所有企業都必須籌集稱為資本的資金,為其運營提供資金。一般來說,資本來自兩個來源:投資者和債務。
想想一家剛剛起步的公司。企業主可以透過投資者或透過**股票籌集資金,稱為股權融資。任何不是由股權融資的資金都是由債務融資的,包括貸款和債券。
這兩種資本都沒有缺點:都不是免費的。債務和股本都有某種價碼。股東要求分紅或提高股價,銀行要求支付貸款利息。企業必須跟蹤融資成本,以確保以最具成本效益的方式為運營提供資金。
在評估企業融資策略的有效性時,分析師使用一種稱為加權平均資本成本(WACC)的計算方法來確定一家公司最終為其籌集的資金支付了多少資金。
這個加權平均數是透過首先對權益和債務的成本應用特定的權重來計算的。債務的加權成本乘以公司稅率的倒數,或1減去稅率,以說明適用於利息支付的稅盾。最後,將權益和債務的加權成本相加,得出總加權平均資本成本。
加權平均資本成本=(E/V)∗Ke)+(D/V)∗杜蘭特∗(1−稅率)where:E = 權益市值v=權益和債務總市值ke=權益成本d=債務市值kd=債務成本稅率=公司稅率\begin{aligned}&\text{WACC}=\左(E/V*Ke\右)+\左(D/V\右)*Kd*\左(1-TaxRate\右)\\&\textbf{其中:}\\&\text{E=權益市值}\\&\text{V=權益和債務的總市值}\\&\text{Ke=權益成本}\\&\text{D=債務的市場價值}\\&\text{Kd=債務成本}\\&\text{Tax Rate=公司稅率}\\\結束{對齊}加權平均資本成本=(E/V)∗Ke)+(D/V)∗杜蘭特∗(1−稅率)where:E = 權益市值V=權益和債務總市值K=權益成本D=債務市值Kd=債務成本稅率=公司稅率
計算資本成本可能相當棘手,尤其是在股本方面。然而,確定它們各自的權重相當簡單。因為這個等式假設所有資本都來自債務或股權,所以計算每個來源的總資本的比例就很簡單了。
例如,假設一家新成立的公司從投資者那裡籌集了50萬美元的股權,並從銀行貸款30萬美元,要求的股東投資回報率或股權成本(COE)為4%,貸款利率為8.5%。當年的公司稅率,也叫邊際稅率,是30%。
由於募集資金總額為80萬美元,股權佔總資本的比例為50萬美元/80萬美元,即0.625。由於債務和股權是唯一的資本型別,債務比例等於1.0減去股權比例,即0.375。這一點可以透過使用債務而不是權益進行原始計算得到證實:300000美元/800000美元=0.375。
為了計算加權平均資本成本,將上述計算的權重應用於各自的資本成本,並納入公司稅率:
(0.625*.04) + (0.375*.085*(1-.3)) = 0.473, or 4.73%.債務和權益的價值可以用賬麵價值或市場價值來計算。賬麵價值是指資產負債表上記錄的資產價值或其實際現金價值,而市場價值是指在拍賣環境下交易的資產價值。
由於債務和權益的價值固有地影響其各自權重的計算,因此根據具體情況確定哪種型別的估值最為合適是很重要的。如上例所示,涉及新資本預期成本的計算使用資本的市場價值。
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