伯克希尔哈撒韦公司2021年年度会议和2021年第一季度收益总结

• 营业收入及收入同比增长
• 投资组合按市值计价收益
• 伯克希尔在2020年并不是一个大的股票买家
• 伯克希尔在第一季度回购了68亿美元的股票，在2020年回购了247亿美元
• 查理·芒格暗示，格雷格·阿贝尔将出任下一任董事长兼首席执行官，巴菲特随后证实了这一点

伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）于5月1日举行了2021年股东年会，这是一场仅限直播的活动。坐在洛杉矶同一张桌子上的是90岁的董事长兼首席执行官沃伦•巴菲特（Warren Buffett），他长期担任公司的副总裁、执行副董事长、97岁的查理•芒格（Charlie Munger），58岁的非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔和69岁的保险业务副董事长阿吉特·贾因。

CNBC的Becky Quick整理了股东和其他感兴趣的投资者提交的问题。以下是伯克希尔公司2021年年度会议和2021年第一季度盈利报告中的几个关键要点，基于Investopedia对该事件的现场直播和我们对盈利报告的分析。 

投资及经营成果同比增长

每股收益（EPS）从2020年第1季度的亏损30653美元，到2021年第1季度的正增长7638美元。这一巨大变化的主要来源是伯克希尔投资组合的表现，该投资组合在2020年第1季度亏损702.75亿美元，但在2021年第1季度盈利57.00亿美元，巴菲特指出，2020年第1季度的账面亏损是COVID-19停牌导致的“自生衰退”的结果，这反过来又导致股市大幅抛售。

根据现行的GAAP会计准则，伯克希尔必须在损益表中确认投资组合按市值计价的损益。过去，巴菲特公开反对这一新规定，在他看来，这使得伯克希尔公布的收益具有欺骗性的波动性。相反，他建议投资者关注公司的运营收益。他在2021年的网络广播中重申了这一建议。 

与此同时，伯克希尔的运营部门总收入同比增长5.4%，从612.65亿美元增至645.99亿美元。其运营部门的税前收入（不包括上述投资组合的损益数据）增长了23.8%，从69.26亿美元增至85.77亿美元。

伯克希尔公司继续持有大量现金储备、现金等价物和美国国库券短期投资。截至2021年3月31日，合并数字为1422.11亿美元，高于2020年12月31日的1350.14亿美元，三个月内增长5.3%。

“我不认为普通人可以选择股票”

巴菲特重申了他长期以来的观点，即普通投资者最好投资标普500指数基金，而不是试图选择股票。作为例证，他列出了1989年和今天全球市值前20大公司的名单。他指出，1989年的20强中，没有一个能留在今天的20强。此外，今天最大的这类公司苹果公司市值超过2万亿美元，其市值是1989年最大公司的20多倍。

“上船吧，”他建议道如果你拥有一批多元化的美国股票，你会情不自禁地表现出色，”他补充道。同样的道理，他也发表了一个偏颇的评论，暗示“每天30到40笔交易”不是一个明智的投资方式。

虽然巴菲特说他从未向任何人推荐过伯克希尔，但芒格断言：“我相信我们的公司比市场更好。”

“人们过度地被工业所吸引”

他详细阐述了他对新投资者的建议，即他们应该选择多元化指数基金，而不是试图选择股票，他还指出，很少有投资者能够选择长期的赢家。”挑选股票要比弄清楚什么将是一个精彩的行业多得多。”。

他以汽车业为例观察到，仅在美国就有2000多家倒闭的公司。到2009年，美国只有三家汽车**商，其中两家当时处于破产状态。

伯克希尔在2020年3月是否过于恐惧？

一位股东问，伯克希尔在2020年3月是否过于恐惧，当时经济陷入严重衰退，股票因COVID-19的停牌而暴跌。他表示，伯克希尔本应将其大量现金储备放在这个市场底部发挥作用，尤其是巴菲特在抛售航空股方面过于仓促。

巴菲特指出，“航空公司是**援助的最大受益者。”然而，他指出，这一援助是在伯克希尔**了这些股份之后提供的如果伯克希尔仍持有这些股票，我们可能不会得到同样的结果，”他补充说，他认为，如果财大气粗的伯克希尔保留这些股票，这种援助可能不会出现。

