伯克希爾哈撒韋公司2021年年度會議和2021年第一季度收益總結

• 營業收入及收入同比增長
• 投資組合按市值計價收益
• 伯克希爾在2020年並不是一個大的股票買家
• 伯克希爾在第一季度回購了68億美元的股票，在2020年回購了247億美元
• 查理·芒格暗示，格雷格·阿貝爾將出任下一任董事長兼執行長，巴菲特隨後證實了這一點

伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Inc.）於5月1日舉行了2021年股東年會，這是一場僅限直播的活動。坐在洛杉磯同一張桌子上的是90歲的董事長兼執行長沃倫•巴菲特（Warren Buffett），他長期擔任公司的副總裁、執行副董事長、97歲的查理•芒格（Charlie Munger），58歲的非保險業務副董事長格雷格·阿貝爾和69歲的保險業務副董事長阿吉特·賈因。

CNBC的Becky Quick整理了股東和其他感興趣的投資者提交的問題。以下是伯克希爾公司2021年年度會議和2021年第一季度盈利報告中的幾個關鍵要點，基於Investopedia對該事件的現場直播和我們對盈利報告的分析。 

投資及經營成果同比增長

每股收益（EPS）從2020年第1季度的虧損30653美元，到2021年第1季度的正增長7638美元。這一巨大變化的主要來源是伯克希爾投資組合的表現，該投資組合在2020年第1季度虧損702.75億美元，但在2021年第1季度盈利57.00億美元，巴菲特指出，2020年第1季度的賬面虧損是COVID-19停牌導致的“自生衰退”的結果，這反過來又導致股市大幅拋售。

根據現行的GAAP會計準則，伯克希爾必須在損益表中確認投資組合按市值計價的損益。過去，巴菲特公開反對這一新規定，在他看來，這使得伯克希爾公佈的收益具有欺騙性的波動性。相反，他建議投資者關註公司的運營收益。他在2021年的網路廣播中重申了這一建議。 

與此同時，伯克希爾的運營部門總收入同比增長5.4%，從612.65億美元增至645.99億美元。其運營部門的稅前收入（不包括上述投資組合的損益資料）增長了23.8%，從69.26億美元增至85.77億美元。

伯克希爾公司繼續持有大量現金儲備、現金等價物和美國國庫券短期投資。截至2021年3月31日，合併數字為1422.11億美元，高於2020年12月31日的1350.14億美元，三個月內增長5.3%。

“我不認為普通人可以選擇股票”

巴菲特重申了他長期以來的觀點，即普通投資者最好投資標普500指數基金，而不是試圖選擇股票。作為例證，他列出了1989年和今天全球市值前20大公司的名單。他指出，1989年的20強中，沒有一個能留在今天的20強。此外，今天最大的這類公司蘋果公司市值超過2萬億美元，其市值是1989年最大公司的20多倍。

“上船吧，”他建議道如果你擁有一批多元化的美國股票，你會情不自禁地表現出色，”他補充道。同樣的道理，他也發表了一個偏頗的評論，暗示“每天30到40筆交易”不是一個明智的投資方式。

雖然巴菲特說他從未向任何人推薦過伯克希爾，但芒格斷言：“我相信我們的公司比市場更好。”

“人們過度地被工業所吸引”

他詳細闡述了他對新投資者的建議，即他們應該選擇多元化指數基金，而不是試圖選擇股票，他還指出，很少有投資者能夠選擇長期的贏家。”挑選股票要比弄清楚什麼將是一個精彩的行業多得多。”。

他以汽車業為例觀察到，僅在美國就有2000多家倒閉的公司。到2009年，美國只有三家汽車**商，其中兩家當時處於破產狀態。

伯克希爾在2020年3月是否過於恐懼？

一位股東問，伯克希爾在2020年3月是否過於恐懼，當時經濟陷入嚴重衰退，股票因COVID-19的停牌而暴跌。他表示，伯克希爾本應將其大量現金儲備放在這個市場底部發揮作用，尤其是巴菲特在拋售航空股方面過於倉促。

巴菲特指出，“航空公司是**援助的最大受益者。”然而，他指出，這一援助是在伯克希爾**了這些股份之後提供的如果伯克希爾仍持有這些股票，我們可能不會得到同樣的結果，”他補充說，他認為，如果財大氣粗的伯克希爾保留這些股票，這種援助可能不會出現。

