確定投資銀行面試

許多商科學生想在投資銀行業找到一份入門級的工作，但當被問到一些更常見的技術性問題時，他們在面試中僵住了。獲得第一次面試往往是一項艱巨的任務，因此你需要準備好回答一些最常見的投資銀行面試問題。例如，你能回答以下問題嗎？

1. 評估公司價值的方法是什麼？
2. 透過債券而不是股票籌集資金有什麼好處？
3. 如果把100美元加到經常折舊賬戶上，財務報表中的各種數字會發生什麼變化？

如果你對這些問題沒有現成的答案，你需要在面試前做更多的準備。繼續閱讀，瞭解這些常見問題的答案，以及在你與潛在僱主坐下來之前，投資銀行業應該知道些什麼。

瞭解入門級工作

對面試官來說，沒有什麼比一個對職位一無所知的應聘者更令人討厭的了。表明你不僅瞭解投資銀行的一般做法，而且瞭解你的具體職責，這將提供競爭優勢。畢竟，第一年的分析師不會向執行長推銷交易，也不會釋出有關熱門股票/行業的研究報告。

初級職位主要包括**簡報、編製薪酬表和**宣傳手冊。儘管財務建模和財務報表分析是投資銀行業的主要工作，但在面試時不要以為你會在第一天就完成這些工作。

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投資銀行專訪：要知道什麼

金融知識

財務報表的基本知識以及對資產負債表、損益表和現金流量表是如何相互關聯的一般理解是投資銀行面試的另一個常見技術技能測試問題。熟悉對一個部分所做的更改如何改變其他部分中的圖形。重要的是要理解而不僅僅是記住語句之間的聯絡。

這是一個典型的例子。假設稅率為30%，如果折舊增加100加元，稅前收入減少100加元，則會發生以下情況：

• 稅收將減少30美元（100*30%）
• 凈收入（NI）將減少70美元（100美元*（1–30%））
• 經營活動產生的現金流將隨著稅款扣除額的增加而增加

這將導致資產負債表上的現金增加30美元，PP&amp；減少100美元；由於折舊，留存收益減少70美元。確保您可以輕鬆地遵循此示例並跟蹤任何類似調整的效果。這裡還有其他一些要知道的。

關鍵要點

• 準備投資銀行面試需要大量的準備工作。在接受採訪之前，先研究一下這家銀行，熟悉它過去做過或目前正在做的交易，並準備好談論經濟和金融市場。
• 此外，更新你的定量技能，學習常見的財務方程式：知道如何閱讀資產負債表，損益表，以及如何計算公司估值。
• 由於投資銀行業務涉及幫助企業發行股票和債務，熟悉這些概念也相當重要。

公司估值：貼現現金流

有關公司估值的問題對面試過程至關重要，因為這項任務是銀行家日常活動的基礎。評估公司價值有三種基本方法：貼現現金流法（DCF）、倍數法和可比交易法。只有前兩個可能會被討論。

顧名思義，貼現現金流包括對一家公司的自由現金流（FCF）進行預測，然後用加權平均資本成本（WACC）對其進行貼現。以下是計算自由現金流的方法：

息稅前利潤*（1-稅率）+折舊和攤銷-資本支出-凈營運資本（NWC）增加

加權平均資本成本的計算方法是，將債務、股權和優先股佔公司總價值的百分比乘以該證券的要求回報率。專案的終值也必須相應地確定和貼現。

加權平均資本成本=Re*（E/V）+Rd*（D/V）*（1-稅）

其中Re=權益成本，Rd=債務成本，V=E+D=公司融資（債務加權益）的總市場價值，Tax=公司稅率。

WACC-DCF方法假設企業是槓桿化的，債務成本反映在計算的分母中。調整後的現值（APV）估值方法有些相似，但計算的是一個全股權（無槓桿）公司的價值，然後在最後加上債務的影響。當公司採用槓桿收購（LBO）等複雜的債務結構時，或在專案的整個生命週期內融資條件發生變化時，採用這種方法。

首先，現金流按權益成本折現，然後按固定收益要求的回報率折現稅後利息，確定債務的稅收優惠。

凈現值=所有股權公司的價值+融資效應的現值

理論上，WACC和APV方法的凈現值應該產生相同的最終結果(更多資訊，請參見投資者需要良好的加權平均資本成本。）

公司估值：倍數

估值的倍數法涉及與市盈率相似的指標。基本上，要進行倍數分析，必須確定特定行業的平均倍數，並將該值乘以所考慮公司倍數的分母。

以市盈率為例，如果一位投資銀行家正試圖對雜貨店業務的公司進行估值，那麼第一步就是確定該行業的平均市盈率。這可以透過檢視comp表來實現，透過彭博終端可以很容易地獲得comp表。

接下來，平均值應該乘以公司的每股收益。如果該行業的平均市盈率為12，而該公司的每股收益為2美元，那麼每股股票價值為24美元。將這一價值與發行在外的股份總數之積作為公司的市值。

前面的例子使用市盈率來說明一般的前提，因為大多數人都熟悉這樣一個衡量標準。然而，用這個比率進行估價實際上是不正確的；得出的數字給出了公司的權益價值，忽略了債務。雖然不同行業有行業特定的倍數，這應該在訪談之前進行研究，但最常見的倍數之一是企業倍數（EV/EBITDA）。

企業價值計算如下：

市值+債務+少數股東權益+優先股-現金和現金總額；現金等價物

這個價值反映了公司的整體價值。由於合併中的收購方將承擔目標公司的債務和其他財務狀況，因此企業價值反映了公司的全部綜合價值。此外，由於類似的原因，計算中使用了息稅折舊攤銷前利潤，而不僅僅是收益。企業價值/息稅折舊攤銷前利潤（EV/EBITDA）是對整個公司實際價值的綜合衡量，而市盈率（P/E）無法反映這一點。

然而，應該指出的是，收入倍數通常不是一個首選的估值方法，因為收入往往很容易透過會計實踐加以操縱。

區分債務或權益

由於投資銀行業務涉及幫助企業發行股票和債務，熟悉這些概念相當重要。增加公司資本結構中的債務水平有很多好處。最重要的是，由於利息支付可以免稅，債務被認為是更便宜的融資形式（你應該記住這一點）。

發行債券還有更大的優勢，因為當前股東的股權不會被稀釋，而且在破產的情況下，債務持有人對公司的資產擁有優先購買權。這也是債券持有人要求投資回報率較低的原因。

另一方面，增加槓桿率意味著支付更高的利息，這可能會在經濟低迷時期促使公司走向破產。與沒有擔保的股息不同，公司必須履行債務協議。

此外，正如莫迪利亞尼-米勒定理的第二個命題所建議的那樣，隨著一個公司的債務與權益比率（D/E）的增加，權益成本和額外債務也隨之增加。一個最優的資本結構必須達到企業總價值最大化。

底線

大多數被選中參加面試的候選人都應該非常熟悉所提供的材料。能夠討論這些資訊並不能讓你作為候選人脫穎而出，而只是表明你瞭解這份工作的基本知識。在接受採訪之前，先研究一下這家銀行，熟悉它過去做過或目前正在做的交易，並準備好談論經濟和金融市場。

放心吧，其他候選人也會做好同樣的準備，有時決定誰得到這份工作，歸根結底是候選人之間的最小差異。在這樣一個競爭激烈的環境中，準備和信心是得到這份工作的關鍵。