如果你是一个喜欢基本面好的公司的股票投资者，那么在寻找投资机会时，一个良好的资产负债表是很重要的。通过使用营运资本、资产绩效和资本结构这三大类衡量指标，你可以评估公司资产负债表的实力，从而评估其投资质量。

一家公司明智地使用债务和股权是强劲资产负债表的关键指标。健康的资本结构反映出低负债和高股本是投资质量的积极标志。本文主要从公司资本结构的角度对资产负债表进行分析。

关键要点

• 资本结构是指一家公司的资本结构，由债务和股权组成。
• 权益包括公司的普通股和优先股加上留存收益。
• 债务的构成各不相同，但通常包括短期借款、长期债务、部分经营租赁本金和可赎回优先股。
• 分析资本结构的重要比率包括负债率、负债权益比和资本化率。
• 信用机构对公司的评级有助于评估公司资本结构的质量。

资本结构术语

资本结构

资本结构描述公司长期资本的组合，包括债务和股权的组合。资本结构是支持公司发展和相关资产的一种永久性融资方式。用公式表示，资本结构等于债务债务加上股东权益总额：

资本结构=DO+TSEwhere:DO=debt obligationtse=总股东权益\开始{对齐}&amp\text{Capital Structure}=DO+TSE\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；DO=\text{债务义务}\\&amp；TSE=\text{股东权益总额}\\\结束{对齐}​资本结构=DO+TSEwhere:DO=debt 债务TSE=股东权益总额​

你可能会听到资本结构也被称为“资本结构”，或只是“资本化”

衡平法

债务权益关系中的权益部分最容易定义。在资本结构中，股本由公司的普通股和优先股以及留存收益组成。这被认为是投资资本，它出现在资产负债表的股东权益部分。投入资本加上负债构成资本结构。

债务

关于债务的讨论就不那么直截了当了。投资文献常常把公司的债务和负债等同起来；然而，经营负债和债务负债之间有一个重要的区别。后者构成了资本结构中的债务部分，尽管投资研究分析师对债务的构成并不认同。

许多分析师将资本结构中的债务部分定义为资产负债表中的长期债务；然而，这个定义过于简单化。相反，资本结构的债务部分应包括短期借款（应付票据）、长期债务以及经营租赁和可赎回优先股本金的三分之二（经验法则）。

在分析一家公司的资产负债表时，经验丰富的投资者最好使用这一综合债务总额数字。

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最优资本结构

资本结构比率

一般来说，分析师使用三个比率来评估公司资本结构的强弱。前两个是流行的指标：债务比率（总债务与总资产之比）和债务与权益（D/E）比率（总债务与总股东权益之比）。然而，这是第三个比率，即资本化比率（长期债务除以（长期债务加股东权益）），它提供了对公司资本状况的关键见解。

有了负债率，负债越多意味着股本越少，因此表明杠杆比率越高。这种衡量方法的问题在于，范围太广，对经营性负债和债务性负债的权重相等。

同样的批评也适用于债务股本比率。流动和非流动经营性负债，尤其是后者，代表着公司将永远承担的义务。此外，与债务不同的是，运营负债没有固定的本金或利息支付。

另一方面，资本化比率比较了公司资本结构中的负债部分和权益部分；所以，它呈现了一个更真实的画面。以百分比表示，低的数字表示一个健康的股本缓冲，这总是比高百分比的债务更可取。

债务与股权的最优关系

不幸的是，没有一个神奇的债务与股权比率可以作为指导。什么定义了一个健康的债务和股权的混合，这取决于所涉及的行业、业务线和公司的发展阶段。

然而，由于投资者最好将资金投向资产负债表强劲的公司，因此最佳资产负债通常应反映较低的债务水平和较高的股本水平，这是有道理的。

关于杠杆

在金融领域，债务是众所周知的双刃剑的完美例子。精明地使用杠杆（债务）是好的。它增加了公司可用于增长和扩张的财务资源的数量。

债务过多不仅令人担忧，债务过少也可能令人担忧。这可能意味着一家公司过于依赖其股权，没有有效利用其资产。

有了杠杆作用，管理层就可以从借入资金中获得更多收益，而不是从这些资金中支付利息和费用。然而，要成功地背负大量债务，一家公司必须保持遵守其各种借款承诺的可靠记录。

杠杆过大的问题

一家杠杆率过高的公司（相对于股本而言负债过多）可能会发现，最终，债权人会限制其行动自由；或者，由于支付高额利息成本，它的盈利能力可能会下降。此外，在不利的经济条件下，公司可能难以履行其经营和债务责任。

或者，如果商业部门的竞争非常激烈，那么竞争对手可以（而且确实）利用负债累累的公司，抢占更多的市场份额。当然，最坏的情况可能是一家公司需要宣布破产。

信用评级机构

不过，幸运的是，有优秀的资源可以帮助确定一家公司是否杠杆率过高。主要的信用评级机构是穆迪、标准普尔（Standard&amp；穷人；P） ，达夫；菲尔普斯和惠誉。这些实体对公司偿还债务本息（主要是债券和商业票据）的能力进行正式的风险评估。

所有信用评级机构的评级分为两类：投资级或非投资级。

这些机构对公司的信用评级应该出现在财务报表的脚注中。因此，作为一个投资者，你应该乐于看到你认为是投资机会的公司债务的高质量排名，同样，如果你看到你正在考虑的公司评级不佳，你也应该保持警惕。

底线

公司的资本结构由资产负债表上的权益和债务构成。虽然没有一个具体的水平，每一个决定什么是一个健康的公司，较低的债务水平和较高的股本水平是首选。

不同的财务比率有助于分析一家公司的资本结构，使投资者和分析师很容易了解一家公司与同行的比较情况，从而了解该公司在该行业的财务状况。信贷机构提供的评级也有助于揭示公司的资本结构。