儘管加密貨幣市場從今年年初開始持續下跌，但eem的ether基本上避免了其他加密貨幣的兩位數單日跌幅。它的智慧合約功能帶來了正面的新聞，ICO的繁榮幫助它避免了針對比特幣的刻薄評論，無論是監管方面還是其他方面(另見：什麼是乙醚？它和以太坊一樣嗎？）

但是最近加密貨幣的低迷已經導致了空頭。他們聲稱加密貨幣的價格最終會降到零。

投機漲價

正如批評乙醚的人所概述的那樣，對乙醚有兩次打擊。

第一個問題與價格上漲有關。BitMex聯合創始人阿瑟·海耶斯（Arthur Hayes）辯稱，以太是一種“shxxcoin”。根據海斯的說法，這個故事始於2017年，當時加密對沖基金的數量成倍增長。”許多備受推崇的加密對沖基金的原始資本來自持有以太和代幣專案的巨額回報，”海耶斯在其時事通訊中寫道。

值得一提的是，2017年，絕大多數以Eeem區塊鏈為基礎的首次硬幣發行額飆升。根據Autonomous Research的統計資料，ICOs在2017年5月籌集了2.28億美元。到當年年底，這一數字已升至22億美元。乙醚本身去年的回報率為600%。加密貨幣和ICO的投資者很快將其收益轉化為合格投資者的加密對沖基金。但海斯寫道，加密貨幣對沖基金經理和投資者缺乏股票同行的紀律。他們把風險資本家的心態帶到了加密貨幣市場。

在這種心態下，紙面估值是基於一小部分人的看法和意見，而不是更廣泛的市場。”由於他們的投資缺乏流動性，他們（風投投資者）可以在市場上進行幻想，在紙面上顯示驚人的回報，並獲得報酬。他們投資的唯一二級市場驗證是下一輪融資，如果你讓你的孩子們和你一起去的話，融資很容易就會上升，”他寫道。

海耶斯寫道，乙醚價格最近的低谷是由投資者在意識到它已經過了峰值後拋售它造成的。他說乙醚未來很可能會有兩位數的估值。截至本文撰寫之時，加密貨幣的交易價格為每股211.32美元，市場估值為215億美元。

乙醚（非）效用

對以太的另一種批評來自麻省理工學院加密貨幣專案的創始人。在Techcrunch的一篇文章中，傑裡米·魯賓（Jeremy Rubin）將矛頭指向以太坊生態系統中的以太效用，並認為以太的崩潰是不可避免的。他寫道，以太坊並不真的需要以太來推動其網路中的交易(加密貨幣是以太坊區塊鏈內交易的天然氣。簡單地說，這意味著以太坊區塊鏈上的每一筆交易都要花費一定的以太成本。如果沒有為事務預留足夠的乙醚，則可能根本無法進行。）

在以太坊的區塊鏈上使用乙醚有各種各樣的問題。例如，由於加密貨幣市場的波動性和智慧合約的經濟性，初創公司面臨著為代幣與以太的價值設定匯率的問題。在後一種情況下，平價定價可能會導致高昂的天然氣費用，而貶值的價值可能會使其內部代幣一文不值。魯賓認為，以太坊的區塊鏈也可以在沒有以太的情況下執行。初創公司可以透過使用代幣激勵來吸引投資者和使用者，或者將代幣本身用作EEM區塊鏈交易的天然氣，從而消除以太的使用。魯賓寫道，在後一種情況下，代幣的匯率可以透過以太坊區塊鏈上的加權系統來確定。

這些論據是真的嗎？

這些批評者提出的幾個論點可以作為一個整體應用於加密貨幣市場。例如，去年幾款加密貨幣的價格都是由投機而非其平臺的基本面推動的。多虧了智慧合約和加密貓，以太，事實上，是在一個真實世界的情況下，加密貨幣實際實施的精選案例之一(另見：加密貓仍然是一種東西。原因如下）。以Tron為例，它的估值是基於一個測試平臺的。

但加密貨幣的作用僅限於其網路效應。就像他們的菲亞特同行，硬幣是毫無價值的，除非他們有一個速度，並用於實際考慮。乙醚似乎就在這裡的濕滑地面上。如果魯賓關於以太的非實用性的論點成立，那麼加密貨幣的價值很可能會驟降到零。然而，也有持不同意見的人。

“從本質上說，我認為對於一個使強大的區塊鏈運轉正常的交換單元來說，存在著一些自然的基本預訂需求。如果以太坊轉向股權證明共識機制，很難不想象這種需求水平會增加，”麻省理工學院數字貨幣計劃（MIT Digital Currency Initiative）區塊鏈研究高階顧問邁克爾•凱西（Michael Casey）寫道。

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