向前啟動選項

遠期啟動期權是一種異國情調的期權，現在購買並支付，但後來變得活躍，行權價格在當時確定。啟用日期、到期日期和標的資產在購買時是固定的。...

什麼是向前啟動選項(a forward start option)？

遠期啟動期權是一種異國情調的期權，現在購買並支付，但後來變得活躍，行權價格在當時確定。啟用日期、到期日期和標的資產在購買時是固定的。

一系列的向前啟動選項稱為cliquet或棘輪選項。當序列中的上一個選項過期時，每個選項都會啟用，並且每個**也會在啟用時設定。

關鍵要點

遠期行使期權是一種異國情調的期權，類似於普通期權，只是遠期啟動期權在未來某個時候才會啟用，而且當期權被購買時，行使價格是未知的。
除執行價外，所有引數均在啟動（非啟用）時為遠期期權設定。行權價格在啟動時是未知的，但當期權啟用時，行權價格通常設定為在貨幣上或附近。
一旦期權啟用並設定了行權，期權的估值方式與普通期權相同。
一系列向前啟動選項稱為棘輪或夾子。

瞭解向前啟動選項

在啟動時，遠期啟動期權合同規定了與期權相關的所有已定義特徵，但其執行價格除外。到期日期、基礎資產、規模和啟用日期在合同起草時設定。

合同中唯一未知的是執行價。在合同定價方面，標的資產的未來價格也是未知的。合同通常會規定一些引數，以確定執行價格與標的資產價格的關係。例如，購買/**期權的人可以指定，在啟用時，**將發生在取款機（ATM），或3%或5%的現金內或現金外（OTM）。因為這是一個定製的合同，他們可以協商任何他們想要的條款。

遠期啟動期權通常試圖將未來的執行價格保持在貨幣水平或接近貨幣水平。這樣，持有人將有權但沒有義務在未來以當時或接近當時的市場價格購買（買入）或**（賣出）標的資產。

瞭解行權價格與標的價格的關係，可以更容易地得出期權的溢價（成本），這通常也是在啟用日期之前合同開始時確定和支付的。

如果在到期日，標的股票的交易價格低於期權的執行價（對於看漲期權），那麼它將一文不值地到期。如果標的證券高於行權價格（對於看漲期權），則持有人行權並以行權價格持有標的證券。對於看跌期權，如果標的低於執行價，期權就有價值，將被**或行使以實現收益。如果標的高於執行價，期權將一文不值地到期。

通常情況下，與大多數期權一樣，如果期權在貨幣中，持有人可能會**期權，並收取現金，而不是行使期權。由於這是一個異國情調的選擇權，賣方和買方的選擇權也可能同意以現金結算的選擇權，而不是交付的基礎。

一旦遠期啟動期權啟用（設定了執行價格），那麼該期權的估值就如同普通期權一樣。

員工股票期權是一種遠期啟動期權。在這裡，公司承諾在不知道未來股價的情況下，向員工授予現金期權。

派系

一組連續的向前啟動選項稱為棘輪選項或夾子選項。在這種情況下，第一個正向啟動選項立即處於活動狀態，並且每個連續的正向啟動選項在前一個選項過期時變為活動狀態。

當系列中的第一個期權到期時，下一個期權在獲得執行價時變為活躍期權。如果在下一次結算結束時，標的交易高於新的執行價（對於看漲期權），持有人可以選擇收取標的價格與執行價之間的差額，或者行使期權並收取標的。

正向啟動選項示例

遠期啟動選項具有異國情調，因此由交易人員定製。因為它們沒有在交易所上市，所以需要一個假設的例子來演示。

假設雙方同意就Netflix公司（NFLX）的股票簽訂提前贖回啟動期權。現在是9月，他們同意在1月1日貨幣市場啟動遠期啟動選項。這意味著在1月1日，期權的行權價格將是該股票當日的交易價格。該期權將於6月到期。

確切的行權價格不得而知，但雙方確實知道行權和標的價格在啟動時是相同的。他們可以檢視當前的6個月期權（1月至6月），並評估波動性，以確定期權溢價。

他們同意交易一份合同，相當於標的股票的100股。

他們決定溢價40美元，或4000美元的合同（40×100股）。

看漲期權買家同意現在（9月）支付4000美元，儘管該期權直到1月才生效。

1月1日，假設股票價格為400美元，行權價定為400美元，期權現在是普通期權，6月到期。

在6月到期時，假設Netflix的交易價格為420美元，在這種情況下，期權價值為20美元（420-400美元）。如果他們以現金結算，買方將獲得2000美元，或者如果他們行權，他們將以400美元的價格獲得100股股票，並且可以保留這些股票，或者以420美元的價格**這些股票，從而獲得2000美元。請註意，這仍然會給買方帶來損失，因為他們支付了4000美元，但只收回了2000美元。

要想在看漲期權上賺錢，基礎債券的價格必須高於執行價加上溢價。因此，如果價格在到期前上漲到450美元，期權價值50美元（450美元到400美元），買方將獲得5000美元，這比他們4000美元的成本高出1000美元的凈利潤。

如果標的在到期時低於400美元的行權價格，看漲期權到期時將一文不值，買方的溢價將損失（賣方將獲得4000美元的利潤）。