可轉換證券是一種可以從最初形式轉換為另一種形式的投資。最常見的可轉換證券是可轉換債券和可轉換優先股，它們可以轉換成普通股。...
什麼是可轉換證券(a convertible security)？
可轉換證券是一種可以從最初形式轉換為另一種形式的投資。最常見的可轉換證券是可轉換債券和可轉換優先股，它們可以轉換成普通股。
可轉換證券規定其可轉換的限定條件和價格，並定期支付固定金額（可轉換債券的息票支付和可轉換優先股的優先股息）。
關鍵要點
- 可轉換證券可以從一種資產型別轉換為另一種資產型別，例如可以轉換為普通股的可轉換債券。
- 可轉換證券轉換特徵的價值與股票看漲期權的價值相似。
- 發行可轉換證券的公司通常會使用看漲期權功能來維持對投資的某種控制。
- 可轉換證券的表現會受到標的股票價格的嚴重影響。 與不具有轉換特徵的投資期權相比，可轉換證券的收益往往較低。
可轉換證券的工作原理
可轉換證券通常比不具有轉換功能的可比證券具有更低的收益。由於透過轉換功能分享公司普通股增值的潛在利潤，投資者願意接受較低的支付。
轉換價值與普通股看漲期權的價值相似。轉換價格是證券轉換為普通股的預設價格，通常設定為高於股票當前價格的價格。如果轉換價格更接近市場價格，則具有更高的買入價值。標的證券根據其票麵價值和票面利率進行估值。將這兩個值相加，可以更完整地瞭解證券的估值。
標的普通股的價格嚴重影響可轉換證券的表現。當股票價格接近或超過轉換價格時，關聯度增加。相反，如果股票價格遠低於轉換價格，證券很可能作為直接債券或優先股交易，因為轉換的前景被視為遙遠。
在決定是否進行可轉換證券投資時，不僅要熟悉可轉換特徵的細節，還要熟悉呼叫特徵。
特別註意事項
公司將發行可轉換債券以降低債務的票面利率。由於轉換功能，投資者將接受可轉換債券較低的票面利率。這有助於發行債券的公司節省利息開支。
公司還將發行可轉換債券，以推遲攤薄。當一家公司發行新股，導致現有股東持股比例下降時，就會發生稀釋。相反，公司可以決定透過發行可轉換債券來籌集所需資金，而不是稀釋已經持有該股票的股東的股權。
然而，有時發行證券的公司希望能夠迫使投資者出手。為此，該公司增加了一項贖回功能，允許其根據發行時設定的標準贖回債券。一個常見的例子是使債券在轉換價格或接近轉換價格時可贖回。當投資者獲得與初始投資相等的資本或普通股回報時，公司消除了利息支出。
可轉換證券示例
一家目前普通股價格為每股5美元的公司希望透過發行10年期債券籌集一些額外資金。根據公司的信用評級，利率定為8%。該公司決定，透過增加每股10美元的轉換選擇權，利率可降至6%。在發行100萬美元的可轉換債券時，該公司每年可節省2萬美元的利息。
100萬美元的可轉換債券投資者可獲得60萬美元（每年6萬美元乘以10年）的總利息，而非80萬美元的不可轉換債券。然而，如果股票漲到12美元，投資者將把他們的債券轉換成價值10美元的普通股，再賺20萬美元作為資本收益。股價上漲超過12美元就會帶來額外利潤。投資者在債券10年有效期內的任何時候都可以根據市場估值靈活地獲取額外利潤。