此外，巴菲特稱贊美聯儲（Federal Reserve）為穩定經濟和市場所採取的行動，但他指出，“你不能依賴朋友的好意”。具體而言，他無法提前預計美聯儲會以從2020年3月23日開始的“速度和果斷”行事，他指出，伯克希爾“從2008年到2009年學到了很多東西”，就在前一天，伯克希爾無法**債券。

芒格補充道，“你無法預測市場底部在哪裡。”

“我們賭場裡人多了”

除了過去一年市場上從事日內交易和期權交易的“賭徒”激增之外，巴菲特和芒格還看到了SPAC的興起帶來的負面影響，SPAC抬高了潛在收購的價格，使其對伯克希爾來說不合算。Buffett特別指出，這些工具的期限通常非常短，它們必須在這段時間內部署資金，例如只有6個月，或者將資金返還給投資者，從而放棄未來的管理費。

巴菲特稱SPAC是一種“誇張版的賭博”，投資者為此“支付愚蠢的費用”，管理者經常投資以獲得費用，而不是因為投資是好的。”當競爭對手用別人的錢買單時，他們會在收購上打敗我們。”芒格斷言，“這不僅愚蠢，而且可恥。”

在回答稍後有關羅比尼奧（Robinhood）等交易應用程式的問題時，巴菲特認為，這些應用程式加劇了市場的賭博問題。無論羅比尼奧何時上市，他都渴望閱讀招股說明書，瞭解他們如何在不收取佣金的情況下賺錢的細節。芒格譴責這些應用程式“糟透了……大錯特錯。。。我們不想**對人們有害的東西……（透過經營彩票）美國和羅比尼奧一樣糟糕……他們把黑手黨推到一邊。”

“在向客戶輸送（綠色）電力之前，你不能關閉煤廠”

在回答與氣候有關的危言聳聽的問題時，巴菲特說，“雙方極端的人都有點瘋狂。”他補充說，“我們不會收集對我們毫無意義的資料，因為沒有我們股票的人。”他指出，同樣的道理，“我們不會對分析師或機構給予超過個人股東的特殊待遇。”

特別是關於向綠色發電的轉變，他指出，“輸電是一個大問題……你必須從陽光明媚、風吹拂的地方獲取能源，“補充說，建設新的高壓輸電線路需要獲得跨越國家線路（以及國家監管制度）和私人財產的通行權。”我們在可再生能源和輸電方面的支出遠遠超過其他公用事業。

格雷格阿貝爾觀察到，伯克希爾的能源部門已經有一個多年計劃正在進行中，其中燃煤發電廠正在關閉。

“反****是錯誤的”

在回答關於聯邦**對資本收益、房地產和企業增稅的問題時，芒格引用了本傑明·富蘭克林的一句話：“空袋子很難直立起來。”他還認為“伯尼·桑德斯贏了”，儘管“他這麼做是偶然的。”在芒格看來，“千禧一代比上一代更難致富。”

關於加州居民因稅收上升和生活成本上升而大量撤離的問題，芒格說：“各州驅逐富人是愚蠢的，因為他們支付了大部分稅收，支援慈善和公民機構。”佛羅裡達是精明的，而加利福尼亞是愚蠢的，”他補充說。

後來，在****中國的一個關於****的問題上，芒格說：“中國看到了在香港發生了什麼，這是一個顯著的轉變……它就像強盜一樣，迅速地把8億人從貧困中解救出來。”

密碼貨幣懷疑論

在回答一個關於加密貨幣的問題時，芒格說：“我不歡迎有一種支付綁架者和敲詐者的手段。”巴菲特把問題轉向芒格，笑著說他不想疏遠持有這類投資的股東。

“我不認為我們變得太大而無法管理”

在回答伯克希爾是否變得太大而無法管理的問題時，芒格說，他們的分權文化對他們很有幫助。”羅馬帝國之所以長期運轉良好，是因為它是分權的，”他觀察到。巴菲特補充說，關鍵是要有為股東利益工作的優秀經理人。

在這部分討論中，芒格簡短地說：“格雷格（阿貝爾）將保持這種文化。”這一評論引發了人們的猜測，格雷格·阿貝爾將成為巴菲特最終的董事長兼執行長接班人，巴菲特後來在2021年5月3日星期一證實了這一點。

擁有巨額無基金養老金的州的企業面臨的風險

在回答有關許多州巨額無基金公共養老金負債的問題時，巴菲特指出，如果由此引發的增稅**居民外流，情況肯定會變得更糟。在這些州擁有工廠的公司面臨著比個人嚴重得多的問題，因為他們不可能輕易地拔出股份，因此在一個特定州的公共養老金狀況應該是公司在做出選址決策時的一個關鍵問題。