与股票一样，债券在一级市场发行后，也在二级市场的投资者之间进行交易。然而，与股票不同的是，大多数债券不通过交易所在二级市场交易。

相反，债券在场外交易。大多数债券在场外交易有几个原因，但其中最主要的原因是它们的多样性。

关键要点

• 与在证券交易所交易的公司股票不同，大多数公司债券在场外交易。
• 这是因为债券来自几个不同的发行人，每个发行人都会发行几个不同的债券——有不同的到期日、息票、票面价值和信用评级。
• 由于它们没有在主要交易所上市，在许多情况下，投资者必须通过其经纪人安排债券的买卖。
• 场外交易市场往往比交易所交易的证券监管少、透明度低、流动性差，从而增加了交易和交易对手的风险。

股票与债券

在看债券市场之前，让我们先考虑一下股票通常是如何交易的。股票有两种主要类型，普通股或优先股，并且仅限于几个特征。

另一方面，每种债券都有不同的质量、期限和收益率。这种多样性的结果是发行人增多，债券发行具有不同的特点，这使得债券难以在交易所交易。债券在场外交易的另一个原因是很难列出当前的价格。

股票价格受新闻事件、公司市盈率以及最终反映在每日股价中的股票供求关系的影响。

相比之下，债券价格受到利率和信用评级变化的影响。由于债券发行之间的交易时间可能持续数周甚至数月，因此很难列出特定债券发行的当前价格，这将给在股市上交易债券带来挑战。

什么样的债券通常在柜台交易？

大多数由私人和公共公司发行的公司债券在场外交易，而不是在交易所上市。此外，许多涉及交易所买卖债券的交易是通过场外市场进行的。

企业发行公司债券是为了筹集资金，为各种支出提供资金。它们对投资者很有吸引力，因为它们提供的收益率远远高于**发行的债券。然而，这种更高的收益率伴随着更高的风险。公司债券的投资主要来自养老基金、共同基金、银行、保险公司和个人投资者。

在场外交易市场上交易的债券所享有的流动性程度各不相同。流动性使投资者有足够的机会在债券到期前以公平的价格买卖债券。通过这种流动性，在场外交易的公司债券为投资者提供了稳定的收入和证券，因为它们是根据发行公司的信用历史进行评级的。

然而，这些债券并不是完美的投资，它们包含了重大风险，如信用风险和买入风险。当发行人无法维持债券的付款或评级公司降低发行人的信用评级时，可能会产生信用风险。赎回风险发生在发行人在到期前赎回发行的股票，使投资者的投资可能性降低。

场外交易为何会被视为有争议

许多分析师和专家声称，场外交易和金融工具，特别是衍生品，增加了系统性风险。特别是，在2007-2009年金融危机之后，人们对交易对手风险的担忧与日俱增，当时衍生品市场的信用违约互换（cds）成为金融业巨额亏损的罪魁祸首。

金融市场的交易要么在交易所组织，如纽约证券交易所和纳斯达克，要么在场外进行。场外交易直接在双方之间进行，不受主要交易所规则的监督或约束。这些场外交易包括交易所内所有类型的资产，包括大宗商品、股票和债务工具。

衍生工具可以由任何资产组成，只代表基于基础金融资产价值的合同。期货合约、远期合约、期权和掉期都是衍生品。 衍生品交易占全球市场的很大一部分，由于计算技术的进步，衍生品交易越来越普遍。

关于场外交易的争议主要集中在缺乏监督和信息上。 主要交易所有很大的动机来控制和监管在其监管下发生的交易。场外交易交易员在更大程度上注意自己。也就是说，金融损失的风险在交易所也是非常真实的，而且不能保证交易所交易的风险低于场外交易。

底线

总的来说，场外交易并不像大多数交易所那样有着相同的合同执行规则。 一方未能履行其合同义务的风险通常被称为交易对手风险，尽管有时可能被称为违约风险。尽管交易对手风险存在于任何合同中，但当合同在场外订立时，它被视为更大的威胁。