當一家公司（稱為收購公司或“收購方”）不顧目標公司董事會的反對，將目光投向收購另一家公司（稱為目標公司或“目標公司”）時，就會發生敵意收購。敵意收購是友好收購的對立面，在這種收購中，交易雙方都是和藹可親的，併為達成結果而合作。

收購那些進行敵意收購的公司將使用各種策略來獲得目標公司的所有權。這些措施包括直接向股東發出收購要約，或參與代理權爭奪，以取代目標公司的管理層。為了抵禦收購方，目標公司還可以部署各種策略。一些命名更豐富的戰術是吃豆人防禦，皇冠寶石防禦，或黃金降落傘。

關鍵要點

• 當一家公司不顧目標公司董事會的反對，將目光投向收購另一家公司時，就會發生敵意收購。
• 敵意收購是友好收購的對立面，在這種收購中，交易雙方都是和藹可親的，併為達成結果而合作。
• 一些值得註意的敵意收購包括美國線上（AOL）收購時代華納（Time Warner）、卡夫食品（Kraft Foods）收購吉百利（Cadbury）以及賽諾菲-安萬特（Sanofi-Aventis）收購Genzyme Corporation。

以下是三個值得註意的敵意收購的例子，以及公司為占上風而採取的策略。

卡夫食品公司和吉百利公司

2009年9月，卡夫食品公司（Kraft Foods Inc.）執行長艾琳•羅森菲爾德（Irene Rosenfeld）公開宣佈了收購英國最大糖果公司吉百利（Cadbury PLC）的意向。卡夫出價163億美元收購這家牛奶巧克力**商，吉百利董事長羅傑·卡爾爵士拒絕了這一交易。

卡爾立即組建了一個敵對的收購防禦小組，稱卡夫的報價不具吸引力，不受歡迎，而且價值被低估。**甚至介入了這場爭論。英國商務大臣曼德爾森勛爵（Lord Mandelson）表示，**將反對任何不給予這位著名英國糖果商應有尊重的提議。

卡夫並沒有因此而氣餒，併在2010年將報價提高至約196億美元。最終，吉百利做出讓步，並於2010年3月兩家公司最終敲定了收購案。然而，這場有爭議的戰鬥促使外國公司收購英國公司的規則進行了徹底改革。最令人擔憂的是卡夫的報價缺乏透明度，以及收購後吉百利的意圖。

英博和安海斯-布希

2008年6月，歐洲-巴西飲料公司英博（InBev）主動競購美國標誌性啤酒**商安海斯-布希（Anheuser-Busch）。英博提出以每股65美元的價格收購安海斯-布希，該交易的目標價值為460億美元。

隨著雙方訴訟和指控不斷，收購很快變得充滿敵意。英博申請解僱安海斯-布希的整個董事會，作為爭奪公司控制權的代理權之爭的一部分。這樁交易呈現出肥皂剧般的品質，因為它讓布希家族成員為爭奪這家擁有150年曆史的公司的控制權而相互爭鬥。

最終，英博將收購價上調至520億美元或每股70美元，這一數額動搖了股東們接受這項交易的意願。收購後，合併後的公司成為百威英博（百威）。2016年，該公司再次展示了收購實力，與競爭對手南非米勒（SABMiller）進行了價值1043億美元的合併，這是歷史上最大的合併之一。

賽諾菲-安萬特和genzyme公司

收購公司在敵意收購中瞄準另一家公司的一個原因是利用收購獲得有價值的技術或研究。這一戰略有助於提高收購公司進入新市場的能力。2010年，法國最大的製藥公司賽諾菲-安萬特（Sanofi-Aventis）決定收購美國生物技術公司Genzyme Corporation就是這樣。

當時，Genzyme已經開發出幾種治療罕見遺傳病的藥物。這家生物技術公司還在研發過程中增加了幾種藥物。賽諾菲-安萬特（Sanofi-Aventis）迫切希望在其認為有利可圖的利基市場擴大業務，並將Genzyme視為主要收購目標。

賽諾菲-安萬特公司幾次以友好的收購提議與Genzyme的管理層接洽，但遭到回絕後，決定以敵意收購的方式加大壓力。賽諾菲-安萬特執行長克裡斯•維巴赫（chrisviehbacher）開始直接討好Genzyme的主要股東，私下與他們會面，為收購爭取支援。

這個策略奏效了，在第一個提議提出9個月後，賽諾菲-安萬特以201億美元的現金收購了Genzyme。該公司透過向股東提供或有價值的權利，使交易更為甜蜜。這些獎金與Genzyme最新藥品的銷售業績掛鉤，可能為股東提供38億美元的額外獎金。