什么是可交换的证券(an exchangeable security)？

可交换证券是一种与股权挂钩的投资工具，通常涉及发行债务证券，在某些情况下，债务证券可在未来某一天与普通股或现金等价物交换。重要的是，它授予其持有人的权利，以交易一定数量的普通股的公司以外的发行人的可交换证券。

可交换证券在这个意义上不同于可转换证券，因为它们可交换为不同公司的股份，而可转换证券可赎回为发行可转换证券的公司的股份。

在未来某个时间点触发普通股交易的特定日期或特定事件的完成与每个可交换证券一起指定。可根据发行人或证券持有人的选择进行赎回。自动兑换为基础普通股或现金的可交换证券称为强制性可交换证券。

关键要点

• 可交换证券是一种金融证券，允许其持有人将其交换为其他公司的普通股或现金等价物。
• 这些证券不同于可转换证券，在可转换证券中，证券持有人必须将其交换为发行可转换证券的公司的股份。
• 在收购交易中，收购公司可能会将可交换证券**给投资者，然后这些投资者将拥有 有权在日后将其交易为目标公司特定数量的股份。

可交换证券的工作原理

可交换证券持有人从债务工具获得固定息票支付，通常明显高于可赎回的基础普通股的股息支付。可交换证券使用预先指定的公式来确定持有人在交换时将获得的普通股或现金等价物的股数。

在这些公式中，可交换证券的持有人往往受到所有不利因素的影响，并受到持有标的股票的大部分（但不是全部）有利因素的影响。

可交换安全示例

例如，假设一只股票发行了一种可交换证券，目前的交易价格为100美元。支付公式可以这样写：如果在规定的到期日，股票的交易价格低于50美元，持有人将获得一股股票；如果交易价格在100美元到125美元之间，持有人将获得价值100美元的股票；如果股价高于125美元，持有人将获得2/3的股份。可交换证券可以被认为是一种债务工具，具有与基础普通股相关的嵌入期权。

可交换证券的用途

可交换证券有时由参与收购的公司发行。收购公司可能希望收购目标公司，但可能需要资金来完成交易。

在这种情况下，收购公司可以**可交换证券。可交换证券将赋予其所有者在指定日期后获得目标公司特定数量股份的权利。如果收购成功，可交换证券可以交易为目标公司的股票。