隨著基金數量呈指數增長，同時受到媒體越來越多的關註，吸引了數十億美元的投資，對沖基金在過去幾十年中成為一個熱門話題。雖然大多數人對自己的本質有基本的瞭解，但許多投資者並不熟悉對沖基金的潛在型別及其不透明風險。

關鍵要點

• 對沖基金的形式和規模千差萬別，採用各種投資策略，投資於不同的資產類別。
• 因此，評估一隻對沖基金的風險和業績必須在個體化的基礎上進行，併為其特定的風格使用適當的基準和風險度量。
• 此外，必須評估大多數對沖基金常見的一些獨特風險，如欺詐、監管行動或市場流動性不足的可能性。

基金型別

雖然對沖基金的範圍很廣，而且基金通常可以分為多個類別，但基金一般分為以股票為重點的或固定收益的。

除了這個非常基本的定義之外，基金還可以根據其投資策略分為任意數量的子類別。一些常見的基金型別包括：

1. 多空基金：在證券中同時持有多頭和空頭頭寸的基金，希望利用優越的選股策略來跑贏一般市場。
2. 市場中性基金：一種多空基金的子型別，基金經理試圖對沖一般的市場波動（因此得名）。
3. 事件驅動型基金：試圖從市場事件（如合併、自然災害或政治動蕩）中獲取收益的一種基金。
4. 巨集觀基金：根據研究和基金理念，對整個市場進行定向押註的基金，無論是多頭還是空頭。
5. 基金中的基金：在其他對沖基金中持有多樣化投資組合的對沖基金。

不管是哪種型別的對沖基金，都有許多普遍的風險，基本上每個基金投資者都必須認真考慮。

對沖基金風險

儘管每種型別的基金都可能有不同的風險，供投資者考慮，但整個對沖基金行業共有三種基本風險型別。

投資風險

最大和最明顯的風險是投資者失去部分或全部投資的風險。對沖基金投資風險的一個關鍵特徵是對沖基金行業的西部風光（儘管自2008年金融危機以來已經取得了長足的進步）。基金經理在很大程度上可以自由支配他們的投資決策，用他們的投資組合追逐阿爾法。與許多其他型別的機構不同，對沖基金不受監管。雖然一隻基金可能被冠以全球藍籌股股票基金的稱號，而且在大多數方面都會被視為相對“安全”的對沖基金投資，但基金管理層實施的策略，如使用過度槓桿，可能會產生投資者意想不到的投資風險水平。

一些特定型別的投資風險包括：

• 風格漂移：當管理者偏離基金既定目標或策略進入熱門行業或避免市場低迷時，風格漂移會發生。雖然這聽起來像是良好的資金管理，但基金最初投資的原因是經理在特定部門/戰略/等方面的專業知識所表明，因此放棄自己的實力可能不符合投資者的最佳利益。
• 整體市場風險：無論是股權型基金還是固定收益型基金，以及股票市場的整體定向移動，都能對基金的收益起到很大的作用。對於股票型基金來說，雖然很多基金可能聲稱市場中性或是測試值為零，但實際上很難實現這樣的平衡，因為股市可以很快地朝著任何方向移動，尤其是下跌。在危機時期，相關性趨於一個，因此即使是最多樣化的投資組合也不會安全地避免市場崩潰。信貸利差擴大是固定收益基金業績的最大威脅。由於大多數固定收益基金在公司債券中長期持倉，在可比國債中做空頭寸，不利的經濟走勢會導致公司收益率同時上升，而國債收益率下降，從而擴大頭寸間的利差，損害基金的業績。
• 槓桿：對沖基金行業內使用槓桿是很常見的，因為聰明的槓桿頭寸可以放大收益。但眾所周知，槓桿是一把雙刃劍，即使是朝著錯誤方向的小幅移動，都會對基金的回報造成重大影響，尤其是那些大宗商品和貨幣投機量較大的基金。

欺詐風險

由於缺乏對對沖基金行業的監管，與共同基金相比，對沖基金行業的欺詐風險更為普遍。對沖基金不像其他基金那樣面臨著同樣嚴格的報告標準，因此基金及其員工不道德行為的風險加大。有許多媒體報道，對沖基金經理為了過奢侈的生活或掩蓋基金的持續虧損，騙取了投資者的巨額資金。瞭解你的對沖基金經理並及時瞭解基金提供給你的資料是保護自己免受投資欺詐的關鍵。

操作風險

最後，操作風險是指對沖基金及其員工的政策、程式和活動的缺陷。例如，對沖基金經常在場外交易市場進行交易，在場外交易市場上，頭寸可以根據相關方的需求進行定製。場外交易證券的最大問題是對其進行持續估值，因為它們不是公開交易的，流動性非常差。這個問題在2008年信貸危機的早期階段就暴露出來了，當時似乎沒有兩個機構能夠準確地評估抵押貸款和資產支援證券的價值，這些證券在21世紀初充斥市場。對沖基金行業的本質造成了運營效率低下，從而帶來了運營風險。

底線

透過識別對沖基金的型別及其策略，您應該能夠識別與基金相關的潛在風險。很明顯，對沖基金行業只會繼續增長，而對行業走勢有一個很強的把握，將使你在未來處於優勢地位。