随着基金数量呈指数增长，同时受到媒体越来越多的关注，吸引了数十亿美元的投资，对冲基金在过去几十年中成为一个热门话题。虽然大多数人对自己的本质有基本的了解，但许多投资者并不熟悉对冲基金的潜在类型及其不透明风险。

关键要点

• 对冲基金的形式和规模千差万别，采用各种投资策略，投资于不同的资产类别。
• 因此，评估一只对冲基金的风险和业绩必须在个体化的基础上进行，并为其特定的风格使用适当的基准和风险度量。
• 此外，必须评估大多数对冲基金常见的一些独特风险，如欺诈、监管行动或市场流动性不足的可能性。

基金类型

虽然对冲基金的范围很广，而且基金通常可以分为多个类别，但基金一般分为以股票为重点的或固定收益的。

除了这个非常基本的定义之外，基金还可以根据其投资策略分为任意数量的子类别。一些常见的基金类型包括：

1. 多空基金：在证券中同时持有多头和空头头寸的基金，希望利用优越的选股策略来跑赢一般市场。
2. 市场中性基金：一种多空基金的子类型，基金经理试图对冲一般的市场波动（因此得名）。
3. 事件驱动型基金：试图从市场事件（如合并、自然灾害或政治动荡）中获取收益的一种基金。
4. 宏观基金：根据研究和基金理念，对整个市场进行定向押注的基金，无论是多头还是空头。
5. 基金中的基金：在其他对冲基金中持有多样化投资组合的对冲基金。

不管是哪种类型的对冲基金，都有许多普遍的风险，基本上每个基金投资者都必须认真考虑。

对冲基金风险

尽管每种类型的基金都可能有不同的风险，供投资者考虑，但整个对冲基金行业共有三种基本风险类型。

投资风险

最大和最明显的风险是投资者失去部分或全部投资的风险。对冲基金投资风险的一个关键特征是对冲基金行业的西部风光（尽管自2008年金融危机以来已经取得了长足的进步）。基金经理在很大程度上可以自由支配他们的投资决策，用他们的投资组合追逐阿尔法。与许多其他类型的机构不同，对冲基金不受监管。虽然一只基金可能被冠以全球蓝筹股股票基金的称号，而且在大多数方面都会被视为相对“安全”的对冲基金投资，但基金管理层实施的策略，如使用过度杠杆，可能会产生投资者意想不到的投资风险水平。

一些特定类型的投资风险包括：

• 风格漂移：当管理者偏离基金既定目标或策略进入热门行业或避免市场低迷时，风格漂移会发生。虽然这听起来像是良好的资金管理，但基金最初投资的原因是经理在特定部门/战略/等方面的专业知识所表明，因此放弃自己的实力可能不符合投资者的最佳利益。
• 整体市场风险：无论是股权型基金还是固定收益型基金，以及股票市场的整体定向移动，都能对基金的收益起到很大的作用。对于股票型基金来说，虽然很多基金可能声称市场中性或是测试值为零，但实际上很难实现这样的平衡，因为股市可以很快地朝着任何方向移动，尤其是下跌。在危机时期，相关性趋于一个，因此即使是最多样化的投资组合也不会安全地避免市场崩溃。信贷利差扩大是固定收益基金业绩的最大威胁。由于大多数固定收益基金在公司债券中长期持仓，在可比国债中做空头寸，不利的经济走势会导致公司收益率同时上升，而国债收益率下降，从而扩大头寸间的利差，损害基金的业绩。
• 杠杆：对冲基金行业内使用杠杆是很常见的，因为聪明的杠杆头寸可以放大收益。但众所周知，杠杆是一把双刃剑，即使是朝着错误方向的小幅移动，都会对基金的回报造成重大影响，尤其是那些大宗商品和货币投机量较大的基金。

欺诈风险

由于缺乏对对冲基金行业的监管，与共同基金相比，对冲基金行业的欺诈风险更为普遍。对冲基金不像其他基金那样面临着同样严格的报告标准，因此基金及其员工不道德行为的风险加大。有许多媒体报道，对冲基金经理为了过奢侈的生活或掩盖基金的持续亏损，骗取了投资者的巨额资金。了解你的对冲基金经理并及时了解基金提供给你的资料是保护自己免受投资欺诈的关键。

操作风险

最后，操作风险是指对冲基金及其员工的政策、程序和活动的缺陷。例如，对冲基金经常在场外交易市场进行交易，在场外交易市场上，头寸可以根据相关方的需求进行定制。场外交易证券的最大问题是对其进行持续估值，因为它们不是公开交易的，流动性非常差。这个问题在2008年信贷危机的早期阶段就暴露出来了，当时似乎没有两个机构能够准确地评估抵押贷款和资产支持证券的价值，这些证券在21世纪初充斥市场。对冲基金行业的本质造成了运营效率低下，从而带来了运营风险。

底线

通过识别对冲基金的类型及其策略，您应该能够识别与基金相关的潜在风险。很明显，对冲基金行业只会继续增长，而对行业走势有一个很强的把握，将使你在未来处于优势地位。