對於精明的散戶投資者來說，在風險調整的基礎上超越普通債券基金並不是一項特別困難的任務。對於投資者來說，學習如何建立一個成功的債券投資組合，首先要學習一些簡單的分配方法。這樣做的好處可以立竿見影，比如避免一些基金經理收取高額管理費。

對個人投資者來說，瞭解固定收益基金經理不一定對投資組合最佳化感興趣，而是傾向於追求跟蹤各自指數的業績，這一點也很重要。例如，美國固定收益市場的總市值是流行的固定收益指數的基礎，許多基金經理緊隨其後的是彭博-巴克萊美國總債券指數，也稱為“Agg”

怎麼能這麼容易就打敗華爾街的高手呢？讓我們來看看不同類別的多元化是如何成為成功的固定收益投資的基礎，以及個人投資者如何使用簡單的債券配置策略來獲得超過基金經理的優勢。

關鍵要點

• 固定收益投資有五種資產類別：1）**發行的證券，2）公司發行的證券，3）通脹保護證券（IPS），4）抵押貸款支援證券（MBS），和5）資產支援證券（ABS）。
• 每種固定收益資產類別都有投資風險，如利率風險、信用風險或流動性風險。
• 固定收益資產類別的多樣化是建立配置良好的債券投資組合的關鍵。
• 構建債券階梯是固定收益投資者可以實施的一種策略，目的是最大限度地降低風險，提高現金流。

資產類別型別

在固定收益的世界裡，大量的創新仍在繼續。固定收益可分為五個資產類別：

• **發行證券
• 公司發行證券
• 通脹保值證券
• 抵押貸款支援證券
• 資產支援證券（ABS）。

對於散戶投資者來說，IPS、MBS和ABS都是相對較新的補充。在固定收益產品的範圍和深度方面，美國處於世界領先地位，特別是MBS和ABS。其他國家也在發展MBS和ABS市場。**債券、公司債券、ips和mbs往往易於散戶投資者獲得。資產支援證券的流動性較差，更傾向於機構資產類別。

利率和信用風險

關鍵問題是這些資產類別中的每一個都有不同的利率和信用風險；因此，這些資產類別並不具有相同的相關性。因此，將這些不同的資產類別組合成一個固定收益投資組合將增加其風險/收益狀況。投資者在評估固定收益產品時往往只考慮信用風險或利率風險。事實上，還有其他型別的風險要考慮。

例如，利率波動對住房抵押貸款證券的定價影響很大。投資於不同的資產類別有助於抵消這些其他風險。像IPS、MBS和ABS這樣的資產類別往往能讓你在不降低信用質量的情況下獲得收益，其中許多證券的信用評級都是AAA。

**和公司證券

許多投資者熟悉**和公司債券及其在經濟週期中的相關性。一些投資者由於收益率低而不投資**債券，而是選擇公司債券。但經濟和政治環境決定了**和企業債券之間的相關性。這兩種環境中的壓力對**債券都是積極的。”“追求質量”是你在財經媒體上經常聽到的一句話。

通脹保值證券

主權**是這些債券的最大發行者，它們保證持有至到期時的實際回報率。相比之下，普通債券只能保證總回報。由於通脹會迅速侵蝕投資者的投資收益，因此投資者應該關註的是實際回報率。

通脹保值證券通常與發行國的通脹率掛鉤，從而保護投資者免受物價上漲的負面影響。在美國，財政部通脹保護證券（TIPS）由美國**支援，被認為是一種低風險投資。

抵押貸款支援證券

當考慮在債券投資組閤中配置抵押貸款支援證券時，瞭解這些證券的相關風險是很重要的。在美國，房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）等機構從銀行購買住房抵押貸款，然後將這些貸款組合成抵押貸款支援證券，轉售給投資界。

在2007-2008年抵押貸款危機期間，這些證券的風險變得很明顯，當時MBS市場由於次級抵押貸款的高違約率而崩潰。當銀行和其他貸款機構降低貸款標準時，構成住房抵押貸款證券的抵押貸款風險更大，因此住房抵押貸款證券投資者也面臨更高的損失風險。

利率風險

MBS市場的另一個風險在於利率波動。到期日是這些證券的一個動態目標。根據發行MBS後利率的變化，債券的到期日可能會大幅縮短或延長。這是因為美國允許房主對他們的抵押貸款進行再融資。

例如，利率下降鼓勵許多房主為抵押貸款再融資。相反，利率上升會導致房主持有抵押貸款的時間延長。這將延長住房抵押貸款證券最初預計的到期日。在購買住房抵押貸款證券時，投資者通常會在定價中計算一定程度的提前還款。

這種在美國對抵押貸款進行再融資的能力在住房抵押貸款證券（MBS）中創造了一種內含期權，使其獲得比其他具有同等信用風險的資產類別高得多的收益。然而，這種選擇意味著住房抵押貸款證券的價格受到利率波動的高度影響。

資產支援證券（abs）

資產支援證券的概念類似於住房抵押貸款證券，但住房抵押貸款證券涉及其他型別的消費者債務，其中最大的是信用卡、學生貸款和汽車貸款。然而，資產支援證券化幾乎可以從任何具有實質性和可預測的未來現金流的東西中產生。例如，在20世紀90年代，大衛·鮑伊（David Bowie）的歌曲集的版稅被用來**ABS。

資產支援證券化和抵押貸款證券化的最大區別在於，資產支援證券化往往很少或根本沒有提前還款的風險。大多數abs的結構都是AAA，這是最高的信用評級。這類資產的流動性往往是五種資產中最低的。散戶投資者有時難以理解資產支援證券，這使得在首次建立債券投資組合時，確定適當的配置成為一項挑戰。然而，正如我們在下一節討論的，有一個簡單的策略任何投資者都可以用來解決這個問題。

最佳化債券投資組合配置

當建立一個固定收益投資組合時，投資者應該以與股票投資相同的方式看待多元化，資產類別內的多元化同樣重要。股票投資者傾向於在市場的不同部門（金融、能源等）進行多元化投資。從我們在這裡討論的五種固定收益資產類別中建立一個具有實質性代表性的投資組合是良好的固定收益投資的支柱之一。

然而，共同基金經理通常不遵守這一經驗法則，因為他們擔心自己會偏離各自的基準太遠。然而，精明的散戶投資者可以繞過這一弱點，從而在構建自己的投資組合時獲得優勢。這是一個將至少5種高質量債券與所有固定收益資產類別的代表性仔細組合成一個階梯式買入持有組合的問題。

學習如何建立一個債券階梯是提高回報的關鍵。在不損失信貸質量的情況下獲得收益率回升，投資者有能力專註於有限數量的債券。再加上一點工作，精明的散戶投資者可以在自己的遊戲中擊敗華爾街。