此外，巴菲特称赞美联储（Federal Reserve）为稳定经济和市场所采取的行动，但他指出，“你不能依赖朋友的好意”。具体而言，他无法提前预计美联储会以从2020年3月23日开始的“速度和果断”行事，他指出，伯克希尔“从2008年到2009年学到了很多东西”，就在前一天，伯克希尔无法**债券。

芒格补充道，“你无法预测市场底部在哪里。”

“我们赌场里人多了”

除了过去一年市场上从事日内交易和期权交易的“赌徒”激增之外，巴菲特和芒格还看到了SPAC的兴起带来的负面影响，SPAC抬高了潜在收购的价格，使其对伯克希尔来说不合算。Buffett特别指出，这些工具的期限通常非常短，它们必须在这段时间内部署资金，例如只有6个月，或者将资金返还给投资者，从而放弃未来的管理费。

巴菲特称SPAC是一种“夸张版的赌博”，投资者为此“支付愚蠢的费用”，管理者经常投资以获得费用，而不是因为投资是好的。”当竞争对手用别人的钱买单时，他们会在收购上打败我们。”芒格断言，“这不仅愚蠢，而且可耻。”

在回答稍后有关罗比尼奥（Robinhood）等交易应用程序的问题时，巴菲特认为，这些应用程序加剧了市场的赌博问题。无论罗比尼奥何时上市，他都渴望阅读招股说明书，了解他们如何在不收取佣金的情况下赚钱的细节。芒格谴责这些应用程序“糟透了……大错特错。。。我们不想**对人们有害的东西……（通过经营彩票）美国和罗比尼奥一样糟糕……他们把黑手党推到一边。”

“在向客户输送（绿色）电力之前，你不能关闭煤厂”

在回答与气候有关的危言耸听的问题时，巴菲特说，“双方极端的人都有点疯狂。”他补充说，“我们不会收集对我们毫无意义的数据，因为没有我们股票的人。”他指出，同样的道理，“我们不会对分析师或机构给予超过个人股东的特殊待遇。”

特别是关于向绿色发电的转变，他指出，“输电是一个大问题……你必须从阳光明媚、风吹拂的地方获取能源，“补充说，建设新的高压输电线路需要获得跨越国家线路（以及国家监管制度）和私人财产的通行权。”我们在可再生能源和输电方面的支出远远超过其他公用事业。

格雷格阿贝尔观察到，伯克希尔的能源部门已经有一个多年计划正在进行中，其中燃煤发电厂正在关闭。

“反****是错误的”

在回答关于联邦**对资本收益、房地产和企业增税的问题时，芒格引用了本杰明·富兰克林的一句话：“空袋子很难直立起来。”他还认为“伯尼·桑德斯赢了”，尽管“他这么做是偶然的。”在芒格看来，“千禧一代比上一代更难致富。”

关于加州居民因税收上升和生活成本上升而大量撤离的问题，芒格说：“各州驱逐富人是愚蠢的，因为他们支付了大部分税收，支持慈善和公民机构。”佛罗里达是精明的，而加利福尼亚是愚蠢的，”他补充说。

后来，在****中国的一个关于****的问题上，芒格说：“中国看到了在香港发生了什么，这是一个显著的转变……它就像强盗一样，迅速地把8亿人从贫困中解救出来。”

密码货币怀疑论

在回答一个关于加密货币的问题时，芒格说：“我不欢迎有一种支付绑架者和敲诈者的手段。”巴菲特把问题转向芒格，笑着说他不想疏远持有这类投资的股东。

“我不认为我们变得太大而无法管理”

在回答伯克希尔是否变得太大而无法管理的问题时，芒格说，他们的分权文化对他们很有帮助。”罗马帝国之所以长期运转良好，是因为它是分权的，”他观察到。巴菲特补充说，关键是要有为股东利益工作的优秀经理人。

在这部分讨论中，芒格简短地说：“格雷格（阿贝尔）将保持这种文化。”这一评论引发了人们的猜测，格雷格·阿贝尔将成为巴菲特最终的董事长兼首席执行官接班人，巴菲特后来在2021年5月3日星期一证实了这一点。

拥有巨额无基金养老金的州的企业面临的风险

在回答有关许多州巨额无基金公共养老金负债的问题时，巴菲特指出，如果由此引发的增税**居民外流，情况肯定会变得更糟。在这些州拥有工厂的公司面临着比个人严重得多的问题，因为他们不可能轻易地拔出股份，因此在一个特定州的公共养老金状况应该是公司在做出选址决策时的一个关键问题。