作為一名401（k）計劃投資者，您可能很快就可以獲得有限的私人股本投資選擇，而此前只有機構投資者和合格投資者才能獲得。美國勞工部（DOL）於2020年6月3日釋出了一份資訊函，其中規定，擁有401（k）計劃的公司現在可以放心地向員工提供某些私募股權基金。 

關鍵要點

• DOL最近的指導意見提供了法律保護，允許公司在401（k）計劃中納入某些型別的受管理私募股權基金。
• 這項裁決為僱員提供了獲得通常只有富裕投資者和機構才能獲得的投資的機會。
• 支持者認為，新的指導方針將為小投資者帶來多樣化和更高的回報。
• 反對者認為，另類投資風險太大，費用密集。
• DOL指南不允許對私人股本進行直接投資。

公司的法律保護

該指導意見的主要目的是確保提供特定型別的目標日期基金（TDF）和其他包括私募股權在內的投資的公司受到法律保護。此前，英特爾（Intel）和威瑞森（Verizon）等公司因員工對TDFs的另類投資提起訴訟。這些訴訟導致其他公司避免此類投資。 

根據僱員福利保障管理局（EBSA）代理助理部長珍妮·克林費爾特·威爾遜（Jeanne Klinefelter Wilson）的說法，“這封（DOL資訊）信函應向設定提存計劃的受託人保證，私人股本可能是審慎投資組合的一部分，也是增強美國工人退休儲蓄和投資保障的一種方式。”

DOL指南並未對獨立私募股權基金提供保護，僅對資訊函中提及的託管基金型別提供保護。

dol制導

該指南所涉及的基金包括那些可能謹慎地將私募股權作為ERISA計劃的組成部分的基金，例如，目標日期基金，其目的是在投資者退休日期臨近時降低風險。僅投資於私人股本的獨立基金不受DOL指導的保護。

DOL信函指出了其他考慮因素，這些因素將是決定基金是否在本指南下獲得保護的一個因素：

• 私募股權配置對多元化、預期收益和長期費用的影響；
• 計劃受託人監督私人股本投資的能力與聘請專家顧問的能力；
• 投資於私募股權的百分比，註意到美國證券交易委員會（SEC）將註冊開放式投資公司的非流動資產限制在15%；
• 計劃參與者是否被允許進行利益分配併進入其他投資選擇；
• 計劃受託人同意根據會計準則對私人股本投資進行估值，並對這些投資進行年度審計；
• 任何私募股權投資的長期性質和流動性限制是否符合計劃參與者按其意願進行分配或改變投資選擇的能力；和
• 向參與者披露包括私募股權部分的計劃投資選擇權的性質和風險的充分性，以便參與者在投資前進行知情評估。

專家對401（k）計劃的私募股權投資進行了評估

在評估新的失業救濟金指導方針時，人們的看法不一。美國勞工部長尤金·斯卡利亞（Eugene Scalia）說，“這封資訊信將幫助為退休儲蓄的美國人獲得其他投資機會，這些投資通常能帶來豐厚回報。”

羅伯特R。克瑞頓大學金融學教授約翰遜（CFA），CFA，CAIA表示，讓401（k）投資者透過他們的計劃獲得私人股本是錯誤的。對於普通投資者來說，私募股權結構是複雜和不透明的，”約翰遜說，他指出，“資產類別在結構中嵌入了大量費用，不同公司和年份的回報差異很大。”

DOL的信函指出，私募股權投資長期以來一直被固定收益基金的投資組合經理使用，但對於那些擁有固定繳款基金的投資組合經理來說卻不可用。信中指出，增加“作為專業管理的多資產類別工具的一部分提供的私募股權投資，作為目標日期、目標風險或平衡基金……將增加401（k）型計劃期權的投資機會範圍。”。

舊金山Aurora financial Planning&Investment Management LLC的信託財務顧問凱瑟琳•歐文斯（Kathleen Owens）擔心，普通的401（k）計劃參與者不會理解私人股本投資風險的增加。歐文斯還指出，針對401（k）計劃發起人違反信託義務的訴訟層出不窮她說：“現在，他們想把私人股本加入其中。”我可以想象審判律師對這個訊息的愉快反應。”

大衛R。庫茲馬是弗吉尼亞州麥克萊恩市麥克萊恩財富合作伙伴公司退休服務的財務顧問和退休計劃專家，他提供了一份利弊分析。從積極的一面來看，他表示，“將私募股權作為一種額外的資產類別納入目標日期基金，應該會為投資者帶來更高的長期回報。它使那些由於……法規……[和]……而在私人領域停留更長時間的成長型公司有機會在未來利率上升的環境中，有助於將固定收益頭寸的滯後表現降至最低。”

然而，庫茲馬警告說：“現在你已經釋放了新的買家（先鋒、富達、施瓦布等），用數萬億美元追逐新的私募股權投資，所有這些都是為了滿足他們目標日期基金中資產類別的一部分。這將徹底擾亂私募股權市場。”

底線

以下是美國財政部如何總結其指導意見的“總之，在財政部看來，計劃受託人不會，違反《僱員退休收入保障法案》第403條和第404條規定的受託人職責，僅僅是因為受託人以本函所述方式提供了一個專業管理的資產配置基金，其中包含一個私募股權部分，作為《僱員退休收入保障法案》涵蓋的個人賬戶計劃的指定投資替代方案。”

鑒於受託人可能有多種理由選擇包含私募股權成分的資產配置基金，DOL指出了上述考慮因素，以區分參與者指導的個人賬戶計劃和設定受益計劃。DOL表示，由於受託人採取了謹慎措施和審慎分析，投資者現在有了更多的機會實現多樣化和提高回報。

個人401（k）計劃的投資者在選擇任何透過私募股權投資增強的基金時，應該同時考慮到這些機會和警告，因為私募股權投資是他們退休儲蓄的選擇。研究基金中包含的內容，特別註意額外費用和潛在風險。並牢記個人投資目標、風險承受能力和時間框架。離退休還有幾十年的人有最大的冒險自由；那些接近它的人需要更加小心。