康坦戈
什麼是康坦戈(contango)？
期貨是指商品的期貨價格高於現貨價格的情況。當一項資產的價格預計會隨著時間的推移而上升時，通常會出現連續波動。這導致了一個向上傾斜的向前曲線。
關鍵要點
- 期貨是指商品的期貨價格高於現貨價格的情況。
- 在所有期貨市場情景中，當合約到期時，期貨價格通常會向現貨價格趨同。
- 高階交易者可以使用套利和其他策略從contango獲利。
- Contango往往會給使用期貨合約的大宗商品ETF投資者造成損失，但這些損失可以透過購買持有實際大宗商品的ETF來避免。
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康坦戈
瞭解contango
期貨合約的供給和需求會影響每一個有效期的期貨價格。在康坦戈，投資者願意在未來為一種商品付出更多。在特定到期日高於當前現貨價格的溢價通常與套利成本相關。套利成本可以包括投資者在一段時間內持有資產所需支付的任何費用。就商品而言，運輸成本通常包括儲存成本，以及某些情況下由於變質、腐爛或腐爛而產生的折舊。
在所有期貨市場情景中，當合約到期時，期貨價格通常會向現貨價格趨同。之所以會出現這種情況，是因為市場上有大量的買家和賣家，這使得市場更有效率，消除了大量套利機會。因此，孔坦戈市場的價格將逐步下降，以滿足到期時的現貨價格。
總體而言，期貨市場涉及大量投機活動。當合同離到期時間越遠，它們就越具有投機性。投資者有幾個理由鎖定更高的期貨價格。如前所述，套利成本是購買大宗商品期貨的一個常見原因。
生產者有其他理由支付比現貨價格更高的期貨價格，從而創造了連續性。生產者根據自己的庫存，根據需要購買商品。現貨價格和期貨價格可能是他們庫存管理的一個因素。然而，他們通常會跟隨現貨和期貨價格，同時尋求實現最佳的成本效益。一些生產商可能認為，隨著時間的推移，現貨價格將上升而不是下降。因此，他們在未來以略高的價格進行對沖。
連續與反向
Contango，有時被稱為前向，是後向的對立面。在期貨市場上，遠期曲線可以是連續的，也可以是反向的。
當期貨價格低於某一特定資產的現貨價格時，市場就處於“倒計時”狀態。一般來說，倒計時可能是當前供求因素的結果。這可能是一個訊號，表明投資者預期資產價格會隨著時間的推移而下跌。
反向交易市場有一條向下傾斜的正向曲線，如下所示。
康坦戈的好處
從contango獲益的一個方法是套利策略。例如，套利者可能以現貨價格買入商品，然後立即以更高的期貨價格賣出。隨著期貨合約接近到期，這類套利行為增多。由於套利行為，現貨和期貨價格實際上會隨著到期日的臨近而趨同，而期貨價格則會減少。
還有另一種從contango獲利的方法。期貨價格高於現貨價格可能是未來價格上漲的訊號，尤其是在通脹高企的情況下。投機者可能會購買更多的商品，試圖從未來更高的預期價格獲利。他們或許可以透過購買期貨合約賺更多的錢。然而，只有當未來的實際價格超過期貨價格時，這種策略才有效。
試圖從contango中獲利往往涉及到承擔對大多數個人投資者來說都不合適的風險。
contango的缺點
contango最顯著的缺點來自自動向前滾動合約，這是大宗商品ETF的常見策略。當市場處於持續狀態時購買商品合約的投資者往往會在期貨合約到期日高於現貨價格時損失一些資金。
幸運的是，contango的缺點僅限於使用期貨合約的商品ETF，如石油ETF。黃金ETF和其他為投資者持有實際大宗商品的ETF不會受到contango的影響。
常見問題
什麼是康坦戈(contango)？
期貨是指商品的期貨價格高於現貨價格的現象。這種情況對大多數大宗商品來說都是典型的，它們的期貨價格隨著時間的推移通常以向上傾斜的方式上漲。
Contango可能由幾個因素引起，包括通脹預期、預期的未來供應中斷以及相關商品的賬面成本。一些投資者將利用期貨和現貨價格之間的套利機會，從Contango中獲利。
康坦戈(contango)和倒貼(backwardation)的區別
與contango相反的是所謂的倒貼。當市場處於倒價時，商品的期貨價格遵循一條向下傾斜的曲線，其中期貨價格低於現貨價格。
雖然倒價現象相對少見，但在一些大宗商品市場上確實偶爾發生。滯漲的原因包括商品需求的預期下降、通貨緊縮的預期以及商品供應的短期短缺。
contango如何影響商品交易所交易基金（ETF）？
對於交易所交易基金（etf）的投資者來說，瞭解contango如何影響某些基於商品的etf是很重要的。具體而言，如果一隻商品ETF投資於商品期貨合約，而不是實際持有相關商品，則該ETF可能會被迫在其舊合約到期時不斷更換或“展期”其期貨合約。
如果相關商品受到期貨合約的約束，那麼這將導致這些期貨合約的價格穩步上升。從長期來看，這會顯著增加ETF的成本，從而拖累投資者獲得的回報。
- 發表於 2021-06-13 16:01
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- 分類：金融
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