與股票一樣，債券在一級市場發行後，也在二級市場的投資者之間進行交易。然而，與股票不同的是，大多數債券不透過交易所在二級市場交易。

相反，債券在場外交易。大多數債券在場外交易有幾個原因，但其中最主要的原因是它們的多樣性。

關鍵要點

• 與在證券交易所交易的公司股票不同，大多數公司債券在場外交易。
• 這是因為債券來自幾個不同的發行人，每個發行人都會發行幾個不同的債券——有不同的到期日、息票、票麵價值和信用評級。
• 由於它們沒有在主要交易所上市，在許多情況下，投資者必須透過其經紀人安排債券的買賣。
• 場外交易市場往往比交易所交易的證券監管少、透明度低、流動性差，從而增加了交易和交易對手的風險。

股票與債券

在看債券市場之前，讓我們先考慮一下股票通常是如何交易的。股票有兩種主要型別，普通股或優先股，並且僅限於幾個特徵。

另一方面，每種債券都有不同的質量、期限和收益率。這種多樣性的結果是發行人增多，債券發行具有不同的特點，這使得債券難以在交易所交易。債券在場外交易的另一個原因是很難列出當前的價格。

股票價格受新聞事件、公司市盈率以及最終反映在每日股價中的股票供求關係的影響。

相比之下，債券價格受到利率和信用評級變化的影響。由於債券發行之間的交易時間可能持續數周甚至數月，因此很難列出特定債券發行的當前價格，這將給在股市上交易債券帶來挑戰。

什麼樣的債券通常在櫃臺交易？

大多數由私人和公共公司發行的公司債券在場外交易，而不是在交易所上市。此外，許多涉及交易所買賣債券的交易是透過場外市場進行的。

企業發行公司債券是為了籌集資金，為各種支出提供資金。它們對投資者很有吸引力，因為它們提供的收益率遠遠高於**發行的債券。然而，這種更高的收益率伴隨著更高的風險。公司債券的投資主要來自養老基金、共同基金、銀行、保險公司和個人投資者。

在場外交易市場上交易的債券所享有的流動性程度各不相同。流動性使投資者有足夠的機會在債券到期前以公平的價格買賣債券。透過這種流動性，在場外交易的公司債券為投資者提供了穩定的收入和證券，因為它們是根據發行公司的信用歷史進行評級的。

然而，這些債券並不是完美的投資，它們包含了重大風險，如信用風險和買入風險。當發行人無法維持債券的付款或評級公司降低發行人的信用評級時，可能會產生信用風險。贖迴風險發生在發行人在到期前贖回發行的股票，使投資者的投資可能性降低。

場外交易為何會被視為有爭議

許多分析師和專家聲稱，場外交易和金融工具，特別是衍生品，增加了系統性風險。特別是，在2007-2009年金融危機之後，人們對交易對手風險的擔憂與日俱增，當時衍生品市場的信用違約互換（cds）成為金融業巨額虧損的罪魁禍首。

金融市場的交易要麼在交易所組織，如紐約證券交易所和納斯達克，要麼在場外進行。場外交易直接在雙方之間進行，不受主要交易所規則的監督或約束。這些場外交易包括交易所內所有型別的資產，包括大宗商品、股票和債務工具。

衍生工具可以由任何資產組成，只代表基於基礎金融資產價值的合同。期貨合約、遠期合約、期權和掉期都是衍生品。 衍生品交易佔全球市場的很大一部分，由於計算技術的進步，衍生品交易越來越普遍。

關於場外交易的爭議主要集中在缺乏監督和資訊上。 主要交易所有很大的動機來控制和監管在其監管下發生的交易。場外交易交易員在更大程度上註意自己。也就是說，金融損失的風險在交易所也是非常真實的，而且不能保證交易所交易的風險低於場外交易。

底線

總的來說，場外交易並不像大多數交易所那樣有著相同的合同執行規則。 一方未能履行其合同義務的風險通常被稱為交易對手風險，儘管有時可能被稱為違約風險。儘管交易對手風險存在於任何合同中，但當合同在場外訂立時，它被視為更大的威脅。