換股率是指公司被收購或與其他公司合併後，將給予現有股東的新股的相對數量。舊公司股份交付後，交換比率用於賦予股東在被合併實體的新股份中相同的相對價值。...
什麼是匯率(the exchange ratio)？
換股率是指公司被收購或與其他公司合併後，將給予現有股東的新股的相對數量。舊公司股份交付後，交換比率用於賦予股東在被合併實體的新股份中相同的相對價值。
關鍵要點
- 匯率計算的是一個收購公司需要發行多少股，投資者持有的目標公司的每一股，為投資者提供相同的相對價值。
- 目標公司收購價格通常包括收購方因收購目標公司100%控制權而支付的價格溢價。
- 在計算匯率時，股票的內在價值和公司的基本價值都會被考慮在內。
- 匯率有兩種：固定匯率和浮動匯率。
瞭解匯率
交換比率的目的是為股東提供收購公司的股票數量，該數量與目標公司或被收購公司的股東持有的股票的相對價值相同。目標公司的股價通常會增加“收購溢價”的金額，或者收購人為購買公司100%已發行股份並擁有公司100%控股權而支付的額外金額。
然而，相對價值並不意味著股東獲得相同數量的股份或基於當前價格的相同美元價值。相反，在計算匯率時，要考慮股票的內在價值和公司的基本價值。
計算匯率
兌換率只存在於以股票或股票與現金混合支付的交易中，而不僅僅是現金。匯率的計算方法是：
匯率=目標股價收單機構股價\begin{aligned}&\text{Exchange Ratio}=\frac{\text{Target Share Price}}{\text{acquisitor Share Price}}\\\end{aligned}匯率=收購方股價目標股價
目標股價是目標股票的報價。由於兩種股票的價格都可能從最初的數字起草到交易結束時發生變化，因此匯率通常被構造為固定匯率或浮動匯率。
在交易結束之前，固定匯率是固定的。已發行股票的數量是已知的，但交易的價值是未知的。收購公司更喜歡這種方法，因為股票的數量是已知的，因此控制權的百分比是已知的。
浮動匯率是指該比率浮動，以便目標公司無論股票價格如何變化都能獲得固定價值。在浮動匯率中，股票是未知的，但交易的價值是已知的。目標公司或賣家更喜歡這種方法，因為他們知道自己將獲得的確切價值。
匯率示例
假設一家公司的買方向賣方提供買方公司的兩股股份，以換取賣方公司的一股股份。在宣佈交易之前，買方或收購方的股票價格可能為10美元，而賣方或目標公司的股票價格為15美元。由於2:1的兌換率，買方實際上是以20美元的價格收購賣方的股票，而賣方的股票價格為15美元。
固定匯率比率通常受到上限和下限的限制，以反映股價的極端變化。上限和下限使賣方無法獲得比預期少得多的對價，同樣也使買方無法放棄比預期多得多的對價。
在交易宣佈後，賣方和買方的股票之間通常存在估值差距，以反映貨幣的時間價值和風險。其中一些風險包括交易被**阻止、股東不贊成、市場或經濟的極端變化。
利用這一差距，相信交易會成功，被稱為合併套利，對沖基金和其他投資者都在實踐。利用上面的例子，假設買方的股票保持在10美元，賣方的股票跳到18美元。投資者可以用18美元買一個賣方的股票，用20美元做空兩個買方的股票，從而獲得2美元的缺口。
如果交易完成，投資者將獲得兩股買方股票，以換取一股賣方股票，結束空頭頭寸，留給投資者20美元現金。減去最初18美元的支出，投資者將凈賺2美元。
