浮動收縮

流通股縮水是指公司可供交易的股票數量減少。浮虧可以透過多種方式發生：透過回購或回購公司股份；收購公司大量股份的投資者；甚至透過反向拆分或股票合併。...

什麼是浮動收縮(float shrink)？

流通股縮水是指公司可供交易的股票數量減少。浮虧可以透過多種方式發生：透過回購或回購公司股份；收購公司大量股份的投資者；甚至透過反向拆分或股票合併。

然而，“浮動收縮”一詞最常與股票回購聯絡在一起，因為這是公司向股東返還現金的一種流行方式。透過股票回購實現的流通股縮水也會減少公司的流通股總數，這對每股收益（EPS）和每股現金流有積極影響。

瞭解浮動收縮

股票回購和股利支付是公司獎勵股東的首選途徑，但二者並不相互排斥，大多數成功的公司都試圖透過持續增加股利和定期股票回購來獎勵股東。公司也可以回購股份，以鞏固其持有的股份，併在其戰略方向上實現更大的獨立性，擺脫投資者對利潤的控制。

關鍵要點

流通股縮水是指透過股票回購、收購或反向分拆減少可供交易的公司股票數量。
浮動收縮可以幫助公司鞏固控制權。
不斷縮減股票數量的公司，其表現一直優於市場。

浮動收縮可以幫助公司跑贏市場

透過股票回購實現的浮虧收縮可以提升投資組合的業績，因為持續回購的公司可能在較長時間內表現優於大盤。例如，在截至2019年12月31日的15年中，標準普爾回購指數的年平均回報率為11.5%，而標準普爾500指數的年平均回報率為9%。這一優異表現導致投資者重新關註浮盈縮水，並推出了一些浮盈縮水的交易所交易基金（etf）。

需要註意的是，雖然戰略投資者也可以透過收購一家公司的大量股份來實現浮虧收縮，但這並不像回購那樣產生積極影響，因為發行在外的股份總數保持不變。

浮動收縮示例

最近浮虧縮水的一個例子是蘋果（Apple），該公司在2018年和2019年執行了幾次股票回購。在截至2019年12月28日的一個季度，蘋果以284美元的平均價格從投資者手中購買了7040萬股股票。庫珀蒂諾公司在回購計劃上總共花費了200億美元。 2020年1月，該公司公佈的業績超出分析師預期。到那時，它的股價已經上漲了12%，達到327美元（在4比1的股票分割之前）。

舉一個浮虧收縮如何影響每股收益的例子，考慮一家發行在外5000萬股、浮虧3500萬股的公司。這些股票的市價為15美元，市值為7.5億美元。該公司公佈的一年凈收入為5000萬美元，每股收益為1美元。第二年，該公司在公開市場回購了500萬股股票。此次回購金額佔其已發行股份總數的10%，即流通股的14.3%（即500萬股）÷ 3500萬）。因此，截至第二年末，該公司已發行4500萬股。

假設公司第二年實現凈收入5500萬美元。雖然由於股票回購，凈收入增加了10%，但每股收益目前為1.22美元（即5500萬美元）÷ $4500萬），增長22%。

回想一下，第一年末，股價為15美元，市盈率（P/E）為15。假設第二年末市盈率不變，股價應為18.30美元（即市盈率為15乘以每股收益1.22美元）。