什麼是高頻交易(high-frequency trading (hft))？

有一段時間，高頻交易（HFT）似乎將完全接管市場。根據全球投資公司富蘭克林·鄧普頓（Franklin Templeton）2019年的資料，自10年前全球金融危機（GFC）以來，高頻交易量每年約佔美國股市交易量的一半

這可能標志著高頻交易軟體在2009年達到使用高峰後的穩定率，當時高頻交易員每天移動約32.5億股。據彭博社報道，2012年，這一數字為每天16億美元。同時，報告指出，平均利潤從“每股約十分之一便士降至二十分之一便士”。

使用HFT軟體，功能強大的計算機使用複雜的演算法來分析市場和執行超快的交易，通常是大量交易。高頻交易需要先進的交易基礎設施，如功能強大的計算機和高階硬體，成本巨大，並削減利潤。而且隨著競爭的加劇，成功也不是必然的。本文著眼於交易者為什麼要遠離高頻交易，以及他們現在使用的替代策略。

關鍵要點

• 過去十年，高頻交易軟體（HFT）的使用量約佔美國股市交易量的一半，預示著其增長可能達到極限。
• 隨著時間的推移，HFT軟體由於其低錯誤率而越來越流行；然而，軟體價格昂貴，市場也變得非常擁擠。
• 取而代之的是，出現了許多HFT的替代品，包括基於動量、新聞和社交媒體的交易策略。

高頻交易（hft）為何失利

HFT專案的建立和維護需要花費大量的資金。強大的計算機硬體和軟體需要頻繁而昂貴的升級，從而侵蝕利潤。市場是高度動態的，把一切都複製到計算機程式中是不可能的。由於底層演算法的錯誤，HFT的成功率很低。

高頻交易的世界也包括超高頻交易。超高頻交易者付費進入一個比市場其他部分顯示報價稍早的交易所。這種額外的時間優勢導致其他市場參與者處於劣勢。這種情況導致了對不公平做法的指控和對HFT日益強烈的反對。

HFT法規也日益嚴格。2013年，義大利是第一個對高頻交易開徵特別稅的國家，緊隨其後的是法國也開徵了類似的稅。

HFT市場也變得非常擁擠。個人和專業人士正在相互競爭他們最聰明的演算法。參與者甚至部署HFT演算法來檢測和出價高於其他演算法。最終的結果是高速程式相互對抗，進一步擠壓了薄薄的利潤。

由於上述基礎設施和執行成本增加、新稅收和監管增加等因素，高頻交易利潤正在萎縮。以前的高頻交易者正在轉向其他交易策略。

高頻交易（hft）的替代品

企業正朝著操作效率高、成本低、不會引發更大監管的交易策略發展。

動量交易

基於動量識別的古老技術分析指標是HFT的流行替代方案之一。動量交易包括感知價格走勢的方向，這種走勢預計將持續一段時間（從幾分鐘到幾個月不等）。

一旦計算機演算法檢測到一個方向，交易者就用大訂單進行一次或多次錯開交易。由於大量的訂單，即使是微小的差價變動也會帶來可觀的利潤。由於基於動量交易的頭寸需要保持一段時間，因此不需要在毫秒或微秒內快速交易。這大大節省了基礎設施成本。

自動新聞交易

新聞驅動市場。交易所、通訊社和資料供應商透過向交易員**專門的新聞提要賺了很多錢。基於新聞專案自動分析的自動交易勢頭強勁。計算機程式現在能夠讀取新聞條目並對其作出即時的交易反應。

例如，假設ABC公司的股票交易價格為25.40美元/股，而以下假設性新聞出現：ABC公司宣佈股息為20美分/股，截止日期為2015年9月5日。因此，股價將以同樣數額的股息（20美分）飆升至25.60美元左右。計算機程式識別諸如股息、股息金額和日期之類的關鍵字，並立即下達交易指令。它應該被設定為只在25.60美元的有限（預期）價格上漲時購買ABC股票。

這種基於新聞的策略比HFTs更有效，因為這些訂單將在瞬間發出，主要是在公開市場價格報價上，並且可能以不利的價格執行。除股息外，還為專案投標結果、公司季度業績、其他公司行為（如股票分割）以及高海外敞口公司的外匯匯率變動編製了基於新聞的自動交易程式。

基於社交媒體的feed交易

掃描來自已知來源和可信市場參與者的實時社交媒體提要是自動化交易的另一個新興趨勢。它包括對社交媒體內容進行預測性分析，以做出交易決策和下達交易訂單。

例如，假設保羅是三隻已知股票的知名做市商。他專用的社交媒體feed包含了他三隻股票的實時提示。市場參與者信任保羅的交易敏銳性，他們可以付費訂閱他的私人實時feed。他的更新被輸入到計算機演算法中，這些演算法分析和解釋更新內容，甚至更新語言中使用的音調。除了Paul，還有其他幾個值得信任的參與者，他們分享關於某隻股票的提示。該演算法將來自不同可信來源的所有更新進行聚合，分析它們以做出交易決策，最後自動放置交易。

將社交媒體feed分析與其他輸入（如新聞分析和季度業績）相結合，可以產生一種複雜但可靠的方法，來感知市場對特定股票走勢的情緒。這種預測分析在短線日內交易中非常流行。

韌體開發模型

在高頻交易中，速度是成功的關鍵。速度取決於可用的網路和計算機配置（硬體），以及應用程式（軟體）的處理能力。一個新的概念是將硬體和軟體整合形成韌體，這大大降低了演算法的處理和決策速度。

這種定製的韌體被整合到硬體中，並被程式設計為基於識別的訊號進行快速交易。這解決了計算機系統必須執行許多不同應用程式時的時間延遲和依賴性問題。這種放緩已經成為傳統高頻交易的瓶頸。

底線

太多參與者的太多發展導致市場過度擁擠。它限制了機會，增加了運營成本。這種趨勢正導致高頻交易的下滑。然而，交易員們正在尋找HFT的替代品。一些公司正在回歸傳統的交易理念、低頻率交易應用程式，另一些公司則在利用新的分析工具和技術。