寸應該升值，而其空頭頭寸應該貶值，從而使多頭頭寸和空頭頭寸都能獲利了結。
即使在大盤上漲或下跌的情況下，多頭頭寸和空頭頭寸同時上升或下降，基金仍可能根據其凈敞口的程度，從其整體投資組閤中獲利。
例如，一隻凈空頭基金在股市下跌時應該表現更好，因為它的空頭頭寸超過了多頭頭寸。在大盤下跌期間，預計空頭頭寸的收益將超過多頭頭寸的損失。然而，如果多頭頭寸價值下降，而空頭頭寸價值增加，基金可能會發現自己蒙受損失，損失的大小將再次取決於其凈敞口。
贊成的意見
欺騙
凈風險敞口示例
觀察一隻基金的凈風險敞口在幾個月或幾年內的變化及其對回報的影響，可以很好地表明基金經理對空頭的承諾和專業知識，以及基金可能面臨的市場波動風險敞口。
2018年股市波動劇烈，對對沖基金來說是艱難的一年。然而，根據高盛（goldmansachs）的一項調查，許多銀行透過將凈風險敞口從1月份的80%降至11月份的60%左右來控制損失。
總風險敞口也有所下降，反映出提高回報的槓桿使用減少。其中一隻基金Suvretta Capital Management將凈敞口保持在50%，但在2018年10月將總敞口從160%下調至60%，這表明它不希望賬面上有太多債務，以免市場下跌導致債務激增。
