确定投资银行面试

许多商科学生想在投资银行业找到一份入门级的工作，但当被问到一些更常见的技术性问题时，他们在面试中僵住了。获得第一次面试往往是一项艰巨的任务，因此你需要准备好回答一些最常见的投资银行面试问题。例如，你能回答以下问题吗？

1. 评估公司价值的方法是什么？
2. 通过债券而不是股票筹集资金有什么好处？
3. 如果把100美元加到经常折旧账户上，财务报表中的各种数字会发生什么变化？

如果你对这些问题没有现成的答案，你需要在面试前做更多的准备。继续阅读，了解这些常见问题的答案，以及在你与潜在雇主坐下来之前，投资银行业应该知道些什么。

了解入门级工作

对面试官来说，没有什么比一个对职位一无所知的应聘者更令人讨厌的了。表明你不仅了解投资银行的一般做法，而且了解你的具体职责，这将提供竞争优势。毕竟，第一年的分析师不会向首席执行官推销交易，也不会发布有关热门股票/行业的研究报告。

初级职位主要包括**演示文稿、编制薪酬表和**宣传手册。尽管财务建模和财务报表分析是投资银行业的主要工作，但在面试时不要以为你会在第一天就完成这些工作。

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投资银行专访：要知道什么

金融知识

财务报表的基本知识以及对资产负债表、损益表和现金流量表是如何相互关联的一般理解是投资银行面试的另一个常见技术技能测试问题。熟悉对一个部分所做的更改如何改变其他部分中的图形。重要的是要理解而不仅仅是记住语句之间的联系。

这是一个典型的例子。假设税率为30%，如果折旧增加100加元，税前收入减少100加元，则会发生以下情况：

• 税收将减少30美元（100*30%）
• 净收入（NI）将减少70美元（100美元*（1–30%））
• 经营活动产生的现金流将随着税款扣除额的增加而增加

这将导致资产负债表上的现金增加30美元，PP&amp；减少100美元；由于折旧，留存收益减少70美元。确保您可以轻松地遵循此示例并跟踪任何类似调整的效果。这里还有其他一些要知道的。

关键要点

• 准备投资银行面试需要大量的准备工作。在接受采访之前，先研究一下这家银行，熟悉它过去做过或目前正在做的交易，并准备好谈论经济和金融市场。
• 此外，更新你的定量技能，学习常见的财务方程式：知道如何阅读资产负债表，损益表，以及如何计算公司估值。
• 由于投资银行业务涉及帮助企业发行股票和债务，熟悉这些概念也相当重要。

公司估值：贴现现金流

有关公司估值的问题对面试过程至关重要，因为这项任务是银行家日常活动的基础。评估公司价值有三种基本方法：贴现现金流法（DCF）、倍数法和可比交易法。只有前两个可能会被讨论。

顾名思义，贴现现金流包括对一家公司的自由现金流（FCF）进行预测，然后用加权平均资本成本（WACC）对其进行贴现。以下是计算自由现金流的方法：

息税前利润*（1-税率）+折旧和摊销-资本支出-净营运资本（NWC）增加

加权平均资本成本的计算方法是，将债务、股权和优先股占公司总价值的百分比乘以该证券的要求回报率。项目的终值也必须相应地确定和贴现。

加权平均资本成本=Re*（E/V）+Rd*（D/V）*（1-税）

其中Re=权益成本，Rd=债务成本，V=E+D=公司融资（债务加权益）的总市场价值，Tax=公司税率。

WACC-DCF方法假设企业是杠杆化的，债务成本反映在计算的分母中。调整后的现值（APV）估值方法有些相似，但计算的是一个全股权（无杠杆）公司的价值，然后在最后加上债务的影响。当公司采用杠杆收购（LBO）等复杂的债务结构时，或在项目的整个生命周期内融资条件发生变化时，采用这种方法。

首先，现金流按权益成本折现，然后按固定收益要求的回报率折现税后利息，确定债务的税收优惠。

净现值=所有股权公司的价值+融资效应的现值

理论上，WACC和APV方法的净现值应该产生相同的最终结果(更多信息，请参见投资者需要良好的加权平均资本成本。）

公司估值：倍数

估值的倍数法涉及与市盈率相似的指标。基本上，要进行倍数分析，必须确定特定行业的平均倍数，并将该值乘以所考虑公司倍数的分母。

以市盈率为例，如果一位投资银行家正试图对杂货店业务的公司进行估值，那么第一步就是确定该行业的平均市盈率。这可以通过查看comp表来实现，通过彭博终端可以很容易地获得comp表。

接下来，平均值应该乘以公司的每股收益。如果该行业的平均市盈率为12，而该公司的每股收益为2美元，那么每股股票价值为24美元。将这一价值与发行在外的股份总数之积作为公司的市值。

前面的例子使用市盈率来说明一般的前提，因为大多数人都熟悉这样一个衡量标准。然而，用这个比率进行估价实际上是不正确的；得出的数字给出了公司的权益价值，忽略了债务。虽然不同行业有行业特定的倍数，这应该在访谈之前进行研究，但最常见的倍数之一是企业倍数（EV/EBITDA）。

企业价值计算如下：

市值+债务+少数股东权益+优先股-现金和现金总额；现金等价物

这个价值反映了公司的整体价值。由于合并中的收购方将承担目标公司的债务和其他财务状况，因此企业价值反映了公司的全部综合价值。此外，由于类似的原因，计算中使用了息税折旧摊销前利润，而不仅仅是收益。企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）是对整个公司实际价值的综合衡量，而市盈率（P/E）无法反映这一点。

然而，应该指出的是，收入倍数通常不是一个首选的估值方法，因为收入往往很容易通过会计实践加以操纵。

区分债务或权益

由于投资银行业务涉及帮助企业发行股票和债务，熟悉这些概念相当重要。增加公司资本结构中的债务水平有很多好处。最重要的是，由于利息支付可以免税，债务被认为是更便宜的融资形式（你应该记住这一点）。

发行债券还有更大的优势，因为当前股东的股权不会被稀释，而且在破产的情况下，债务持有人对公司的资产拥有优先购买权。这也是债券持有人要求投资回报率较低的原因。

另一方面，增加杠杆率意味着支付更高的利息，这可能会在经济低迷时期促使公司走向破产。与没有担保的股息不同，公司必须履行债务协议。

此外，正如莫迪利亚尼-米勒定理的第二个命题所建议的那样，随着一个公司的债务与权益比率（D/E）的增加，权益成本和额外债务也随之增加。一个最优的资本结构必须达到企业总价值最大化。

底线

大多数被选中参加面试的候选人都应该非常熟悉所提供的材料。能够讨论这些信息并不能让你作为候选人脱颖而出，而只是表明你了解这份工作的基本知识。在接受采访之前，先研究一下这家银行，熟悉它过去做过或目前正在做的交易，并准备好谈论经济和金融市场。

放心吧，其他候选人也会做好同样的准备，有时决定谁得到这份工作，归根结底是候选人之间的最小差异。在这样一个竞争激烈的环境中，准备和信心是得到这份工作的关键。