投資者、美聯儲（fed）和企業不斷監測和擔心通脹水平。通貨膨脹商品和服務價格的上漲降低了每單位貨幣所能購買的購買力。不斷上升的通貨膨脹有一個陰險的影響：投入價格更高，消費者可以購買更少的商品，收入和利潤下降，經濟放緩一段時間，直到達到一個衡量經濟平衡的指標。

關鍵要點

• 不斷上升的通貨膨脹有一個潛移默化的影響：投入價格更高，消費者可以購買更少的商品，收入和利潤下降，經濟放緩一段時間，直到達到一個衡量經濟平衡的指標。
• 價值股在高通脹期表現較好，成長股在低通脹期表現較好。
• 當通貨膨脹上升時，以收入為導向或高派息股票價格 一般來說，下降。
• 總體而言，在高通脹時期，股市的波動似乎更大。

通貨膨脹和1美元的價值

下表說明瞭通貨膨脹會如何顯著降低購買力：

通脹上升的負面影響使美聯儲保持勤勉，專註於發現早期預警訊號，以預測通脹的任何意外上升。 通脹的突然上升通常被認為是最痛苦的，因為企業需要幾個季度才能將更高的投入成本轉嫁給消費者。 同樣，當商品和服務價格上漲時，消費者也會感到意外的“壓力”。然而，企業和消費者最終會適應新的定價環境。這些消費者不太可能持有現金，因為隨著時間的推移，現金的價值會隨著通貨膨脹而下降。

高通脹可能是好事，因為它可以**一些就業增長。   但高通脹也會透過增加投入成本影響企業利潤。 這導致企業擔心未來，停止招聘，降低了個人的生活水平，尤其是那些固定收入的人。

對投資者來說，所有這些都可能令人困惑，因為通脹似乎會影響經濟和股價，但不會以相同的速度。因為沒有一個好的答案，個人投資者必須從混亂中篩選出來，做出明智的決定，在通貨膨脹時期如何投資。在高通脹時期，不同類別的股票似乎表現更好。

通貨膨脹與股市收益

在高通脹和低通脹時期檢查歷史回報資料，可以為投資者提供一些清晰的資訊。許多研究都關註通貨膨脹對股票收益的影響。不幸的是，這些研究產生了相互矛盾的結果時，幾個因素考慮在內，即地理和時間段。大多數研究得出結論，預期通脹可能對股市產生正面或負面影響，這取決於投資者的對沖能力和**的貨幣政策。 

意外通脹顯示出更具結論性的發現，最顯著的是，在經濟收縮期間，通脹率與股票收益率呈強正相關，這表明經濟週期的時機對於投資者衡量股票收益率的影響尤為重要。 這種相關性也被認為是源於一個事實，即意外的通貨膨脹包含了有關未來價格的新資訊。同樣，股市波動性越大，通脹率越高。

資料已經在新興國家證明瞭這一點，這些國家的股市波動性比發達市場更大。 研究表明，自上世紀30年代以來，幾乎每個國家都在高通脹時期遭遇了最糟糕的實際回報。實際回報是實際回報減去通貨膨脹。檢查S&amp；時；p500指數按十年回歸，並考慮通貨膨脹因素，結果表明，當通貨膨脹率為2%至3%時，實際回報率最高。  通脹高於或低於這一區間，往往預示著美國巨集觀經濟環境將出現對股市有不同影響的較大問題。 或許比實際回報更重要的是通脹導致的回報波動，以及知道如何在這種環境下投資。

增長與價值股票表現和通貨膨脹

股票通常被細分為價值和增長的子類別。價值股目前現金流強勁，隨著時間的推移，現金流將放緩，而成長股今天現金流很少或沒有，但預計隨著時間的推移，現金流將逐漸增加。

因此，在使用貼現現金流量法對股票進行估值時，在利率上升的時候，成長股的負面影響遠遠大於價值股。由於利率通常是為了對抗高通貨膨脹而提高利率，因此，在高通脹時期，增長股將受到更大的負面影響。這表明通脹與價值股收益率呈正相關，而增長型股票則為負相關。

有趣的是，通脹變化率對價值回報率與成長股的影響不如絕對水平大。人們認為，投資者可能會超出他們對未來增長的預期，並向上錯誤定價成長股。也就是說，投資者沒有認識到成長股何時成為價值股，對成長股的下行影響是嚴峻的。

創收股票與通貨膨脹

當通貨膨脹增加時，購買力下降，每一美元都能購買更少的商品和服務。對於對創收股感興趣的投資者或支付股息的股票，高通脹的影響使這些股票的吸引力低於低通脹時期，因為股息往往無法跟上通脹水平。 除了降低購買力外，對股利徵稅還造成雙重負面影響。 儘管與通脹和稅收水平不符，但股息收益股確實提供了部分對沖通脹的措施。

與利率影響債券價格的方式類似，當利率上升時，債券價格下降股息支付股票受到通貨膨脹的影響：當通貨膨脹上升時，收入股票價格普遍下降。因此，在通貨膨脹加劇的時候持有派息股票通常意味著股價會下跌。但當通脹上升時，希望持有股息收益率股票的投資者可以低價買入，從而提供有吸引力的切入點。

底線

投資者試圖預測影響投資組合業績的因素，並根據預期做出決策。通貨膨脹是影響投資組合的因素之一。理論上，股票應該提供一些對沖通脹的措施，因為公司的收入和利潤在經過一段調整後，應該與通貨膨脹一樣增長。然而，通脹對股市的影響不同，混淆了交易頭寸已經持有或採取新頭寸的決定。在美國市場，歷史證據是嘈雜的，但它確實顯示出與大部分時期的高通脹和整體市場收益率較低有關。

當股票被分為成長類和價值類時，證據更清楚，價值類股票在高通脹期表現更好，而成長類股票在低通脹期表現更好。投資者預測預期通脹的一種方法是分析大宗商品市場，儘管趨勢是認為如果大宗商品價格上漲，股票應該上漲，因為公司“生產”大宗商品。然而，大宗商品價格高企往往會擠壓利潤，進而降低股票收益。因此，關註大宗商品市場或許可以洞察未來的通脹率。