如果你是一個喜歡基本面好的公司的股票投資者，那麼在尋找投資機會時，一個良好的資產負債表是很重要的。透過使用營運資本、資產績效和資本結構這三大類衡量指標，你可以評估公司資產負債表的實力，從而評估其投資質量。

一家公司明智地使用債務和股權是強勁資產負債表的關鍵指標。健康的資本結構反映出低負債和高股本是投資質量的積極標誌。本文主要從公司資本結構的角度對資產負債表進行分析。

關鍵要點

• 資本結構是指一家公司的資本結構，由債務和股權組成。
• 權益包括公司的普通股和優先股加上留存收益。
• 債務的構成各不相同，但通常包括短期借款、長期債務、部分經營租賃本金和可贖回優先股。
• 分析資本結構的重要比率包括負債率、負債權益比和資本化率。
• 信用機構對公司的評級有助於評估公司資本結構的質量。

資本結構術語

資本結構

資本結構描述公司長期資本的組合，包括債務和股權的組合。資本結構是支援公司發展和相關資產的一種永久性融資方式。用公式表示，資本結構等於債務債務加上股東權益總額：

資本結構=DO+TSEwhere:DO=debt obligationtse=總股東權益\開始{對齊}&amp\text{Capital Structure}=DO+TSE\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；DO=\text{債務義務}\\&amp；TSE=\text{股東權益總額}\\\結束{對齊}​資本結構=DO+TSEwhere:DO=debt 債務TSE=股東權益總額​

你可能會聽到資本結構也被稱為“資本結構”，或只是“資本化”

衡平法

債務權益關係中的權益部分最容易定義。在資本結構中，股本由公司的普通股和優先股以及留存收益組成。這被認為是投資資本，它出現在資產負債表的股東權益部分。投入資本加上負債構成資本結構。

債務

關於債務的討論就不那麼直截了當了。投資文獻常常把公司的債務和負債等同起來；然而，經營負債和債務負債之間有一個重要的區別。後者構成了資本結構中的債務部分，儘管投資研究分析師對債務的構成並不認同。

許多分析師將資本結構中的債務部分定義為資產負債表中的長期債務；然而，這個定義過於簡單化。相反，資本結構的債務部分應包括短期借款（應付票據）、長期債務以及經營租賃和可贖回優先股本金的三分之二（經驗法則）。

在分析一家公司的資產負債表時，經驗豐富的投資者最好使用這一綜合債務總額數字。

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最優資本結構

資本結構比率

一般來說，分析師使用三個比率來評估公司資本結構的強弱。前兩個是流行的指標：債務比率（總債務與總資產之比）和債務與權益（D/E）比率（總債務與總股東權益之比）。然而，這是第三個比率，即資本化比率（長期債務除以（長期債務加股東權益）），它提供了對公司資本狀況的關鍵見解。

有了負債率，負債越多意味著股本越少，因此表明槓桿比率越高。這種衡量方法的問題在於，範圍太廣，對經營性負債和債務性負債的權重相等。

同樣的批評也適用於債務股本比率。流動和非流動經營性負債，尤其是後者，代表著公司將永遠承擔的義務。此外，與債務不同的是，運營負債沒有固定的本金或利息支付。

另一方面，資本化比率比較了公司資本結構中的負債部分和權益部分；所以，它呈現了一個更真實的畫面。以百分比表示，低的數字表示一個健康的股本緩衝，這總是比高百分比的債務更可取。

債務與股權的最優關係

不幸的是，沒有一個神奇的債務與股權比率可以作為指導。什麼定義了一個健康的債務和股權的混合，這取決於所涉及的行業、業務線和公司的發展階段。

然而，由於投資者最好將資金投向資產負債表強勁的公司，因此最佳資產負債通常應反映較低的債務水平和較高的股本水平，這是有道理的。

關於槓桿

在金融領域，債務是眾所周知的雙刃劍的完美例子。精明地使用槓桿（債務）是好的。它增加了公司可用於增長和擴張的財務資源的數量。

債務過多不僅令人擔憂，債務過少也可能令人擔憂。這可能意味著一家公司過於依賴其股權，沒有有效利用其資產。

有了槓桿作用，管理層就可以從借入資金中獲得更多收益，而不是從這些資金中支付利息和費用。然而，要成功地背負大量債務，一家公司必須保持遵守其各種借款承諾的可靠記錄。

槓桿過大的問題

一家槓桿率過高的公司（相對於股本而言負債過多）可能會發現，最終，債權人會限制其行動自由；或者，由於支付高額利息成本，它的盈利能力可能會下降。此外，在不利的經濟條件下，公司可能難以履行其經營和債務責任。

或者，如果商業部門的競爭非常激烈，那麼競爭對手可以（而且確實）利用負債纍纍的公司，搶佔更多的市場份額。當然，最壞的情況可能是一家公司需要宣佈破產。

信用評級機構

不過，幸運的是，有優秀的資源可以幫助確定一家公司是否槓桿率過高。主要的信用評級機構是穆迪、標準普爾（Standard&amp；窮人；P） ，達夫；菲爾普斯和惠譽。這些實體對公司償還債務本息（主要是債券和商業票據）的能力進行正式的風險評估。

所有信用評級機構的評級分為兩類：投資級或非投資級。

這些機構對公司的信用評級應該出現在財務報表的腳註中。因此，作為一個投資者，你應該樂於看到你認為是投資機會的公司債務的高質量排名，同樣，如果你看到你正在考慮的公司評級不佳，你也應該保持警惕。

底線

公司的資本結構由資產負債表上的權益和債務構成。雖然沒有一個具體的水平，每一個決定什麼是一個健康的公司，較低的債務水平和較高的股本水平是首選。

不同的財務比率有助於分析一家公司的資本結構，使投資者和分析師很容易瞭解一家公司與同行的比較情況，從而瞭解該公司在該行業的財務狀況。信貸機構提供的評級也有助於揭示公司的資本結構。