契約式貸款是一種對借款人限制較少，對貸款人保護較少的融資方式。相比之下，傳統的貸款通常在合同中有保護貸款人安全的條款，包括衡量借款人償債能力的財務維持測試。另一方面，契約式貸款在借款人的抵押品、收入水平和貸款的支付條件方面更加靈活。契約式貸款也通俗地稱為“cov-lite”貸款。...
什麼是契約式貸款(a covenant-lite loan)？
契約式貸款是一種對借款人限制較少，對貸款人保護較少的融資方式。相比之下，傳統的貸款通常在合同中有保護貸款人安全的條款，包括衡量借款人償債能力的財務維持測試。另一方面，契約式貸款在借款人的抵押品、收入水平和貸款的支付條件方面更加靈活。契約式貸款也通俗地稱為“cov-lite”貸款。
理解契約式貸款
契約式貸款為借款人提供了比傳統貸款更高的融資水平，同時也提供了更友好的條件。契約式貸款也比傳統貸款對貸款人帶來更大的風險，使個人和公司能夠從事傳統貸款協議下難以或不可能的活動，例如向投資者支付股息，同時推遲預定的貸款付款。契約式貸款一般只發放給投資公司、公司和高凈值個人。
關鍵要點
- 契約式貸款不同於傳統貸款，因為它們對貸款人的保護較少，對借款人的條件更友好。
- 就借款人的收入水平、抵押品和貸款的付款條件而言，貸款是優惠的。
- 也被稱為“cov-lite”貸款，convention-lite貸款通常對貸款人來說風險更大，但有可能獲得更大的利潤。
- 契約式貸款的起源可以追溯到私人股本公司發起的槓桿收購。
契約式貸款的起源一般可以追溯到私人股本集團的出現，這些集團利用高槓桿收購（lbo）來收購其他公司。槓桿收購需要高水平的融資，而不是股本，但如果槓桿收購能產生一個更精簡、更有利可圖的公司，專註於向股東回報價值，那麼它可以為私人股本公司及其投資者帶來巨大的回報。由於這類交易所需的巨額債務和同樣巨大的盈利潛力，收購集團得以開始向其銀行和其他放貸機構下達條件。
契約式貸款的利弊
一旦私募股權公司贏得了對典型貸款限制的放寬，以及對如何償還貸款和何時償還貸款的更優惠條件，它們就能夠在交易中做得越來越大。因此，許多觀察家認為，槓桿收購的概念走得太遠了，在20世紀80年代，一些公司開始在槓桿收購後倒閉，原因是它們突然承受了沉重的債務負擔。不管貸款有多少，這些公司在償還所欠款項的能力方面仍然處於資產負債表的錯誤位置。
契約式貸款對貸款人來說風險更大，但也提供了更大的盈利潛力。
儘管槓桿收購交易可以說在20世紀80年代失去了控制，高槓桿公司及其員工往往為此付出代價，但後來的分析表明，許多槓桿收購在財務方面是成功的，而且Covention lite貸款的總體表現與提供給交易撮合者的傳統貸款一致。
事實上，這種預期已經發生了很大的變化，以至於一些投資者和金融專家現在擔心，當一筆交易沒有獲得符合契約式貸款定義的有利融資條件時。他們的假設是，加入傳統的貸款契約是交易不好的跡象，而不是任何貸款人可能希望採取的謹慎步驟來保護自己。
