什么是康坦戈(contango)？

期货是指商品的期货价格高于现货价格的情况。当一项资产的价格预计会随着时间的推移而上升时，通常会出现连续波动。这导致了一个向上倾斜的向前曲线。

关键要点

• 期货是指商品的期货价格高于现货价格的情况。
• 在所有期货市场情景中，当合约到期时，期货价格通常会向现货价格趋同。
• 高级交易者可以使用套利和其他策略从contango获利。
• Contango往往会给使用期货合约的大宗商品ETF投资者造成损失，但这些损失可以通过购买持有实际大宗商品的ETF来避免。

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康坦戈

了解contango

期货合约的供给和需求会影响每一个有效期的期货价格。在康坦戈，投资者愿意在未来为一种商品付出更多。在特定到期日高于当前现货价格的溢价通常与套利成本相关。套利成本可以包括投资者在一段时间内持有资产所需支付的任何费用。就商品而言，运输成本通常包括储存成本，以及某些情况下由于变质、腐烂或腐烂而产生的折旧。

在所有期货市场情景中，当合约到期时，期货价格通常会向现货价格趋同。之所以会出现这种情况，是因为市场上有大量的买家和卖家，这使得市场更有效率，消除了大量套利机会。因此，孔坦戈市场的价格将逐步下降，以满足到期时的现货价格。

总体而言，期货市场涉及大量投机活动。当合同离到期时间越远，它们就越具有投机性。投资者有几个理由锁定更高的期货价格。如前所述，套利成本是购买大宗商品期货的一个常见原因。

生产者有其他理由支付比现货价格更高的期货价格，从而创造了连续性。生产者根据自己的库存，根据需要购买商品。现货价格和期货价格可能是他们库存管理的一个因素。然而，他们通常会跟随现货和期货价格，同时寻求实现最佳的成本效益。一些生产商可能认为，随着时间的推移，现货价格将上升而不是下降。因此，他们在未来以略高的价格进行对冲。

连续与反向

Contango，有时被称为前向，是后向的对立面。在期货市场上，远期曲线可以是连续的，也可以是反向的。

当期货价格低于某一特定资产的现货价格时，市场就处于“倒计时”状态。一般来说，倒计时可能是当前供求因素的结果。这可能是一个信号，表明投资者预期资产价格会随着时间的推移而下跌。

反向交易市场有一条向下倾斜的正向曲线，如下所示。

康坦戈的好处

从contango获益的一个方法是套利策略。例如，套利者可能以现货价格买入商品，然后立即以更高的期货价格卖出。随着期货合约接近到期，这类套利行为增多。由于套利行为，现货和期货价格实际上会随着到期日的临近而趋同，而期货价格则会减少。

还有另一种从contango获利的方法。期货价格高于现货价格可能是未来价格上涨的信号，尤其是在通胀高企的情况下。投机者可能会购买更多的商品，试图从未来更高的预期价格获利。他们或许可以通过购买期货合约赚更多的钱。然而，只有当未来的实际价格超过期货价格时，这种策略才有效。

试图从contango中获利往往涉及到承担对大多数个人投资者来说都不合适的风险。

contango的缺点

contango最显著的缺点来自自动向前滚动合约，这是大宗商品ETF的常见策略。当市场处于持续状态时购买商品合约的投资者往往会在期货合约到期日高于现货价格时损失一些资金。

幸运的是，contango的缺点仅限于使用期货合约的商品ETF，如石油ETF。黄金ETF和其他为投资者持有实际大宗商品的ETF不会受到contango的影响。

常见问题

什么是康坦戈(contango)？

期货是指商品的期货价格高于现货价格的现象。这种情况对大多数大宗商品来说都是典型的，它们的期货价格随着时间的推移通常以向上倾斜的方式上涨。

Contango可能由几个因素引起，包括通胀预期、预期的未来供应中断以及相关商品的账面成本。一些投资者将利用期货和现货价格之间的套利机会，从Contango中获利。

康坦戈(contango)和倒贴(backwardation)的区别

与contango相反的是所谓的倒贴。当市场处于倒价时，商品的期货价格遵循一条向下倾斜的曲线，其中期货价格低于现货价格。

虽然倒价现象相对少见，但在一些大宗商品市场上确实偶尔发生。滞涨的原因包括商品需求的预期下降、通货紧缩的预期以及商品供应的短期短缺。

contango如何影响商品交易所交易基金（ETF）？

对于交易所交易基金（etf）的投资者来说，了解contango如何影响某些基于商品的etf是很重要的。具体而言，如果一只商品ETF投资于商品期货合约，而不是实际持有相关商品，则该ETF可能会被迫在其旧合约到期时不断更换或“展期”其期货合约。

如果相关商品受到期货合约的约束，那么这将导致这些期货合约的价格稳步上升。从长期来看，这会显著增加ETF的成本，从而拖累投资者获得的回报。