免費午餐

免費午餐是指接受所提供的商品或服務的個人不產生任何費用的情況。在投資界，免費午餐通常指的是無風險的利潤，這已被證明是無法實現的任何延長一段時間。...

什麼是免費午餐(a free lunch)？

免費午餐是指接受所提供的商品或服務的個人不產生任何費用的情況。在投資界，免費午餐通常指的是無風險的利潤，這已被證明是無法實現的任何延長一段時間。

關鍵要點

免費午餐是指個人免費獲得商品或服務的情況。
免費午餐的成本就是機會成本。
在投資方面，免費午餐通常是沒有風險的利潤。

瞭解免費午餐

顯而易見的直覺是，免費午餐是不可能存在的，或者如果它正在發生，那麼它被切斷只是時間問題。它指的是一種情況，在這種情況下，由於費用被轉嫁給其他人或被混淆，一種貨物或服務似乎是免費的。19世紀的酒館有時會向顧客提供免費午餐，顧客不斷點飲料，以此來增加生意。這句俗語在一定程度上就是這樣變成俗語的。

免費的投資午餐不可能存在，因為投資者總是在風險和回報之間進行權衡。投資的內在風險越大，回報就越大。這是一個基本真理。相反，風險較小的證券通常具有相對較低的回報。因此，無風險報酬的概念在很大程度上是一個理論概念，為學術討論提供了素材。在極少數情況下，這種情況會很快被套利者扼殺，套利者透過自己的行動，消除了導致免費午餐的低效。

或許最保守的投資是美國國債，許多人認為美國國債的違約風險很小，幾乎不存在違約風險。很少有人指望美國**會破產，或者背棄債務。然而，美國國債不能被認為是無風險的。如果需求減少，或者供給大幅增加，它們的價值可能會大幅下降。

此外，美國國債的收益率往往微乎其微，而且往往只有在經濟形勢嚴重不確定的時期才會大幅升值。因此，投資美國國債存在機會成本。也就是說，美國國債投資者錯過了高風險投資的潛在更高回報，如投資級信貸、大宗商品、期貨和股票。

鑒於美國國債在不確定時期往往是一個避風港，當股市面臨嚴重壓力時，它們往往會上漲。因此，許多投資者將其作為對沖工具，或作為多元化投資組合的一部分。但這並不能完全消除投資組合風險，這再次驗證了反對免費午餐存在的論點。

當免費午餐不是免費的時候

投資者在處理年金投資時，必須特別小心看似免費的午餐，因為年金投資承諾在數年內支付相當高的固定費用。這些投資中的許多仍然充滿了費用，其中一些可能沒有得到投資者的充分理解。一般來說，任何承諾有保證回報的投資都不是免費的午餐。此外，與債券不同，年金讓投資者在期末沒有本金。

同樣值得註意的是，在21世紀初，一些券商將抵押貸款支援證券作為一頓看似免費的午餐大肆推銷。這些投資被描述為非常安全的AAA級投資，由多樣化的抵押貸款支援。然而，美國的房地產危機暴露了這些投資的真正潛在風險，以及一個錯誤的評級體系，該體系將貸款池劃分為AAA級，即使許多潛在貸款具有非常大的違約風險。

發表於 2021-06-14 01:02
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分類：金融

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