可交換證券是一種與股權掛鉤的投資工具,通常涉及發行債務證券,在某些情況下,債務證券可在未來某一天與普通股或現金等價物交換。重要的是,它授予其持有人的權利,以交易一定數量的普通股的公司以外的發行人的可交換證券。
可交換證券在這個意義上不同於可轉換證券,因為它們可交換為不同公司的股份,而可轉換證券可贖回為發行可轉換證券的公司的股份。
在未來某個時間點觸發普通股交易的特定日期或特定事件的完成與每個可交換證券一起指定。可根據發行人或證券持有人的選擇進行贖回。自動兌換為基礎普通股或現金的可交換證券稱為強制性可交換證券。
可交換證券持有人從債務工具獲得固定息票支付,通常明顯高於可贖回的基礎普通股的股息支付。可交換證券使用預先指定的公式來確定持有人在交換時將獲得的普通股或現金等價物的股數。
在這些公式中,可交換證券的持有人往往受到所有不利因素的影響,並受到持有標的股票的大部分(但不是全部)有利因素的影響。
例如,假設一隻股票發行了一種可交換證券,目前的交易價格為100美元。支付公式可以這樣寫:如果在規定的到期日,股票的交易價格低於50美元,持有人將獲得一股股票;如果交易價格在100美元到125美元之間,持有人將獲得價值100美元的股票;如果股價高於125美元,持有人將獲得2/3的股份。可交換證券可以被認為是一種債務工具,具有與基礎普通股相關的嵌入期權。
可交換證券有時由參與收購的公司發行。收購公司可能希望收購目標公司,但可能需要資金來完成交易。
在這種情況下,收購公司可以**可交換證券。可交換證券將賦予其所有者在指定日期後獲得目標公司特定數量股份的權利。如果收購成功,可交換證券可以交易為目標公司的股票。
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